通膨造成壓力之際 黃金仍是具吸引力的長期資產
MoneyDJ新聞 2026-05-14 09:15:56 黃文章 發佈
金拓新聞報導，FOREX.com市場分析師法瓦德·拉扎克扎達（Fawad Razaqzada）表示，由於通膨威脅可能拖累經濟，黃金或許正獲得部分支撐。美國週二公布的4月消費者物價指數（CPI）年增率達到3.8%，為2023年5月以來最高。週三公布的4月生產者物價指數（PPI）年增6.0%，創下自2022年12月以來最大增幅。
波士頓聯邦準備銀行總裁蘇珊·柯林斯（Susan Collins）週三表示，如果通膨壓力未能減弱，聯準會可能需要升息。這顯示這場戰爭已開始對美國經濟造成壓力，較高的油價已推升燃料成本，而經濟學家預期未來幾個月將會看到進一步影響。
拉扎克扎達表示：「就在高於預期的CPI報告短暫震撼投資人一天之後，最新的生產者物價指數數據又帶來更大衝擊。4月批發通膨急劇上升，強化了市場對全球最大經濟體可能正走向停滯性通膨環境的憂慮——也就是經濟成長放緩，但通膨仍維持高檔。」停滯性通膨環境有利於黃金，因為即使通膨壓力升高，也會迫使美國聯準會維持較低利率。
加拿大著名礦業企業家皮埃爾·拉松德（Pierre Lassonde）認為，當前全球金融體系正處於一場深層而長期的結構性轉變之中，而黃金將是這場變局最大的受益者。拉松德最核心的觀點之一，是美國債務問題已經進入不可逆的危險區域。目前美國總債務已逼近40兆美元，而每年的利息支出甚至超過1兆美元。
全球央行近年持續增加黃金儲備，也成為支撐金價的重要力量。中國央行已連續18個月增持黃金，波蘭、土耳其等國也積極擴充黃金部位。與投資基金不同，央行買盤具有極強的長期性與穩定性，通常不會因短期價格波動而出售黃金。官方部門的大規模買進，等於持續減少市場可流通供給。
拉松德也認為全球金融風險升高，使黃金重新恢復避險核心地位。當前世界同時面臨高通膨、地緣政治衝突、能源危機與全球高債務問題，市場對紙幣信用的擔憂正在上升。尤其美中競爭、伊朗戰爭以及能源供應不穩，都增加了全球金融市場的不確定性。在這種環境下，黃金最大的優勢在於它不依賴任何政府信用，也不存在違約風險。
近期黃金市場的走勢，正反映出全球總體經濟進入一個複雜且矛盾的階段。一方面，地緣政治風險升高、通膨壓力持續以及市場對美元信用的疑慮，理論上都應有利於黃金價格；但另一方面，美國通膨重新升溫，又迫使市場降低對聯準會降息的預期，使實質利率與美元維持高檔，進而壓抑金價表現。
在正常情況下，通膨上升通常有利於黃金，黃金長期被視為對抗貨幣貶值與購買力下降的重要工具。然而，目前的特殊之處在於，高通膨同時也推升市場對升息的預期。市場如今認為，美國聯準會今年底前再次升息的機率超過三成。由於黃金本身不孳息，因此當利率提高時，持有黃金的機會成本也會同步增加。
其次，實質利率與美元走勢，仍是左右金價短期波動的重要變數。當市場預期聯準會將長時間維持高利率時，美國公債殖利率便會維持高檔，美元也會因此走強。強勢美元會提高非美元國家購買黃金的成本，進而壓抑全球黃金需求。
不過，雖然高利率對黃金形成壓力，但市場更關注的是「停滯性通膨」風險。所謂停滯性通膨，是指經濟成長疲弱，但物價卻持續高漲的狀態。拉扎克扎達認為，目前全球經濟正逐漸朝這種局面發展。歷史上，1970年代的停滯性通膨時期，就是黃金大牛市的重要背景。
此外，地緣政治風險也是支撐金價的重要力量。伊朗戰爭與荷姆茲海峽危機，使全球能源供應受到威脅，國際油價劇烈波動。地緣政治不確定性通常會增加市場避險需求，而黃金正是最傳統的避險資產之一。
各國央行持續購金，也是支撐黃金長期走勢的重要因素。近年來，包括中國、波蘭、土耳其等國央行，都持續增加黃金儲備，以降低對美元的依賴。這反映全球金融體系正逐漸出現「去美元化」趨勢。央行需求具有長期且穩定的特性，因此能為金價提供堅實底部支撐。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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