三星第二季獲利暴增19倍優於預期 股價仍跌近8%

全球記憶體龍頭三星電子Samsung Electronics(005930-KS)公布2026年第二季初步財報，受惠AI需求持續推升記憶體價格，單季營業利益達89.4兆韓元（約584.4億美元），較去年同期的4.7兆韓元大增19倍，創下連續第三季歷史新高，也高於市場預估的87.3兆韓元。

三星預估，2026年第二季營收將達171兆韓元，較去年同期成長129%。雖然財報表現優於市場預期，但投資人對AI投資熱潮能否延續仍抱持審慎態度，拖累三星股價盤中一度重挫7.9%，競爭對手SK海力士SK Hynix(000660-KS)也一度下跌7.3%，使南韓KOSPI指數跌幅擴大至約6%。

三星亮眼的獲利其實已大致反映在先前股價表現之中，加上市場原先預期，在記憶體價格創新高的帶動下，即使納入員工獎金提列，營業利益仍有機會突破90兆韓元，因此此次公布的數字未能進一步帶動市場情緒。

Petra Capital Management管理合夥人Albert Yong表示，三星強勁的獲利早已在市場預期之內，股價於財報公布前已提前反映利多。投資人目前更關注的是AI熱潮是否具備持續性，以及美國大型科技公司未來是否可能放緩AI基礎建設投資。

第二季期間，AI需求持續由高頻寬記憶體（HBM）擴大至傳統DRAM及NAND產品，帶動整體記憶體價格持續攀升，也成為三星獲利大幅成長的重要推手。

值得注意的是，三星此次財報已納入半導體員工高額獎金提列。今年5月，公司與工會完成薪資協議，將員工獎金與公司營業利益連結，因此第二季需提列相當規模的獎金費用。

BNK Investment & Securities策略分析師Lee Min-hee表示，即使認列相關獎金費用，三星獲利仍優於市場預期，主要受惠於記憶體價格大幅上漲。多位分析師更指出，若排除獎金提列影響，三星第二季營業利益原本可望突破100兆韓元。

KB Securities-Jefferies研究主管Jeff Kim則認為，今年及明年全球記憶體供應仍將維持緊張，主要原因在於產能擴張有限，而AI需求仍維持強勁。他預估，三星第三季及第四季營業利益仍將持續呈現季增率成長，市場接下來關注的重點將是獲利成長幅度是否能進一步擴大。

分析師指出，HBM快速擴產也排擠了傳統記憶體產能，使智慧型手機、個人電腦及企業伺服器所使用的DRAM與NAND供給更加吃緊，進一步支撐市場價格。

花旗研究（Citi Research）日前指出，2026年第二季DRAM平均銷售價格季增率達44%，NAND平均銷售價格季增率更達53%。

此外，由於客戶愈來愈傾向簽訂長期供貨合約，也讓市場預期記憶體價格可望維持高檔更長時間，有利於具備大規模生產能力的三星等記憶體製造商。

不過，分析師也指出，三星晶圓代工及LSI邏輯晶片業務第二季虧損可能進一步擴大，主要原因在於此次員工獎金費用是由整體半導體事業共同分攤，而非僅由記憶體部門負擔。

三星預計將於7月30日公布完整財報，屆時將揭露各事業部門的詳細營運表現。

展望後市，市場普遍認為AI基礎建設投資是否持續，將是記憶體景氣能否延續的最大變數。若美國資料中心建設受到勞動力短缺、電力供應不足或地方政府審查等因素影響而延後，可能進一步影響整體AI硬體供應鏈需求。

另一方面，市場也擔心大型科技公司需透過大量舉債支應AI基礎建設，而相關投資報酬率仍存在不確定性，未來若資本支出放緩，也可能影響記憶體需求。

高盛（Goldman Sachs）近期報告預估，Meta、Microsoft、Amazon及Alphabet四大超大型雲端服務業者於財年2025至2030年間，AI相關資本支出合計將達5.3兆美元，反映AI基礎建設投資仍將維持成長趨勢。

相較於過去記憶體產業經常出現景氣循環波動，愈來愈多分析師認為，本波成長正逐漸轉向結構性需求。由於AI需求增長速度超越產能擴充速度，而新建記憶體晶圓廠往往需要數年時間才能投產，使供給增速受限，形成支撐價格的重要因素。

三星日前也宣布，計畫於2040年前在南韓投資2,100兆韓元，但公司強調，未來實際投資規模仍將依市場環境及業務需求進行調整。