川普背書，美國電力需求飆升！華城(1519)股價攻漲停，重電利多如何提前觀察?

美國總統川普於2025年2月14日簽署行政命令，成立「國家能源主導委員會」。該委員會的主要目的是加速國內石油和天然氣的生產與出口，以滿足人工智慧（AI）產業日益增長的電力需求，確保美國在全球AI競賽中領先中國。

川普在簽署命令時表示：「我們將在能源領域占主導地位，這還不包括我們將為所有AI工廠生產的所有電力。」他強調，AI工廠所需的電力至少是目前需求的兩倍。 內政部長柏根（Doug Burgum）補充道：「美國正在與中國進行AI軍備競賽，我們獲勝的唯一方式是擁有更多的電力。」

電力需求暴增！美國電力紛紛調升資本支出

Duke Energy，營運主要圍繞在電力和天然氣的生產與分配，並且在多個州擁有廣泛的服務領域，包括北卡羅來納州、南卡羅來納州、佛羅里達州、印第安納州、俄亥俄州和肯塔基州，服務客戶包含Amazon、Google和Microsoft，近期宣佈調升了資本支出計劃，將於未來五年的資本支出提高至 830 億美元，增幅達 13.7%。

(資料來源:優分析產業資料庫)

American Electric Power (AEP) 是一家位於美國俄亥俄州哥倫布市的主要電力公司，最近在其財報中表示，正在評估將未來五年的資本支出計劃增加 100 億美元，從目前的 540 億美元提高到 640 億美元，增幅18.5%。AEP 預計，未來三年內，總零售負載每年將增長高達 9%，並可能在本世紀末前新增超過 20 吉瓦的負載。

(資料來源:優分析產業資料庫)

DTE Energy是一家總部位於底特律的多元化能源公司，公司目前正與多家大型雲端運算企業及數據中心營運商合作，並已簽署非約束性協議，預計未來幾年內可為電網帶來約2,100兆瓦的新負載，原計畫支出250億美元，調升至300億美元，增幅達20%。

(資料來源:優分析產業資料庫)

從美國市場來看，電力公司正表示，數據中心依然強勁地追求電力供應，擴張計劃沒有任何減速的跡象，導致電力需求持續上升，對電網的負擔也日益增加，這對華城來說是一大利多，隨2025年外銷營收占比有機會突破50%，訂單延伸不止於2028年，已經看見2029年的訂單。

華城(1519-TW) 1 月營收 12.75 億元，年增達 80.01%，創歷史同期新高，優於法人預期11.56%，主要得益於台電強韌電網計畫的持續訂單，以及變壓器等重電設備外銷美國電力公司的強勁需求。此外，華城也提到，去年第四季外銷訂單破百億元，累計在手訂單則超過 300億，說明美國變壓器需求持續增溫。

值得一提，近期成功設計並交付首台525kV級升壓變壓 器(GSU)至美國極端氣候地區的特高壓發電廠，從產品上突破過去被國際大廠壟斷的超高壓、極端氣候用升壓變壓器市場，未來有望承接更多高毛利訂單。

(資料來源:優分析產業資料庫)

華城產能擴充與新廠建設

為因應需求持續增加，中壢廠2024年新增聘員工，生產線從2班變3班生產，並優化觀音二廠產線，2025年中壢、觀音等廠房年產能預估增加30%。而觀音三期新廠預計於2025年第四季完工，投資金額從8.8億元增加為至少11億元，計畫2026年投產中大型電力變壓器為主。

1-5年股價隱含獲利成長率

進一步用DCF進行觀察，華城2024年法人預估EPS 15.08元，預設長年6-10年CAGR 5%條件，進行推估，以股價623元試算，1-5年股價隱含獲利成長率達29.8%。根據優分析產業資料庫，法人預估2024年EPS15.08元、2026年EPS27.69元， 其CAGR為35.51%。相關報告預估值於美國電力公司公布財報前發布，華城後續是否有望獲得更高的評價，可持續關注優分析產業資料庫的動向。

(資料來源:優分析產業資料庫)