農產品｜價格大反轉：棕櫚油變貴了！大豆油突然「香」起來了？

2024年11月28日(優分析產業數據中心)

棕櫚油是全球產量最豐富的植物油，但由於供應問題，今年價格上漲近30%，不再是最便宜的選擇。與此同時，競爭對手大豆油的價格今年以來已下跌超過11%，受益於全球創紀錄的大豆產量。

這一變化導致大豆油相對於棕櫚油的罕見折扣，且最近幾週這一折扣已加速至接近歷史新高。

為何棕櫚油不再是最便宜的選擇？

棕櫚油佔全球主要植物油（如菜籽油、葵花籽油）產量的約40%，而大豆油則佔約三分之一。

因此，棕櫚油幾乎總是比大豆油便宜，過去10年的平均折扣約為每公噸170美元。

但在週一，馬來西亞基準棕櫚油期貨的價格比芝加哥大豆油期貨，每公噸貴約145美元，創下數十年來棕櫚油對大豆油的最大溢價。

〈大豆油兌棕櫚油期貨的價差〉

圖片來源 : Reuters

這一現象始於三個月前，當時棕櫚油價格高於大豆油，引起了植物油市場的關注，此後溢價不斷上升，部分原因是主要生產國印尼的產量下滑。

棕櫚油被廣泛應用於食用油、肥皂和巧克力等產品中，但近年越來越多被用作生物燃料添加劑，特別是在主要生產國，這進一步緊縮可出口的供應量。

大豆油是否能填補供應缺口？

與每六個月種植一次的大豆不同，棕櫚油全年都可收割、無法快速調整產量，這意味著棕櫚油生產問題需要數月才能解決。

然而，儘管棕櫚油價格反常地高於大豆油，這種情況可能難以長期持續。

歷史上，棕櫚油對大豆油的價格溢價最長維持約10個月（1998年至1999年），當時受到1997-98年厄爾尼諾現象導致棕櫚油產量減少的影響。

棕櫚油供應高度依賴馬來西亞與印尼，2國合計佔全球產量的83%及出口量的86%，使市場對2國的生產和出口狀況極為敏感。

相比之下，全球前2大大豆油出口國是阿根廷和巴西，雖然僅佔全球年產量的29%，但合計佔出口量的58%。而中國和美國是全球前2大大豆油生產國，合計佔全球市場份額的47%。

其他植物油的前景如何？

預計2024-25年全球菜籽油和葵花籽油的產量都將縮減，這意味著棕櫚油供應的緊縮至少在短期內讓大豆油在全球市場上獲得更多關注，同時也可能限制大豆油價格下跌的風險。

過去10年間，美國原本是大豆油主要出口國之一，但2年前，與生物燃料政策相關的國內價格飆升，使美國的大豆油在全球市場上缺乏競爭力，導致出口量大幅減少。

然而，目前美國大豆油出口銷售已達到4年來的同期高點，這可能與棕櫚油與大豆油價格變化有關。

結論

棕櫚油價格的異常飆升，反映其供應鏈的脆弱性以及市場對植物油供需變化的敏感度。儘管棕櫚油目前的價格溢價可能只是暫時現象，但這一變化無疑增加了大豆油在全球市場中的重要性。

在菜籽油和葵花籽油供應減少的背景下，大豆油或將進一步受益，成為植物油市場的焦點。