誰在推著鉅祥(2476) 一路創高？當客戶開始全球擴產，AI BBU 熱潮還沒結束

近期 S&P Global 大幅上修全球儲能市場展望，其中，AI 資料中心對備援電力的需求快速成長，正帶動 BBU（Battery Backup Unit）等電源系統需求同步升溫，也讓相關零組件供應商開始受惠。

（延伸閱讀：儲能產業迎關鍵轉折，2026年新增容量預估增四成）

鉅祥(2476-TW) 6 月合併營收達 9.15 億元，月增 9.1%、年增 53.76%，首次突破 9 億元並創下單月歷史新高；累計上半年營收約 47.35 億元，年增 36.92%。

這波成長主要來自 AI BBU 機構件，以及日系記憶卡、高階連接器等訂單同步放量。

（資料來源：優分析產業數據中心）

再進一步看到生產活動，存銷比在健康水位；雖然存貨金額隨著營運規模擴大而回升，但仍未超越過去高點，營收卻已經創下新高。

代表同樣的存貨水位，現在可以支撐更高的營收，反映產品組合與存貨效率也較過去改善。

接下來需要確認的是：這波 AI BBU 拉貨走到了哪個階段，又能維持多久？

從鉅祥揭露的客戶特徵，可以找到一些線索。

公司表示，主要日系 BBU 客戶在資料中心分散式供電系統的市占率約 8 成，並規畫在日本、美國與墨西哥同步擴產，目標讓資料中心儲能系統營收在 2029 年 3 月止年度達到約 1 兆日圓。

雖然公司沒有公布客戶名稱，但客戶輪廓其實已相當明確。

（資料來源：優分析產業數據中心）

日系 BBU 龍頭客戶

這家日系大客戶過去主要以電池與車用電池為核心，如今則正逐步將自身定位從單純的電池供應商，轉向資料中心電源解決方案業者。

根據其最新消息，資料中心儲能系統在 2029 年 3 月止年度的營收目標約為 1 兆日圓，約為 2026 年 3 月止年度的 3 倍。

更重要的是，公司納入中期營收規畫的既有產品與次世代產品，已取得客戶的 awards；代表客戶已同意推進產品開發與訂單，顯示部分未來營收已有實際專案基礎。

但更有說服力的，是已經開始投入的實際資本支出。

這家日系大客戶，在日本計畫把既有車用電池產線改造成資料中心用鋰電池與超級電容產線，並將 2029 年 3 月止年度的國內鋰電池產能提高至 2026 年 3 月止年度的約 3 倍。

其中，大阪工廠改造後的資料中心用鋰電池，已自 2026 年 4 月開始出貨。

在北美方面，美國 Kansas 工廠將導入資料中心用電池產線，預計於 2029 年 3 月止年度開始量產。

墨西哥則負責 BBU 與 CBU 模組生產，第二座工廠預計於 2027 年 3 月止年度量產，公司也已決定興建第三座工廠，預計於 2028 年 3 月止年度投產。

客戶開始大幅擴產後，接下來就要看鉅祥是否具備足夠產能承接新增訂單。

（資料來源：優分析產業數據中心）

從上圖可以看出，鉅祥早在 2024 年間就曾出現單季超過 12 億元的不動產、廠房及設備投資，之後各季也持續投入設備。

其中，桃園觀音新廠於 2025 年啟用，建物超過 9,000 坪，並將沖壓、加工與電鍍整合在同一廠區。2026 年訂單放量後，既有兩條產線已轉為兩班制，公司並規畫在年底前再增加 1 至 2 條產線。

海外方面，菲律賓廠已於 2026 年第一季開始運作，惠州新廠預計於 2026 年第三季啟用，上海新廠則預計於 2027 年第三季投產。

如果主要客戶後續的 BBU、HVDC 與 CBU 平台持續放量，鉅祥新增產能便有機會隨著客戶擴產逐步開出。

不過，接下來需要持續觀察的是：日系客戶與 AI 營收占比是否繼續升高、新廠投產後的稼動率與訂單填充情況，以及毛利率能否同步改善。這將決定目前的高速成長，能否轉化為可持續的獲利。