采鈺(6789) 7月營收年減20％，資本支出卻逆勢翻倍，下半年旺季有轉機？
2025 年 7 月，采鈺(6789-TW) 單月營收為 7.34 億元，年減 20.19%，累計前七月營收 51.27 億元，年減 6.47%。第二季營收為 22.19 億元，季增 2%、年減 9.5%，營業淨利達 2.74 億元，每股盈餘（EPS）為 0.86 元，與第一季相當。營收年減主要受去年同期基期偏高、匯率走升與 MOE（微型光學元件）銷售去化遞延等因素影響，不過整體獲利維持穩定，顯示本業動能仍具一定支撐力。
觀察產品結構，影像感測器（CIS）為主要營收來源，第二季 CIS 營收季增 3.3%、年增 4.6%，佔比也自 2024 年同期的 65% 上升至 76%；反觀 MOE 營收僅小幅季增 2.1%，但年減幅度達 35.8%，短期仍受客戶多元供應策略影響。
就應用市場來看，手機為最大應用，占營收比重 74%，車用與安控則分別占 16% 與 10%。其中，車用營收年增 21.6%，成為除手機之外的第二大成長來源；安控雖較前季略減，但年增 67.1%，顯示去庫存後需求已回穩。
關鍵光學代工廠：采鈺(6789)
采鈺為台積電子公司，專注於 CMOS 影像感測器（CIS）後段製程與晶圓級光學元件代工，是全球少數同時具備彩色濾光膜、微透鏡與光學薄膜製程能力的關鍵供應商。公司主要客戶為無晶圓廠（Fabless）IC 設計公司，負責將其設計好的感測晶圓，透過光學後段製程轉化為具備實際成像功能的晶片。
與台積電的合作關係緊密，雙方在龍潭廠共用廠房場域，推進研發與製程整合；合作涵蓋 CoPoS、PLP 封裝與矽光子等技術，進一步強化集團資源整合與長線技術佈局。市場也預期，采鈺將承接蘋果自研堆疊式影像感測器的後段加工訂單，成為其供應鏈中的關鍵一環。除了蘋果，采鈺亦具備出貨 Meta、Google、輝達等科技大廠 AR／AI 裝置的條件，產品可導入影像感測器、深度鏡頭與微型顯示器，應用潛力持續擴大。
中國市場方面，采鈺掌握豪威（OmniVision）、格科微、思特威等主要 CIS 客戶訂單，隨著中國感測器國產化進程加快，出貨能見度穩定。研發合作則包含與光程研創聯手開發 Metalens 技術，整合矽基製程，突破傳統封裝限制。此外，公司也與日月光同屬 SEMI 矽光子產業聯盟成員，參與推動光通訊與感測技術的商業落地。
擴產與技術並進，新應用尚在醞釀
采鈺 2025 年資本支出預估達 7,000～9,000 萬美元，較 2024 年幾乎倍增，主要用於擴充產能與升級製程技術。龍潭廠為此次擴產重心，自 2024 年下半年開始量產後，2025 年首次全年貢獻產能，CIS 產能利用率持續處於高檔，下半年隨旺季來臨，可望維持滿載水準，為營收提供穩定支撐。
在設備升級方面，公司引進 193 奈米 DUV 微影機台，補足既有 248 奈米製程限制，強化解析度與光學性能。研發上則聚焦於奈米光學、超穎介面（Metasurface）、矽光子與光波導等新興領域。其中 Metalens 預計於 2025 年下半年小量量產，應用於 AR／AI 眼鏡的眼球追蹤功能；矽光子元件亦將於 2025 年完成原型設計，2026 年啟動標準元件庫開發，布局高速通訊與先進封裝市場。
總結來看，本次資本支出正是為因應多項成長動能，包括：
● 蘋果於 2025 年釋出自研影像感測器專利，市場預期采鈺有望承接後段加工訂單。
● 中國持續推動 CIS 國產化，公司已掌握豪威、格科微與思特威等主要客戶訂單。
● 車用市場則在電動車與自駕技術導入下，感測顆數明顯增加，帶動影像感測器需求上升。
不過短期內，MOE（微型光學元件）仍受限於客戶多元供應策略，產能利用率偏低，庫存去化壓力仍在。公司預期需待 2026 年後才會回歸正常水準。營運上也需留意匯率波動帶來的毛利壓力，尤其在美元走強期間影響更為顯著。
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