全球鈷市供需展望（2025–2027）：產能釋放下的市場平衡分析

作為全球最重要的鈷供應國，剛果民主共和國（DRC）的一舉一動，已成為牽動國際鈷市供需變化的關鍵。

目前全球鈷市並未出現供給短缺，反而是因為先前產能快速擴張後，供應量明顯增加，導致市場浮現供給過剩壓力。

面對價格走弱風險，剛果政府因此在今年祭出了出口禁令，透過政策手段調節供給，以維持市場價格與秩序穩定。

供應面：產能持續釋放，政府以出口配額調節市場

DRC經濟成長高度依賴採礦業，其中銅與鈷仍是出口主力。近年在既有礦區持續擴產的帶動下，鈷產量快速增加，成為全球供給成長的核心來源之一。然而，供給增速過快，導致國際鈷價承壓下滑。

為回應供應過剩與價格疲弱，DRC政府於2025年2月實施鈷出口禁令，試圖抑制全球供應量，支撐價格表現。如封面圖表所示，鈷的價格也是從今年2月之後出現反彈。

禁令奏效之後，DRC於9月底宣布解除，自10月起恢復出口，但改採「出口配額制度」，避免短時間內大量鈷金屬流入國際市場，再度引發價格下探風險 。

從供應穩定性來看，儘管東部北基伍與南基伍省衝突持續，所幸主要工業化銅鈷礦區集中於盧阿拉巴省與上加丹加省，距離戰區甚遠，整體鈷礦生產並未受到實質干擾，既有擴產計畫仍按部就班推進 。

需求面：下游吸納能力有限，短期難以消化供給

就需求結構而言，雖然鈷在電池與能源轉型相關產業中具有關鍵地位，但在可見的未來，需求成長速度尚不足以完全吸收DRC持續釋放的供給量，這也是政府必須透過行政手段干預出口的重要背景之一。

此外，DRC雖多次強調發展下游冶煉與精煉能力、提升附加價值，但受限於電力不足、基礎建設落後、監管環境薄弱與勞動力技能不足，中期內仍難以有效推動鈷產業鏈向下游延伸，原料出口型結構短期內難以改變 。

政策與風險：供給調控成常態，市場不確定性仍高

從政策層面觀察，鈷出口禁令與配額制度，已顯示DRC政府對礦產價格與外匯收入的高度敏感。未來在價格再次大幅波動時，不排除類似干預措施再度啟動，使全球鈷供給呈現「政策主導型波動」特徵。

整體而言，在2025至2027年這段期間內，全球鈷市的核心問題不在於供應不足，而是如何在產能持續釋放的情況下，避免供給過剩進一步壓抑價格。

DRC的出口政策，已成為影響鈷供需平衡的關鍵槓桿，其調控方向，將持續左右國際鈷市的中短期走勢 。

主要供應商

從2024年鈷歸屬產量來看，全球供給高度集中於少數大型礦業與資源企業。

其中，中國的洛陽鉬業穩居全球最大鈷生產商地位，歸屬產量約85,976公噸（估計值），產量規模明顯領先其他業者。其次為Glencore plc，鈷產量達32,721公噸，亦為全球重要供應來源之一。

整體而言，前兩大業者佔前十大供應量高達64%，掌握全球鈷供給的關鍵份額，使產業結構呈現高度集中態勢，並放大主要生產國與企業政策對市場供需的影響。