財富必修課》川普關稅法律戰不確定性仍高 「大而美法案」有助舒緩部分市場不安
美國總統川普日前揚言對歐盟進口品課徵50%關稅，但隨後同意將關稅談判期限延長至7/9(三)，隨後川普還在關稅政策上遭遇重大挫敗，美國國際貿易法院於5/28(三)裁定對等關稅逾越職權，判無效且下令「撤銷並永久禁止執行具爭議性的關稅」，儘管美國高等法院後續暫停了這項裁定，市場也認為後續川普關稅法律戰結果存在巨大不確定性，但仍提振市場情緒，美股走揚。
終場道瓊工業指數上漲1.67%，史坦普500指數上漲1.9%，那斯達克綜合指數上漲2.02%，費城半導體指數上漲1.2%，羅素2000指數上漲1.32%，NBI生技指數下跌0.14%。(彭博，統計期間為5/26-5/30，漲幅數據包含股利及價格變動)
未來一週觀察變數
1.川普關稅：留意川普關稅動向以及與各國貿易代表就關稅協議的談判進展。
2.Fed官員談話：留意各個官員針對關稅、經濟、通膨、利率的看法。
3.經濟數據：5月ISM製造業與非製造業指數、非農就業報告；4月JOLTs職缺、工廠訂單。
4.企業財報：博通、慧與、MongoDB、Crowdstrike、Lululemon、Dollar General、Dollar Tree、PVH。
川普關稅法律戰不確定性高，大而美法案有助支持經濟穩健增長
富蘭克林證券投顧表示，美國貿易法院裁定川普部分關稅措施無效且下令「撤銷並永久禁止執行具爭議性的關稅」，但在川普政府火速上訴後，美國聯邦上訴法院已暫時中止這項裁定，後續來看，由於這項訴訟很可能打到美國最高法院，可能需花費12-18個月時間，最高法院甚至可能因美國期中選舉臨近而決定在選舉後做出裁定，曠日廢時的法律戰反而可能使關稅政策前景面臨更大不確定性。
值得留意的是，川普陣營在最高法院擁有6:3的「陣營優勢」，雖非最終結論，但情勢並非不利於川普陣營，高盛(5/28)亦指出川普政府仍可利用其他權限來實施類似被法院駁回的關稅：(1)以《1974年貿易法》第122條為依據將10%全面關稅替換為最高15%的類似關稅，(2)美國貿易代表可迅速啟動第301條調查，(3)目前已用於鋼鋁、汽車關稅的第232條可擴展至其他部門，預計未來將有更多特定產業性關稅，如：半導體、藥品、關鍵礦產等。
(4)《1930年貿易法》第338條允許總統針對歧視美國的國家實施最高50%關稅，此外，美國國會也是另一關鍵，若未來通過一些關稅法案，川普政府將獲得「具有民意支持」的關稅措施，法院將更難以抗衡，故整體來看，關稅戰前景不確定性仍高，川普政府不太可能在未來幾個月內完成對所有美國貿易夥伴的第301條調查，若美國貿易法院的裁決持續有效，則在第122條關稅於150天後結束後且假設川普政府無法找到合法延長方式，較小的貿易夥伴或與美國貿易順差較小的國家可能不會面臨基礎關稅，但若川普政府找到合法延長方式或美國國會通過部分關稅法案，則川普關稅可能會繼續實施。
富蘭克林證券投顧表示，雖川普關稅措施面臨法律戰且不確定性高，但川普正積極推進「大而美法案(big beautiful bill)」，包含延長減稅、提高債務上限、鬆綁能源政策等，冀望能在國慶日(7/4)前通過，若法案順利通過，仍有助舒緩部分市場不安，就企業獲利看，根據Factset(5/30)數據，2025年史坦普500指數企業獲利預計將成長9.1%，保持穩健，其中，科技股將成長17.9%，是11大類股中最強勁者，受益於DeepSeek低成本AI模型加速AI普及，這對積極布局AI的公司(特別是AI應用領域)較為有利，科技股後市仍可期。
美國關稅政策不確定性壓抑新興股市下跌
美國國際貿易法院裁定川普總統對等關稅無效，但後續聯邦上訴法院又暫緩執行貿易法院命令，美國關稅政策消息紊亂，市場也權衡美國進一步強化對中國晶片限制、晶片設計軟體亦列管，新興股市收黑。
中國四月工業利潤年增率由2.6%上升至3%，國務院總理李強指出，今年中國在財政支出規模將創歷史新高、貨幣金融總量的調控力度也在顯著加大，但中港股市表現溫吞，陸股幾收於平盤，港股由科技、消費耐久財等類股領跌收黑，比亞迪降價消息加劇電動車市場價格戰擔憂，拖累該股與其餘電動車股股價走弱，此外，中國官方就網路交易平台收費行為合規指南徵求意見、要求線上平台公司收取合理費用，拖累阿里巴巴等電商股下跌。
台股由運輸、塑膠、造紙、金融保險等金融傳產類股領跌收黑，電子類股以光電類股表現較弱。南韓五月製造業企業調查指數上升至94.7、非製造業調查指數上升至88.1，五月消費者信心指數上升至101.8，經濟數據利多輔以南韓央行利率會議如期降息一碼至2.5%，提振市場信心，韓股大漲。
印度四月工業生產年增率雖降至2.7%，但優於預期，惟印度股市仍小幅收黑。巴西第一季GDP成長率由3.6%下滑至2.9%，但四月創造25.8萬個就業機會，五月FGV消費者信心指數也攀升至86.7，經濟數據多空互見，五月IPCA-15通膨年增率降至5.4%，強化投資人對巴西央行可望暫停升息的樂觀預期，但巴西股市仍在淡水河谷等原物料類股領跌下收黑。
總計過去一週上證綜合指數上漲0.02%、香港恆生指數下跌1.12%、台灣加權股價指數下跌1.40%、南韓KOSPI指數上漲4.13%、印度SENSEX指數下跌0.16%、巴西聖保羅指數下跌0.58%。(彭博資訊原幣計價，統計期間為5/26~5/30，含股利及價格變動)
未來一周觀察變數
1.經濟數據與利率會議：中國等主要國家五月PMI，南韓與印度GDP，印度央行利率會議
新興市場成長動能具韌性，投資機會多元
富蘭克林證券投顧表示，中國與美國首輪貿易談判取得進展，未來90天雙方將暫停相互課徵高額關稅，持續關注後續協議狀況、評估雙方迅速達成協議的可能性偏低，且中國經濟狀況仍較疲軟，通縮、房地產市場、失業率等問題持續，仍需強而有力的政策刺激來應對總體經濟挑戰方能吸引資金回流。
富蘭克林證券投顧表示，印度擁有龐大的內需市場、經濟成長主要受國內因素驅動，且美印雙方積極進行貿易協商，評估關稅對印度整體經濟的影響相對有限，觀察現階段印度消費者信心保持堅挺，對未來一年的樂觀情緒依然堅定，隨通膨降溫且印度央行持續維持寬鬆政策，預期消費成長應會得到進一步支撐，搭配政府支出恢復、民營部門資本支出成長，將推動印度經濟於2025年恢復正常成長潛力，其中消費與消費升級，蓬勃發展的數位經濟，以及醫療保健產業的成長潛力特別值得關注。