SK海力士獲利創新高卻不如預期　LTA長約機制開始壓抑獲利爆發力

SK海力士公布2026年第二季財報，營業利潤達60.5兆韓元，較去年同期大增逾6倍，創下歷史新高，但仍低於市場預期的64兆韓元，主因HBM出貨成長略低於市場預估，加上長期供貨合約（LTA）價格調漲幅度相對保守。

儘管獲利略低於市場期待，公司對AI記憶體需求仍維持樂觀看法。SK海力士表示，隨著大型科技公司持續擴大AI基礎設施投資，高效能AI伺服器記憶體需求仍持續增加，客戶追加供貨需求並未減弱。

值得注意的是，公司透露，目前已與主要客戶完成約10份長期供貨協議（LTA），並持續與其他大型客戶洽談中。這些合約除了鎖定中長期供貨量，也加入預付款（Deposits）等財務機制，以提高未來需求的可預測性，降低記憶體產業過去大起大落的景氣循環風險。

分析師指出，SK海力士此次獲利未達市場預期，部分原因在於公司對長約客戶的價格調漲幅度低於三星電子Samsung Electronics(005930.KS)，反映公司更重視長期合作關係，而非短期價格最大化。

即便近期市場開始擔憂AI基礎建設融資能力，導致AI晶片族群股價震盪，SK海力士認為，AI基礎建設投資仍將持續推升記憶體需求，因為相關投資已開始由AI服務收入支撐，而非僅依賴前期資本投入。

基於對需求的信心，公司宣布，2026年資本支出將提高至高40兆韓元水準，高於2025年的30.173兆韓元，持續擴充先進記憶體產能。

截至6月底，公司淨現金已達88兆韓元，並計畫進一步提高至超過100兆韓元，以因應客戶需求並維持營運彈性。分析師指出，隨著現金部位逐漸接近公司長期目標，市場關注焦點也開始從持續擴產，轉向公司未來如何平衡成長投資與股東報酬。

此外，公司第二季淨利達93.9兆韓元，年增逾13倍，其中包含出售日本NAND Flash廠商鎧俠Kioxia持股所認列的投資利益。SK海力士於2018年透過貝恩資本（Bain Capital）主導的投資團，投入約4兆韓元投資鎧俠，並於今年完成持股出售。