市場急跌別急著All in！蔡明翰用單車配速投資法 資金分5批紀律加碼
騎車遇到長坡，你有兩個選擇：拚全力硬上，或者調小齒比（腳踏車踩一輪時後輪轉動的圈數）、保持節奏，把體力留到後段。財經專家蔡明翰無論在運動或股市中，總是選擇後者。他長年保持跑步與騎單車的運動習慣，並逐漸發現：跑步與騎車會遇到的核心問題，與投資幾乎如出一轍。體力（資金）能否撐到最關鍵的時間點，才是真正的勝負所在。
蔡明翰 小檔案
畢業於美國舊金山大學財務分析碩士，並擁有CFA（特許財務分析師）執照。曾歷任國泰證期、元大證券及兆豐證券自營部，具備法人操盤與大型券商實務經驗。
從跑步配速領悟加碼節奏 建立現金、投資操作框架
蔡明翰坦言，在投資上最難的事，一向是「看懂市場」。對他來說，方向判斷是一切的前提；若方向判斷錯誤，再好的風控與紀律，都只是把錯誤的策略執行得更徹底。「如果方向看對了，後面的執行再難也有跡可循。」這個邏輯，他也直接對應到運動上：出發前若沒有掌握路段的高低起伏，途中遇到長坡、逆風或補給不足，就只能憑直覺應對，往往容易失了分寸。
自2023年AI浪潮興起後，他判斷市場長線方向維持向上，來自3個層面的觀察。首先，AI伺服器、半導體與相關供應鏈的需求仍在擴張，代表基本面仍有支撐；其次，市場資金持續圍繞AI與高成長族群輪動，顯示主流資金尚未完全退場；第三，若短線下跌主要來自政治事件、地緣風險或情緒性賣壓，而非企業獲利與產業趨勢反轉，就比較可能被視為波動，而非多頭趨勢結束。
也因為先有這套方向判斷，他才會把更多精力放在節奏控制上：什麼時候進場、投入多少、何時保留現金、又在什麼情況下必須承認判斷失準。
跑步的配速讓他有了最直觀的感受。「你要了解自己在這個時間點，該把多少體力放進去。」他認為這與資金配置的邏輯高度相似：在不同市場情境下，應該投入多少比例、留下多少現金，決策框架如出一轍。騎單車讓這套感受更加細緻，遇到逆風要調整齒比，上坡拉長要控制踩踏的節奏，「什麼時候該補給、什麼時候轉彎要掌控風險，跟整個投資的架構有相似的感覺。」
運動補給重「定時」 投資配速重「紀律」
對多數投資人而言，市場大跌是最難熬的時刻。對蔡明翰來說，這反而是他「最興奮」的時候。這樣的心態，來自他對不同類型下跌的清晰分類。
在他的架構裡，由非基本面因素引發的急速下跌，像是Covid-19疫情衝擊、對等關稅政策、中東戰火，對基本面的實質影響相對有限，市場的恐慌往往遠超事件本身的破壞力。「引戰的是川普，要平息的也是川普，整件事其實都以他為主軸。」他以今（2026）年中東戰火為例，判斷川普不可能拿美國經濟與期中選舉做賭注，利空消除只是時間問題。
因此，他把可動用的加碼資金預先切成5批，而非在恐慌中臨時決定部位。每當指數出現恐慌性下跌並跌破前低，才依計畫投入一批；若市場反彈，剩餘資金就保留下來，不因害怕錯過而追高。這套方法的重點在於，能有效避免兩種投資常見的錯誤：第一波下跌就把現金打完，後面只能被動承受；或是一路觀望，等反彈後才追在高點。5批資金的價值，在於讓投資人即使看錯短線，也還有修正與等待的空間。
中東戰火期間，台股加權指數大幅震盪，蔡明翰依計劃在他所定義的「明顯恐慌性破底」時間點執行加碼，但5批資金最終只動用了2批，其餘現金原封不動留下。「最後部分資金沒有投入，我覺得也無所謂，因為本來的架構就是這樣。」他說，就如同運動中的補給計劃：時間到了才補充，哪怕當下體感還好，也不能因此省略。超時不補，後段最容易「崩速」。
股市急跌好應對，但2022年那種緩慢滑落的弱勢行情，才是真正的耐力賽。蔡明翰回憶，當時判斷市場走弱的根因是半導體超額訂貨後的庫存調整，並非經濟大幅衰退，因此選擇採取定期定額策略，以時間換取空間。「就像騎車遇到一段比較長的上坡，你知道很辛苦，但也知道必須慢慢克服它。」
然而人性的障礙往往在此刻浮現：策略設定好了，卻在執行中不斷自我懷疑，是不是再等等，下面還有更低點？「最後一直在場外觀望，沒有投入，等到反轉的時候又措手不及。」他直指這是長線調整期最常見的錯誤。
已經設定好策略，就不應再讓每日市場雜音動搖決策。當行情仍然疲軟、甚至比預期拖得更長，他選擇減少看盤頻率，讓自己度過那段不舒服的等待期。另一個關鍵原則是：無論局面多艱難，絕對不加槓桿。帶著槓桿進入長期弱勢，等同於運動時嚴重透支體力卻沒有補給，能否撐到轉折點，完全是未知數。
投資馬拉松無終點 撐過逆風靠信心與耐心
如果只能從跑步與騎單車中提煉一個投資原則，蔡明翰毫不猶豫地說：配速。而配速最核心的一環，就是永遠保留一定的現金水位。「我幾乎不會All in」他說，即使在趨勢極為清晰的市場環境中，他仍然維持一定比例的現金部位。這些現金雖然不多，但它代表在黑天鵝降臨時，還有資金可以加碼，也有底氣撐過下跌。「當你在時機來臨時，有現金能加碼，跟只能看著資產繼續往下跌，兩者的心態完全不同。」
市場長期趨勢相對容易判斷，但短期幾乎不可預測。就像今年年初，沒有人能預料到美伊戰雲會在短時間內聚集。但他身上留著現金，反過來也強化持倉的信心。「投資是一場沒有終點的馬拉松式競賽，所以你永遠要給自己一些轉換的空間，讓自己能夠長期在投資圈持續抗戰。」
蔡明翰說，每一次市場急跌，總會有無數的「鬼故事」：這次很嚴重、這次不一樣、這次真的要崩……，這些聲音會慢慢侵蝕你原本的判斷，讓信心一點一點流失。
對抗這件事，唯一的方式是把研究做紮實，用數據和邏輯來支撐自己的判斷。「信心很重要，然後是耐心。」他說，這兩個詞聽起來平凡，但在真正的逆境中，重量完全不同。在騎車時，這是克服長段上坡逆風的準則；在投資裡，這是撐過盤整下跌的核心能力。
在蔡明翰的觀點來看，進場前先把市場結構看清楚，資金怎麼分配、進場時機怎麼走都要先想好。這跟騎車前研究路段沒有兩樣，差別只在換了一套領域。
配速模型核心規則
● 只在「恐慌性下跌且啟動低」時觸發，反彈不追、未破底不動。
● 每批規模相等，不因跌深而加重單批比例。
● 5批未全部觸發屬正常── 計劃沒走完，不代表計劃失效。
● 底倉現金水位獨立於五批之外，任何情況下不動用。
● 適用情境：人為政治性急跌（關稅征戰、地緣衝突），不適用產業結構性熊市。
（圖片來源：AI 僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2026年6月號
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