【電源零組件】台達電(2308)財報：弱中透強

營收規模降低，毛利率卻逆勢上揚且優於法人預期，顯示高階產品線進度優於同業，管理層預估，今年AI伺服器電源營收翻倍。

2024年3月4日(優分析產業數據中心) - 由於營收規模下降（與前一季相比），而研發與推銷費用繼續增加，台達電Q4本業獲利及本業獲利率不如預期。所幸，產品毛利率30.4%仍高出法人平均預估的29.36%，仍透露出些許健康跡象。

營收的下滑主要與整體電子產品需求有關，第四季營收季減7%，年減5%。同業光寶科(2301-TW)也呈現相同的走勢，光寶科(2301-TW)Q4營收季減7.63%，年減14.35%，相比之下台達電的營運相對有撐。

更讓市場有信心的是毛利率的表現超乎預期，台達電第四季繳出30.4%毛利率，比去年同期的28.03%來的高出許多。營收規模比去年同期小，毛利率卻比去年同期高，顯然地，營收下降比較多的部分是毛利率較低的消費電子類別，台達電的毛利率表現讓整份財報有了生機，弱中透強。

對於2024年，管理階層持續對消費性產品持保守態度，但對於AI伺服器電源供應則持樂觀看法，認為AI相關電源營收金額將年比年翻倍。

但是在電動車部分，相較於2023年80%以上的年增率，管理層表示，由於行業需求放緩，電動車載電源的銷售增長在2024年將放緩至20-30%年增率。

儘管每年的前兩個月都是相對淡季，但管理層對於2024年還是給出了不錯的展望，在2024年上半年，台達電公司預計將實現小幅的年增長，而下半年的表現將更佳。

從細產業來看，台達電在2024年的展望包括以下幾點：

首先，被動元件（指：乾坤公司Cyntec）和風扇業務預期將繼續實現增長。其次，工業自動化部分預計將觸底回升，同時建築自動化業務將維持穩定發展。最後，在基礎設施領域，電信業務的表現正在逐步改善，數據中心業務保持穩健，特別是與AI相關的業務預計將在2024年實現翻倍的增長。

總之，台達電(2308-TW)財報偏弱的地方是與景氣有關，而公司本身毛利率力爭上游，則是與公司競爭力有關。台達電公布財報之後，2024年的盈餘皆有下修，不過早在年初電動車需求減弱之時，其實分析師評等已經有所下降，顯示產業景氣不佳的情況已被預期到。