當避險策略全都避不了險 你還把債券當成股災的保護傘？
股災是考驗你避險配置做得好不好的殘酷時刻。你以為股債平衡、全球分散最穩？結果實測下來，這2種策略面對全球市場下跌都沒轍。那麼究竟該怎麼配置才能安然面對股災呢？
我有一個朋友，2021年1月時花了300萬元元買入台積電（2330），成本買在600元。他在2022年10月遇到聯準會升息＋俄烏戰爭，受不了股市連跌8個月，就把台積電出清，賠了85萬元。
賠完之後，他忙著工作不敢再投資，結果等今（2025）年川普的關稅戰引爆全球，他才去關心一下台股，這才發現台積已經漲到889元。所以他當初投入的300萬元元本來可以大賺，變成445萬元，結果他忍不住賣掉，損失超過百萬元。
投資股票的風險是「暴跌無法避免，但你又無法撐過去。」只要你在谷底賣掉好股票，你會買不回來，你的錢也會因為快速暴跌損失很多。為了避開這種悲劇，我想建議你，股災來的時候，一定要檢查你的「避險策略」。
3種常見避險策略 「進攻股＋防禦股」勝出
一般來講，我們在投資「紙資產」時，會用3種方式做資金配置。第一種叫「股債平衡」，就是把部份的錢放股票，部份的錢放債券，用債券來降低股市的波動和壓力。
第2種叫「全球分散投資」，就是把所有的錢分散到全球各個資本市場。
最後一種，也是我在用的，是拿台灣的「進攻股＋防禦股」做為對沖風險的工具。比如一半買台積電，一半買中華電（2412）。
對於這3種分配方式，我們一比效率、二比抗跌。首先來看資金累積的效率。
假設20年前，你有1,000萬元，用股債平衡的方式，也就是500萬元放進台積電、500萬元放進iShares 20年期以上美債ETF（TLT）；用全球ETF平衡的方式，是Vanguard標普500指數ETF（VOO）200萬元、Vanguard整體股市ETF（VTI）200萬元、Vanguard FTSE歐洲ETF（VGK）200萬元、Vanguard FTSE太平洋ETF（VPL）200萬元；而用股股平衡的方式，是買台積電500萬元、中華電500萬元。比較結果如下：
如果拿500萬元買台積電、500萬元買中華電，20年後，這筆錢會變成9,646萬元，總報酬率864%，非常驚人。但是如果你用其中500萬元買台積電，500萬元買TLT，20年後只會增值成5,000萬元，報酬率接近腰斬。
至於把1,000萬元資金分散投入亞洲、歐洲、美洲等地區的股票ETF，最終的累積效益，也是接近「台積電＋中華電」的一半（見圖1：https://reurl.cc/yRlk0M）。可以說，「防禦股＋進攻股」的避險策略，比股債平衡、全球分散衝得更快！
股債平衡不可靠 全球分散一起跌
但是光看投資效益是不行的，我們還是看一下股災來時，誰會跌得比較恐怖。
一樣是1,000萬元投入股市，2005～2025年間「防禦股＋進攻股」的組合，年化波動率是18%，最嚴重的時候，1,000萬元會跌掉300萬元；而「股債平衡」的組合在最恐慌的時候，會跌掉200萬元；全球分散ETF的組合，則會跌掉250萬元（見圖2：https://reurl.cc/yRlk0M）。
你有沒有發現，賠最多跟賠最少的組合只差了100萬元，差距沒有想像中大，這是因為把錢分散到「債券」跟「全世界」根本不能救命！
我做過統計，過去20年的幾次重大股災，債券代表TLT都跟著股票一起下跌（見圖3：https://reurl.cc/yRlk0M）！歷史告訴我們，股票與債券根本不是「蹺蹺板」，股災來的時候，它們會一起跌。另外，我還發現，分散全球策略也是會一起跌！
現在全世界的貿易是緊密依存的。蘋果（Apple）手機的晶片製作在台灣、設計在美國、機殼製造在中國、組裝在印度……如果蘋果手機賣不出去，台灣、印度、中國、美國的經濟都會受影響，股市也會跟著下跌。所以，不要相信分散全世界投資能有多安全，牽一髮而動全身就是現狀。
你看，2025年關稅戰哪個市場不跌？所以，我們檢查過後，會驚人地發現，股災的時候，其實股債平衡比起股股平衡，只少賠100萬元，而全球分散跟股股平衡，其實也只能少跌50萬元，抵抗風險的差距沒有想像中大。
看到這裡，你應該已經有答案了。真正有效的防禦策略，應該是「進攻股＋防禦股」，你說是不是？
（圖片來源：Shutterstock僅示意/ 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2025年6月號
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