鏡論／股市融資潰堤危機迫在眉睫
上週五，台股指數與台積電收盤價格，雙雙創下歷史新高，股市繼續沸騰。在此同時，大量剛出道社會新鮮人、在學學生等年輕世代，飛蛾撲火般到證券公司開戶，投入股市。甚至，年輕媽媽也帶著襁褓嬰兒，到證券號子替孩子開戶。股市初生之犢，沒見過吃人波瀾，傾其全力，透過信用貸款、信用卡預借、向同儕或長輩借貸，籌措自有資金。然後，走「融資」管道，再向證券公司借款，雙重借貸資金孤注一擲，全部投入股市。
融資水位持續猛升，上週五，融資金額單日暴增213.34億元，顯示槓桿操作盛行。融資制度，小錢博大利，賺錢快、但虧錢更快。現行制度，向券商融資買股票，其融資維持率（市值除以融資額度）必須等於或高於130％。若股價下跌，融資維持率跌破130％，投資人必須補足差額。否則，券商會強制沒收並出售股票，這悲慘下場，俗稱「斷頭」。
套句江湖黑話，這一大批股市新血，看見的是「賊吃肉」，沒見過「賊挨揍」。他們搶搭順風車，認為AI熱門股漲上去沒天花板，指望上車後一路順風，籌到人生第一桶金。於是，兩眼放光，以最小成本博取最大利潤。某甲四處借貸，湊出四成資金，其餘六成向券商融資，在上週五買一張台積電，價格每股2355元。成交後，其融資維持率為166％。若台積電股價跌破1837元，融資維持率就低於130％下限，某甲必須繼續扔錢挹注，硬頂最低維持率。
股市暴起暴跌，天文數字外資進進出出，若碰上短期超級風暴，台積電有可能跌破1837元。然後，轉危為安，繼續上漲，奔回原價。如果不融資，沒有槓桿操作，股票還在手上，股價暴跌後，氣定神閒，等它再漲回來就是。然而，某甲搞槓桿融資，之前借債籌四成自有資金，然後融資借六成資金，罄其所有買了這張台積電。現在，要他補錢，他上哪兒去找錢？找不到錢，補不了缺口，只好「被斷頭」。斷頭後，某甲只拿回一小部分資金，就剩下一屁股還不了的債。
年輕人本來就因為世代差異，滿肚皮火氣。好不容易有個發財致富捷徑，卻搞得信用破產，背負鉅債，可以想見，整個社會定然受到強烈衝擊。與其到那個時候再收拾善後，不如現在就拉起預防網路。最起碼，金管會應與金融、證券業者溝通，給槓桿操作設定更安全的防護機制。譬如，限制槓桿資金來源，擋住一貸再貸、反覆多貸。股市融資潰堤危機迫在眉睫，現在出手拆雷，搶先防爆，還來得及。