日銀升息非利空！利率來到逾30年最高水位，為何反倒是日股布局良機？

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日本央行於6月中升息1碼（編按：0.25個百分點），將政策利率由0.75%調升至1%，寫下1995年以來新高。升息往往被解讀為股市利空，但專家分析日本升息背後的訊息：日本經濟正逐步走出「失落30年」，往後左右日股表現的關鍵，將回歸經濟基本面。

薪資、消費、日圓，從3大訊號解讀日股後市

鉅亨買基金總經理張榮仁表示，投資人在評估日本經濟及日股表現時，可特別關注薪資、消費及日圓3大訊號。

薪資方面，張榮仁指出，日本長期受困通縮，主要原因在於薪資停滯與內需疲弱，因此日本央行多年來維持超低利率刺激經濟。近年情況已逐漸改變，日本薪資已連續5年以上維持正成長，5月通膨率為1.5%，顯示企業加薪與物價上升已逐步形成良性循環。若未來薪資增幅持續追上、甚至超越通膨，不僅有助提升家庭所得，也代表日本經濟正朝健康復甦邁進，貨幣政策正常化將更具延續性。

張榮仁認為，薪資成長是否能真正轉化為消費力，將是觀察日本景氣的重要指標。日本5月零售銷售年增率達5.3%，顯示家庭支出已有明顯回溫。回顧過去10年，當消費支出持續成長時，必需消費與非必需消費產業未來1年的營收及股價表現普遍優於市場平均，其中又以非必需消費族群受惠最為顯著。若薪資、消費與企業獲利形成正向循環，日本升息反而代表經濟體質改善，而非市場利空。

日圓走勢則是第3大觀察點。張榮仁分析，若薪資與消費持續改善，日本央行可望延續貨幣政策正常化，日圓也有機會逐步轉強；反之，若通膨降溫、內需復甦不如預期，央行可能放慢升息甚至重新轉向寬鬆政策，日圓仍可能維持偏弱。不同匯率環境將帶動不同產業表現，日圓升值較有利內需消費、金融及服務業；弱勢日圓則相對有利資訊科技、工業、原物料及出口導向企業，因此日股投資方向也應隨市場環境適時調整。

經濟與匯率環境牽動產業輪動，基金布局須隨之調整

綜合3大訊號，張榮仁表示，日本市場已從過去依賴低利率與弱勢日圓支撐，逐步邁向由經濟基本面驅動的新階段。若薪資持續帶動消費成長，日本經濟進入正向循環，可優先布局日圓計價、內需消費比重較高的日本基金；若經濟復甦力道放緩、央行重新回到寬鬆政策，則可考慮配置美元避險級別、出口導向企業占比較高的日本基金，以掌握不同情境下的投資機會。

此外，近期全球市場仍受到利率政策、地緣政治等因素影響，短線震盪難免。張榮仁建議，投資人不必急於一次進場，可透過定期定額，在市場回檔時分批布局日本基金，降低擇時風險，更有機會在市場波動中累積長期投資成果。