限空令來了！國安基金進場了嗎？第十次護盤拍板，歷年入場時機一次看

國安基金已於 2026 年 11 月 6 日拍板第 10 輪護盤授權，金管會同日公布五項穩定市場措施、自 11 月 9 日起採行，市場俗稱的「限空令」確定上路。

但台股重挫時最常被混為一談的，是「8 大行庫買超」、「國家隊護盤」、「國安基金動用資金」這 3 件不同的事：單日看到公股行庫大買，不代表國安基金已經獲得授權，更不代表那些買盤就是政府的錢。《經理人》把判斷依據講清楚，最新決議的時間與內容、同一天公股券商分點統計呈現的買賣超、限空令究竟限制了什麼、歷次護盤的時機與結果，以及投資人最容易誤判的地方。

目錄

• 國安基金進場了嗎？最新決議與查詢方式
• 為什麼這次決定進場？台股當天發生什麼事
• 八大行庫今天買什麼？買賣超前 10 名名單
• 先看懂這份數據：八大行庫買賣超到底統計了什麼
• 決議之前：公股券商與投信的買賣超紀錄
• 國安基金進場條件是什麼？誰決定護盤
• 國安基金歷次護盤時機全紀錄
• 跟著國安基金買有用嗎？進場不等於落底
• 金管會穩定市場措施：限空令限制什麼
• 常見問題 FAQ

國安基金進場了嗎？最新決議與查詢方式

國家金融安定基金（下稱國安基金）已於 2026 年 11 月 6 日決議啟動安定市場任務，這是國安基金歷來第 10 輪安定市場任務的啟動授權，可運用資金規模最高 5,000 億元。

依財政部公告，國安基金管理委員會當天下午 2 時 30 分收盤後召開第 131 次臨時委員會議，經討論及共識決議，授權執行秘書視情況動用資金執行市場安定任務。國安基金執行秘書一職由財政部政務次長阮清華兼任。

這裡有一個容易誤讀的關鍵： 這次決議的性質是「授權」，公告本身不能證明國安基金已經實際買進股票；後續是否進場、動用多少金額，由執行秘書視市場狀況決定，媒體普遍以「第 10 次進場護盤」稱之。

國安基金在說明中指出，我國經濟基本面良好，但台股以高科技股為主，與美股費城半導體指數連動緊密，導致國內股市同步下跌，短期內市場信心明顯不足；管理委員會並考量國際政經情勢不確定性仍高。

怎麼查最新狀態？ 判斷國安基金是否正在執行任務，應以財政部與國安基金管理委員會的正式公告，以及依法公開的資料為準：先確認是否有「啟動」或「停止」安定市場任務的新聞稿，再看依條例按季公告的收支運用情形與年度決算，不以市場傳言或單日公股券商買賣超判定。

為什麼這次決定進場？台股當天發生什麼事

這次決議的背景不只是單日跌幅。官方列舉的理由同時包含累計跌勢、外資持續賣超與市場信心不足。

依證交所市場成交資訊，台股 2026 年 11 月 6 日收盤 3 萬 9701.64 點、下跌 1873.08 點，跌幅 4.51%，成交金額 1.3211 兆元；盤中一度下跌 3737.67 點、最低下探 3 萬 7837.05 點，為史上最大盤中跌點。

依證交所 3 大法人買賣金額統計，當天 3 大法人合計賣超 1140.07 億元，其中外資及陸資（不含外資自營商）賣超 911.88 億元、投信買超 266.58 億元。

財政部公告列出的數據是：11 月 2 日至 6 日台股累計下跌 5510 點，6 日收盤 3 萬 9701 點，較今年高點 4 萬 9968 點下跌 1 萬 267 點、跌幅 20.55%。外資賣壓方面，10 月單月賣超 9943.16 億元，創史上單月最高；11 月起至 6 日累計再賣超 5244 億元。

國安基金說明，美國期中選舉後美股與亞洲主要股市同步重挫，台股本週跌幅 12.19%，僅次於費城半導體指數的 15.7%。官方將國際股市連動列為此次決議的背景之一，同時認定已符合條例第 8 條情形。

至於美股前一交易日的表現，道瓊工業指數重挫 1833.06 點、跌幅 3.44%，那斯達克指數下跌 5.52%，費城半導體指數暴跌 12.25%，台積電美國存託憑證（ADR）重挫 10.78%、收 353.1 美元。

據媒體報導，行政院長卓榮泰赴立法院前受訪表示，已指示金融監督管理委員會（下稱金管會）密切關切國際與國內股市變化，隨時機動決定穩定股市作為，並強調國內各產業獲利能力與潛力雄厚。金管會主委彭金隆則表示，台灣整體經濟條件與基本面沒有問題，呼籲投資人不需過度恐慌。

8 大行庫今天買什麼？買賣超前 10 名名單

以下為 11 月 6 日市場俗稱「8 大行庫」的買賣超前 10 名，數據引自風傳媒整理的券商分點統計。

排名 買超個股 買超張數 賣超個股 賣超張數 1 中鋼（2002） 14,005 第一金（2892） 7,107 2 臺企銀（2834） 10,706 群創（3481） 5,310 3 仁寶（2324） 7,324 台新新光金（2887） 4,201 4 聯電（2303） 4,164 友達（2409） 3,491 5 鴻海（2317） 3,722 英業達（2356） 2,935 6 台積電（2330） 3,306 華航（2610） 2,536 7 中石化（1314） 3,041 中華電（2412） 1,497 8 台灣大（3045） 1,923 台玻（1802） 1,483 9 台中銀（2812） 1,852 晶豪科（3006） 1,448 10 大聯大（3702） 1,796 彩晶（6116） 1,404

上表引自媒體整理的券商分點統計，非官方公告的持股名單。不同籌碼平台列出的張數有所差異，以同一天為例，Blave 平台的台積電買超為 3288 張、英業達賣超為 4291 張，與上表數字不同，其中英業達的差距超過 4 成。差異可能涉及採計的券商與分點清單、上市櫃範圍、零股處理方式或資料更新時間。

先看懂這份數據：八大行庫買賣超到底統計了什麼

「8 大行庫」是市場俗稱，一般指臺灣銀行、土地銀行、合作金庫、第一銀行、華南銀行、彰化銀行、兆豐銀行與台灣企銀這 8 家公股行庫。但投資人每天看到的「8 大行庫買超某檔股票幾張」，並不是這 8 家銀行的財報或投資公告，而是籌碼網站依證券商的買賣日報表，挑選與公股體系相關的券商分點加總而來。

關鍵在於，依證交所說明，證券商買賣日報表呈現的是該券商的自營交易與受託客戶交易合計。也就是說，這些數字裡混合了 3 種性質完全不同的資金：

• 政府基金或國安基金若透過該券商下單，會計入其中
• 該券商自營部門的交易，以及金融集團其他成員透過納入統計的券商或分點下單的交易，也可能計入
• 一般投資人透過該券商下單的委託，同樣會計入

實際併入哪些交易，仍須視資料商採計的券商與分點範圍而定。財政部也曾公開澄清，公股券商的客戶交易不等於公股自有資金。因此「八大行庫買超」只能說是「這些券商通路上的淨買超」，無法證明資金歸屬於政府，也無法反推國安基金是否動用資金。

怎麼正確使用這份數據： 把它當成特定券商通路的資金流向觀察指標，而不是政府護盤名單。國安基金的操作情形，應以正式公告、依法公開的財務報表與相關報告為準。

決議之前：公股券商與投信的買賣超紀錄

在 11 月 6 日的授權決議之前，媒體統計顯示公股券商分點與投信已連續多日淨買超。以下並列時序供讀者對照事件先後，但這與國安基金的授權決議是 2 種不同性質的資訊，不能據以推定委員會的開會時點，也不能用來預測國安基金的實際進場。

據《Newtalk 新聞》引述玩股網統計，11 月 3 日 8 大官股行庫買超約 284.8 億元，為連續第 4 個交易日站在買方，近 5 個交易日累計買超 808.8 億元，近 20 個交易日累計達 2707.4 億元。該日買超金額最高的標的是元大台灣 50（0050）26,784 張、約 27.25 億元，其次為台積電 1167 張、約 26.92 億元。11 月 5 日公股券商分點再加碼 272.76 億元。

投信方面，依證交所統計，11 月 5 日買超 225.94 億元，11 月 6 日股災當天仍逆勢買超 266.58 億元；部分媒體引用 225.95 億元與 266.57 億元，與官方數字有尾數差異。

國安基金進場條件是什麼？誰決定護盤

依《國家金融安定基金設置及管理條例》第 4 條，國安基金可運用資金總額為 5000 億元，來源包括以國庫所持有的公民營事業股票為擔保向金融機構借款，最高 2000 億元；以及借用郵政儲金、郵政壽險積存金、勞工保險基金、勞工退休基金、公務人員退休撫卹基金所屬 可供證券投資而尚未投資 的資金，最高 3000 億元；另有其他經主管機關核定的資金來源。

這個規模自 2000 年成立以來未曾調整。2025 年 12 月，立法院財政委員會就條例第 4 條修正草案排入議程，立委提案將可運用資金總額提高至一兆元並刪除各項借款限額；國安基金管理委員會則以書面報告表示原則尊重提高總額，但建議維持向政府 4 大基金借用 3000 億元的上限，並將向金融機構借款上限由 2000 億元提高至 7000 億元，現行條例的額度仍為 5000 億元。

國安基金並非持續在股市買進的常態買盤，也沒有大盤跌到特定點數就自動啟動的規定。

依同條例第 8 條，動用資金須符合 「因國內、外重大事件、國際資金大幅移動，顯著影響民眾信心，致資本市場及其他金融市場有失序或有損及國家安定之虞時」的情形，並經委員會決議。要注意條文寫的是「有失序或有損及國家安定之虞」 ，包含風險狀態，並不要求先證明失序已經發生。

即使市場狀況符合要件，仍須經國安基金管理委員會決議，才能動用資金。委員會依當時國內外政經情勢、市場秩序與投資人信心進行判斷，因此不能僅憑指數點位或固定跌幅，判定國安基金必然啟動。

退場則分 2 個階段。管理委員會綜合評估安定任務已達成後，決議停止執行安定市場任務；停止任務之後，再進入處分退場期間處分持股，實際節奏依市場狀況而定。

國安基金歷次護盤時機全紀錄

國安基金自 2000 年成立以來已歷經 9 輪任務，本次為第 10 輪。同一輪任務期間可能經過數次委員會決議延續授權，因此「第 10 次」指的是任務輪次，不是委員會歷來只做過 10 次決議。

下表整理各輪的時機、金額與損益，並標明資料性質：

次數 任務期間 觸發事件 投入金額 損益 資料性質 1 2000/03/16～2000/03/20 首次政黨輪替 542 億元 虧損約 500 億元 媒體整理 2 2000/10/03～2000/11/15 網際網路泡沫破裂 1,227 億元 獲利約 226 億元 媒體整理 3 2004/05/20～2004/06/01 319 槍擊事件 16 億元 獲利約 35 億元 媒體整理 4 2008/09/18～2008/12/17 雷曼兄弟金融海嘯 600 億元 獲利約 319 億元 媒體整理 5 2011/12/21～2012/04/20 歐債危機 買入成本 429.66 億元 淨利 35 億餘元 財政部附件 6 2015/08/26～2016/04/12 人民幣貶值、美國升息疑慮 196.58 億元 淨利 12.11 億元 財政部附件 7 2020/03/20～2020/10/12 COVID-19 全球疫情 7.57 億元 淨利 2.58 億元 財政部附件 8 2022/07/13～2023/04/13 通膨升息與衰退疑慮 545.08 億元 淨利 112.96 億元 財政部附件 9 2025/04/09～2026/01/12 美國對等關稅政策 122.50 億元 淨利 99.32 億元 財政部附件 10 2026/11/06 決議授權 美股科技股重挫、費半暴跌 實際操作待揭露 尚未公開 財政部公告

讀表前必看的 3 個問題：

• 一、決議日不等於進場首日。
  第六次是 2015 年 8 月 25 日決議、8 月 26 日起進場；第九次是 2025 年 4 月 8 日決議、4 月 9 日起執行。媒體常見的「護盤天數」有的從決議日起算、有的從進場首日起算，再加上是否含首尾的差異，同一次任務會算出不同天數。本表因此不列天數欄。
• 二、成本有兩種。
  第五次官方列買入成本 429.66 億元，調減當年度現金股利後的持股成本為 424.08 億元。這是 2 個不同的會計項目，不是互相競爭的「2 個版本」。

三、揭露制度的起點。

財政部附件引述的是立法院 2010 年 12 月 2 日要求退場完成後揭露的決議，另有 2010 年 3 月 29 日要求事後公布交易比例圖表的決議。

這張表可以看出 3 件事。

第一，任務日程差距大。 有官方附件可對應的幾次裡，第七次為 207 日、第八次 275 日、第九次 279 日，第九次是這幾次中最長的；而依媒體整理，最早的第 1 次僅數日結束。

第二，法定上限不等於每次實際投入。 第七次因應疫情僅動用 7.57 億元，依媒體整理，第二次網路泡沫則投入 1227 億元，差距逾 160 倍。每次投入多少取決於委員會判斷的市場狀況與實際承接需求，不是把 5000 億元額度一次用盡。

第三，有官方附件的第五至九次都是正數淨利。 媒體整理顯示第一次虧損約 500 億元、為歷次中唯一虧損。

關於最近一次結案，財政部公布第 9 次安定市場任務的完整操作結果：安定市場期間自 2025 年 4 月 9 日至 2026 年 1 月 12 日，共 279 日；隨後自 2026 年 1 月 13 日至 5 月 6 日進入處分退場期間，共 114 日。期間共買進 8 檔個股，於 2026 年 5 月 6 日全數出清，買入成本 122.50 億元，總計淨利 99.32 億元。

跟著國安基金買有用嗎？進場不等於落底

決議進場是政策態度的表態，不是落底訊號。財政部第八次任務的說明就載明，國安基金進場後加權指數一度再跌破 1 萬 2700 點。

至於「跟單報酬」，以下引用媒體回測，請先看清它的性質。

以下數據引自《台灣商業內幕》（Business Insider Taiwan）2026 年回測文章，屬於媒體自行以加權指數報酬計算的結果，並非財政部或國安基金的官方統計，也非投資建議。

該文說明，回測方式是假設在每次決議日的次一交易日以開盤價買進加權指數，並未使用基金自身的進出成本。

該回測指出，9 次進場若持有一年，其中 7 次為正報酬，勝率 77.8%，報酬中位數 20.24%；同期間任選一天進場的歷史勝率為 68.8%，中位數 9.1%。若把持有期縮短到三個月，9 次勝率只剩 55.6%，低於 63.1% 的歷史基準。

該文以 2022 年第 8 次護盤為例：3 個月的報酬為負 7.85%，一年期報酬為正 21.46%。

這份回測能說什麼、不能說什麼： 它顯示在該樣本中，一年持有的結果優於 3 個月。但樣本僅 9 次、未提供顯著性檢定，不足以證明跟單策略具有穩健的統計優勢；指數回測也沒有投資人實際的進出紀錄，無法證明短線投資人何時離場。該文自己的結論是「跟單有效，但只對抱得住的人有效」。

對讀者而言，這段數據的實際意義不在於「要不要跟單」，而在於校正期待：把委員會決議當成政策態度的表態，而不是進場買點的保證。

本文整理公開資訊與媒體報導，不構成投資建議。實際投資決策請自行評估風險或諮詢專業人士。

金管會穩定市場措施：限空令限制什麼

國安基金動用資金之外，金管會可採取多項穩定市場措施，其中包括市場俗稱的「限空令」。但穩定市場措施不全都是限制放空，例如放寬擔保品、鼓勵庫藏股與法人說明會就不屬於限空範疇。

金管會也於 2026 年 11 月 6 日發布新聞稿，宣布 5 項措施自 11 月 9 日（下週一）起採行。新聞稿指出，受國際政經情勢影響，近期台股出現明顯波動，金管會已持續密切掌握國際金融情勢及全球股市變化並備妥應變措施，此次是為維持證券市場的秩序及穩定性而採行下列措施：

• 調降盤中借券賣出委託數量： 由原不超過該種有價證券前 30 個營業日日平均成交數量的 30% 調降為 3%。例外是證券商因發行認售權證、指數投資證券、營業處所經營結構型商品與股權衍生性商品交易業務、擔任受益憑證流動量提供者，或期貨自營商擔任股票選擇權、股票期貨造市者等避險需求，以及證券商擔任股票造市者提供買賣報價或避險需求的借券賣出，不受限制。
• 提高融券保證金成數： 上市及上櫃有價證券的最低融券保證金成數由 90% 調整為 130%。
• 放寬擔保品種類： 投資人經證券金融事業或證券商同意，可用其他具市場流動性且能客觀合理評估價值的多元擔保品，補繳融資自備款或融券保證金差額。公告說明上市櫃股票零股及興櫃股票已於 2026 年 3 月 30 日納入，本次另可包含複委託的外國有價證券。
• 鼓勵實施庫藏股： 新聞稿說明現行上市櫃公司買回庫藏股已採電子化申報，鼓勵公司可視自身資金調度、財務狀況及買回目的，適時評估實施庫藏股。
• 鼓勵召開法人說明會： 鼓勵上市櫃公司適時召開法人說明會或參與主題式業績發表會，主動對外說明公司營運現況、財務表現、產業展望及未來發展策略。

前 3 項屬於限空與信用交易範疇，其中借券賣出 3%、融券保證金 130% 這兩個數值與 2025 年對等關稅那一輪相同；後 2 項是對發行公司的鼓勵措施，不具強制性。

金管會表示將持續關注國際金融情勢變化及國內資本市場狀況，適時調整上述穩定措施，並建議投資人依本身投資策略審慎投資、理性因應。

官方新聞稿的標題與內文都稱這些為「措施」與「穩定措施」，並未使用「限空令」或「救市措施」的說法，後者是市場與媒體的習慣用語。這也說明為何其中會包含鼓勵庫藏股、鼓勵法說會這類與放空無關的項目。

本次的借券與融券限制，不影響投資人賣出自己持有的現股。本次公告也未新增全面性的平盤下不得放空措施，但個別有價證券仍可能受既有制度約束。

就制度本身，常見的穩定措施包括以下幾類。要留意這不是官方訂定的輕重分級，而是依過去實例整理：

措施類型 做法 過去實例 限制借券賣出 調降每日盤中借券賣出委託數量上限，原為前 30 個營業日日均成交量的 30% 2022 年 10 月調降至 10%、2025 年 4 月降至 3% 提高融券保證金 最低融券保證金成數原為 90%，透過拉高保證金墊高放空成本 2022 年 10 月提高至 120%、2025 年 4 月提高至 130% 有條件的平盤下放空限制 個股當日收盤跌幅達 3.5% 以上，次一交易日適用限制的融券與借券賣出不得低於前一交易日收盤價 2020 年 3 月、2022 年 10 月實施 全面的平盤下放空限制 不論個股前一日跌幅多少，適用限制的融券與借券賣出都不得低於前一營業日收盤價 2015 年 8 月 暫停放空 全面暫停融券與借券賣出 2008 年 10 月

各項措施的適用範圍與例外，須依當次公告及相關規定判斷，不能互相套用。以本次為例，新聞稿只在借券賣出數量限制這一項列出造市與避險的例外，融券保證金那一項並未另列例外。另外要留意，這類限制的對象是融券與借券賣出，不是所有賣出行為。

以 2025 年因應美國對等關稅衝擊那一輪為例，3 項措施自 2025 年 4 月 7 日起實施，金管會於 4 月 12 日宣布延長一周至 4 月 18 日，其後隨市況調整。至於措施何時收回，可參考 2022 年那一輪：金管會於 2023 年 2 月 23 日一次宣布取消四項措施，其中 3.5% 的價格限制當日停止適用；借券賣出量由 10% 回復為 30%、最低融券保證金成數由 120% 降回 90%、取消放寬抵繳差額擔保品範圍 3 項，則自 2 月 24 日起停止。

限空措施也並非萬靈丹，《風傳媒》指出，2008 年金融海嘯期間即使全面禁止放空，台股一個月後仍下跌 20.42%、一季後跌幅達 23.94%，該文未載明起算基準。事後市場仍下跌，只能說措施未完全阻止跌勢，不足以單獨評估政策成效。

就實施輪次，自由財經在本次措施公布前整理，台股曾有 5 次實施限空令，分別為 2008 年金融海嘯、2015 年中國股市大跌、2020 年新冠疫情、2022 年美國升息與俄烏戰爭，以及 2025 年美國對等關稅；加上本次即為該分類下的第六輪。次數會因統計範圍與制度定義而異。

常見問題 FAQ

Q1：國安基金跌多少點會進場？
條例沒有訂定固定的點數或跌幅門檻，只規範重大事件、國際資金大幅移動與市場有失序之虞等情形，並須經管理委員會決議。因此不能只憑指數點位確定是否啟動。

Q2：國安基金買了哪些股票？什麼時候會知道？
分三種時間點。即時交易不會逐日公布；依條例規定，收支運用情形須按季公告，所以任務或處分期間已會有財務數字對外揭露；個股明細與完整操作結果，通常要到處分退場完成後，才由財政部公布。

Q3：八大行庫買超就是國安基金進場嗎？
不是。這些數字來自券商買賣日報表的分點統計，包含一般投資人的委託在內，無法反推國安基金是否動用資金。國安基金的操作情形，應以正式公告、依法公開的財務報表與相關報告為準。

Q4：國安基金進場後，股市會馬上止跌嗎？
未必。財政部第 8 次任務說明就載明，進場後加權指數一度再跌破 12,700 點。進場時點與市場落底時點是兩回事。

Q5：限空令會讓我不能賣股票嗎？
不會。本次的借券賣出與融券限制，不影響投資人賣出自己持有的現股。

Q6：國安基金決議進場，就代表它已經買了嗎？
不一定。委員會的決議是授權執行秘書視情況動用資金，實際是否買進、買多少由執行秘書依市場狀況決定，且不會逐日同步公布，要看後續依法公開的資料。

Q7：國安基金什麼時候退場？
由管理委員會評估安定任務已達成後決議停止執行，之後再進入處分退場期間處分持股，兩個階段的日期通常分別公布。

本文整理官方公告與公開報導，資料時間為 2026 年 11 月 6 日，市場數據與政策措施均可能隨時變動。文中標明「媒體整理」「未逐日重算」的數據，為媒體或資料商統計，非官方公告數字。國安基金是否執行或停止安定市場任務，以財政部及國安基金管理委員會公告為準；穩定市場措施的內容、實施期間與後續調整，以金管會最新公告為準。

資料來源：財政部、財政部、金融監督管理委員會、金融監督管理委員會、全國法規資料庫、臺灣證券交易所、臺灣證券交易所、臺灣證券交易所、立法院、經濟日報、聯合新聞網、風傳媒、中央社、中時新聞網、工商時報、今周刊、自由財經、TVBS 新聞網、公視新聞網、Newtalk 新聞、壹蘋新聞網、Business Insider Taiwan、Blave；本文初稿由 AI 協助整理，編輯：支琬清

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