AI泡沫了？一圖揭真相 輝達不是思科 關鍵差在EPS
Newtalk新聞
近期全球股市劇烈震盪，AI概念股也遭遇獲利了結賣壓，不少投資人開始擔心：「現在的AI熱潮，會不會重演2000年網路泡沫？」不過從分析師葉俊敏解析一圖來看，答案或許與市場想像有所不同。
主圖將網路泡沫時期的思科（Cisco）與近年AI龍頭輝達（NVIDIA）進行對照，並同步比較股價與每股盈餘（EPS）變化。左側可以看到，思科在1998年至2000年間股價呈現爆炸性上漲，一度衝上近千美元水準（經調整後），然而公司的EPS成長幅度卻相對有限。當市場情緒反轉後，股價快速崩跌，最終回歸企業基本面。
反觀右側的輝達，自2020年以來雖然股價同樣大幅上漲，但更值得注意的是，公司EPS幾乎同步甚至超越股價漲幅。隨著AI伺服器、高效能運算（HPC）與資料中心需求持續爆發，輝達獲利呈現跳躍式成長，EPS由數百美元一路攀升至超過6,000美元（經調整後數據），反映企業實際獲利能力正快速擴張。
換句話說，網路泡沫時代的許多企業是建立在對未來成長的想像與資金追逐之上，獲利尚未跟上估值；而當前AI產業龍頭的股價上漲，背後則有龐大的營收與獲利作為支撐。從圖中可發現，輝達的EPS曲線幾乎與股價同步向上，形成與當年思科截然不同的走勢結構。
當然，這並不代表AI產業完全沒有風險。市場仍須面對估值偏高、景氣循環、資本支出放緩以及競爭加劇等挑戰。但若從企業基本面角度觀察，目前AI產業領導者的獲利成長速度，確實遠高於當年網路泡沫時期多數科技公司。
因此，不少法人認為，現階段AI行情更像是一場由實際獲利推動的產業革命，而非單純依靠市場情緒堆疊的泡沫。未來股價或許仍會出現劇烈波動，但只要企業獲利持續成長，長期趨勢仍有機會獲得基本面支持。
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