經濟降溫與油價衝擊交織！美債反彈 市場重新定價Fed降息預期
最新公布的經濟數據顯示美國消費動能轉弱、經濟成長低於先前估計，促使市場重新評估聯準會 (Fed) 今年的政策路徑。隨著投資人押注今年仍可能出現降息，美國公債價格周五 (13 日) 上漲、殖利率回落。
市場數據顯示，對政策利率變動最敏感的 2 年期美國公債殖利率下跌約 4 個基點至 3.70%。與聯準會政策會議掛鉤的利率交換顯示，市場目前已反映今年約 24 個基點的降息幅度，高於前一日的約 18 個基點，顯示投資人重新提高對今年降息的預期。
不過，近期中東戰事推升油價，使市場對通膨前景保持警戒，也讓聯準會政策走向充滿不確定性。
市場重新評估 Fed 降息時程
TD Securities 美國利率策略師 Molly Brooks 指出，金融市場往往會在重大事件期間出現過度反應，因此近期市場對政策前景的定價可能出現修正。
她表示，在經歷前一波因中東衝突與油價飆升引發的債券拋售後，市場可能逐步重新提高對今年降息的預期。
近期經濟數據也為這種觀點提供部分支撐。最新數據顯示，美國 1 月消費支出僅小幅增加，而 2025 年第四季國內生產毛額 (GDP) 也被下修至 0.7%，顯示經濟動能正在降溫。
與此同時，聯準會 (Fed) 偏好的通膨指標——核心個人消費支出 (PCE) 物價指數——按月上升 0.4%，顯示物價壓力仍具黏性。消費者信心指數也降至三個月低點，顯示家庭對經濟前景的看法轉趨謹慎。
在這些訊號交織下，市場對利率前景的看法出現分歧。一方面，經濟成長放緩與消費轉弱可能支持政策轉向寬鬆；另一方面，能源價格飆升可能重新推升通膨，使聯準會更難啟動降息。
TD Securities 目前已將下一次降息的預測時間由 6 月延後至 9 月，但仍預期今年總計可能降息 50 個基點，低於先前預估的 75 個基點。
油價衝擊與政策不確定性升溫
華爾街其他機構對政策前景的看法也出現調整。高盛 (GS-US) 近期已放棄原先對 6 月降息的預測，現在預期聯準會可能在 9 月與 12 月各降息一次。
市場人士指出，能源價格飆升正成為影響政策的重要變數。自 2 月下旬美國對伊朗發動軍事行動以來，油價大幅上漲，布蘭特原油一度突破每桶 100 美元，推升市場對通膨的擔憂。
Natixis 北美首席利率策略師 John Briggs 表示，Fed 主席鮑爾在下週政策會議後的記者會如何解讀油價衝擊與最新就業數據，將對市場產生重要影響。他指出，如果聯準會將油價上漲視為暫時性衝擊，市場波動可能加劇，因為投資人將重新評估政策方向。
另一方面，摩根資產管理投資組合經理 Priya Misra 認為，近期數據顯示美國經濟同時面臨成長放緩與通膨壓力的風險。她指出，GDP 與耐久財訂單數據均顯示經濟存在脆弱性，而能源價格衝擊可能帶來類似「停滯性通膨」的環境。
基於這種判斷，該機構已提高投資組合中的利率曝險，認為在地緣政治衝擊下，債券市場可能逐漸開始反映經濟成長風險，而不僅僅是通膨壓力。
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