《貴金屬》避險需求支撐 COMEX黃金上漲1.2%
MoneyDJ新聞 2026-03-03 06:15:10 黃文章 發佈
紐約商品期貨交易所（COMEX）4月黃金期貨3月2日收盤上漲63.7美元或1.2%至每盎司5,311.6美元，持續受到避險需求的支撐，美元指數上漲0.9%，5月白銀期貨下跌3.4%至每盎司90.14美元。紐約商業交易所（NYMEX）4月鉑金期貨下跌2.2%至每盎司2,322.2美元，6月鈀金期貨下跌1.5%至每盎司1,802美元。
全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）2日黃金持有量持平為1,101.33公噸。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量持平為15,992.40公噸。
美國銀行（Bank of America）報告預測，在政策不確定性背景下，未來12個月內金價將升至每盎司6,000美元。報告指出，圍繞聯準會領導層的不確定性、持續的財政赤字，以及投資人結構性偏低的資產配置，是支撐此預測的三大支柱。現貨金價最新報價來到每盎司5,370美元。
美銀認為白銀可能反彈至每盎司100美元以上，但短期風險高於黃金。白銀市場已連續五年出現結構性供給缺口，自2021年以來累計短缺超過8.2億盎司，約等同全球一年礦產產量。來自太陽能板、電動車與5G電子產品的工業需求持續加劇供應壓力。
美國商品期貨交易委員會2月27日報告顯示，截至2月24日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約黃金期貨投機淨多單較前週減少0.5%至159,177口，續創兩年來新低。白銀期貨投機淨多單較前週減少7.3%至22,260口，同樣創下兩年來新低。
黃金與白銀期貨的投機淨部位與價格走勢之間存在高度互動關係。無論是2006至2011年的大多頭行情，或是2020年疫情後的資金寬鬆周期，都可以清楚看到投機淨多單大幅擴張，往往伴隨價格的強勢上行。換言之，當市場資金積極押注多頭時，價格動能通常被放大；而當淨多單收縮甚至轉為淨空時，行情則容易進入整理或修正階段。
根據最新數據，若單純從部位角度觀察，投機淨多單處於兩年低位，代表避險基金等槓桿資金對貴金屬的追價意願顯著降溫，市場情緒相較於前幾年明顯保守。不過，歷史經驗顯示，當淨多單處於極端高位時，往往意味行情已進入過熱階段，後續容易出現獲利了結與價格回落；相反地，當淨多單降至低檔區域時，市場籌碼反而相對乾淨，潛在的賣壓減輕。也就是說，低部位本身未必等同於利空，反而可能為中長期行情保留上行空間。
黃金市場的結構性需求亦是不可忽視的因素。近年來，央行購金維持高檔，去美元化趨勢與地緣政治風險持續存在，使黃金具備超越單純投機資金的支撐來源。若價格仍能維持高位，而投機淨多單卻下降，意味推動行情的主力可能轉向實體需求或長線配置資金，而非短期槓桿交易。這種「價格強、部位低」的組合，從技術面角度看，反而是一種健康現象，顯示市場並未過度擁擠。
白銀的情況則更具彈性。白銀期貨淨多單降幅達7.3%，顯示資金撤離速度快於黃金。這與白銀兼具貴金屬與工業金屬雙重屬性有關。當市場對經濟前景存疑或美元走強時，白銀往往承受較大波動。白銀投機部位歷史波動幅度明顯高於黃金，淨多單曾多次快速翻正翻負，顯示其更易受到短期情緒主導。因此，本次淨多單創兩年新低，某種程度上反映市場對景氣循環或政策前景的觀望態度。
整體而言，投機淨多單創兩年低點，並不必然預示價格即將轉空。關鍵在於宏觀環境是否出現根本性改變。若實質利率上升、美元持續走強且通膨壓力緩解，則低部位可能是空頭趨勢的延伸；但若財政赤字擴大、貨幣政策轉向寬鬆或地緣政治風險升溫，則目前偏低的投機部位反而可能成為未來補倉與追價的潛在燃料。未來走勢的關鍵，仍在於美元方向、實質利率變化以及全球政治經濟風險的演變。
紐約商品期貨交易所（COMEX）5月期銅3月2日收盤下跌1.4%至每磅5.9735美元。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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