【A股入摩這樣賺】3大百億基金經理人教戰　A股入摩行情好好賺

**6月，中國股市將正式納入MSCI指數，引發國人積極布局中國A股基金的熱潮，然而A股具有「牛短熊長」的特性，負責規模高達百億元的A股基金經理人認為，想要參與入摩行情，應以藍籌股為主，並以中長線布局為宜。

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「中國股市總市值約人民幣56兆元，就算今年6月納入MSCI指數，預期有人民幣1,200億元的資金流入，還是很少。」曾旅居中國10年的A股達人李雅雯用一瓶水來比喻陸股，而外資不過是幾滴水。

這幾滴水的象徵意義遠大於實質意義，因為目前外資在陸股占比不到5％，未來有很大的增長空間，就連美國總統川普也在推特直說：「看好中國上證A股指數突破6,000點。」

根據中金公司估算，A股今年入摩將帶來約150億至200億美元的資金，未來5至10年更有約人民幣2兆元的增量資金。此外，過去韓國和台灣入摩後3年，最大波段漲幅分別達56％和71％，因此，許多投資人期待A股也能複製台韓表現。

陸股基金國人新寵

目前國內規模百億元的基金，有4檔是A股基金，而今年第一季定期定額扣款金額前十大基金，布局A股或大中華地區的股票型基金占了6檔。A股基金規模逐年攀升，已躍升為國內投資人新寵。

去年下半年陸股表現突出，但今年以來卻陷入震盪走低行情。有一萬多名投資人、規模逾100億元的復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅指出：「今年A股企業獲利預估達13.5％，A股全年約15％漲幅是可以預期的。」

徐百毅認為，股價上漲最終取決於公司盈利的增長，如果聚焦於公司的基本面，就可以用平常心來對待短期波動，「市場的調整，反而提供了好公司的買入機會。」

「原本以散戶為主的陸股，逐漸轉由法人主導，原本炒新股的資金減少，轉移到流動性佳、基本面良好的藍籌股。」國泰富時中國A50單日正向二倍基金經理人游日傑認為，在國家隊、養老金和保險公司等法人承接下，陸股大幅修正機會不大，「上證3,000點是政策底，富時中國A50指數12,000點有撐。」

面對上證指數在3,000點盤整，規模約90億元的富蘭克林華美中國A股基金經理人陳蓓娟指出：「短期內，中國股市仍以區間震盪為主，靜待價穩量縮3,200點的跳空缺口回補。」

陳蓓娟認為，過去一段時間，A股受到信用緊縮、美中貿易紛爭等議題干擾，不過，中國政府以積極政策應對，包括人民央行公開市場操作與降準，美中貿易紛爭情勢也日趨明朗，對市場負面影響最大的時間已過。

透過3大百億A股基金經理人的選股邏輯，可歸納出四大心法，作為投資人參與A股入摩行情的參考依據。

心法一：首選被錯殺的大型藍籌股

由於上證和深圳二個股市約有3,500檔股票，個股表現落差大，三大百億基金經理人一致認為，體質良好、業績穩定、能提供較高股息的大型藍籌股可望成為領漲主力。

「去年藍籌股整體財報表現不錯，但不少優質個股在資金轉向創業板龍頭時被錯殺，提供了布局機會。」陳蓓娟指出，內外部不確定性降低、A股納入MSCI題材吸引海外資金，都可望對低估值的藍籌股形成有效支撐。

而經過第一季的估值調整後，目前A股整體本益比約為18.7倍，上證50、滬深300的本益比僅約10.6倍、12.9倍，處在歷史中位數水準，隨著利多政策出爐，預計優質藍籌股的表現空間更大。游日傑也指出：「藍籌股以央企、國企為主，信用無須擔心，在經濟增速溫和下，業績也會穩定成長。」

心法二：留意內需引領的消費和金融類股

「在擴大內需政策導向下，消費類股值得注意。」陳蓓娟指出，隨著A股入摩進入倒數計時，消費白馬股持續有利；而中國政府實施資管新規，將促進金融業供給側改革，金融龍頭依舊看好。

此外，陳蓓娟認為，中國政府最近積極推動開放線上診療、醫保報銷、處方外流等政策，且力度超乎市場預期，可留意已擴展或未來有望擴展互聯網醫療服務的公司。

有10年陸股投資經驗的徐百毅，則看好科技股包括網路、安防設備、手機供應鏈等；內需消費如旅遊、家電、白酒、教育；醫藥和金融保險類股。對於估值過高的新經濟企業和獨角獸IPO（首次公開發行），徐百毅反抱持觀望態度。例如即將上市的小米，去年才賺10億美元，如果市值上看1,000億美元，本益比高得令人咋舌！

心法三：A股牛短熊長中長線布局最佳

「大部分投資者都用戰術的勤奮來代替戰略的懶惰，過度糾結於短期宏觀因素。」徐百毅直言，短進短出往往會錯失長期漲升行情，「選對好公司、減少交易頻率，讓時間去發酵，才是投資A股的最好策略。」

徐百毅指出，當中國經濟進入一個低中速增長階段後，行業巨頭有很高的市場占有率，形成護城河的優勢。以A股股王、白酒龍頭貴州茅台為例，今年股價一度下跌20％，但徐百毅不僅沒有賣出手上持股，反而逢回加碼，結果貴州茅台第一季繳出營收成長逾30％的好成績，最近又漲回700元了。

心法四：追求保值增值挑選高ROE股票

徐百毅指出，今年的主要操作策略是「保值、增值」，原因是今年第一季波動度已超過去年全年，但去年A股的單邊波動度低卻是不正常的，這意味著，未來A股仍以穩健增值為主。

「從行業是不是好生意的角度、競爭格局、發展空間、門檻、公司的管理層等5個指標，尋找符合這些條件中最優秀的公司。」徐百毅以股神巴菲特為師，選股時特別重視ROE。

比起全球股市位在高點，目前上證指數距離6,000點的歷史高點只有一半，「富時中國A50指數距離歷史高點沒有上證指數那麼遠，中長線上看15,000點，距離現在仍有約25％漲幅。」游日傑指出，未來3到5年，富時中國A50指數有機會到20,000點。面對A股「牛短熊長」走勢，手握百億銀彈的基金經理人都認為，投資人宜把眼光放長，等待入摩行情的發酵。