【美國】9 月 CPI 低於市場預期，下週降息已成定局
重點整理
美國 9 月 CPI 季調年增 3.02%（前 2.94%），月增 0.31%（前 0.38%），核心 CPI 季調年增 3.03%（前 3.11%），月增 0.23%（前 0.35%），低於市場預期。
細項中，核心商品價格漲幅有所收斂，年增率得以維持在 1.5%，主要受汽車價格降溫影響，核心服務在房租以及服務排除房租項目雙雙放緩之下，年增率也降至 3.7%（前 4.0%）。
數據公佈後，由於通膨低於預期，Fedwatch 預期 10 月降息機率高達 95 % 以上，並預期今年尚有 2 碼降息空間，2026 年再降 3 碼。
MM 研究員
美國 9 月 CPI 季調年增 3.02%（前 2.94%），月增 0.31%（前 0.38%），同時 核心 CPI 季調年增 3.03%（前 3.11%），月增 0.23%（前 0.35%），低於市場預期。本次我們以三大重點解析：
商品：能源因基期因素回升，車價有所降溫
首先看到商品部分，9 月能源通膨年增率升至 2.9%（前 0.4%），繼上月翻正後持續走高，成為主要拉抬項目，不過觀察未季調數據，9 月能源價格漲幅其實非常有限，近期 WTI 油價多在 65 美元以下低位震盪，年增攀升純粹是基期因素，對通膨並無威脅。至於反映關稅影響的關鍵核心商品價格，則見到 5 月月增翻正以來的漲幅收斂，月增降至 0.2%（前 0.3%），主要為二手車價格下降，使整體核心商品年增率維持在 1.5%，未再進一步走高。
服務：房租與交通服務價格回落，服務通膨壓力減輕
服務部分，9 月房租以外服務年增降至 3.7%（前 4.0%），主要受到交通運輸服務價格回落所致，特別是汽車保險、機票價格明顯下滑。而佔比最高的房租部分，在 8 月短暫升溫後，9 月月增回降至 0.2%（前 0.4%），帶動年增率持續放緩至 3.58%（前 3.64%）。綜合來看，整體核心服務年增率進一步降至 3.5%（前 3.6%），服務通膨壓力有所減輕。
展望後續：通膨並未構成阻礙，10 月降息幾乎成定局
整體而言，9 月 CPI 顯示服務通膨降溫、商品通膨漲幅亦有所收斂，搭配觀察每日零售價格漲幅依舊溫和，相較去年同期僅上漲 3%（vs. 國內有效關稅稅率增幅約 9%），顯示大部分關稅成本由廠商吸收的狀況不變，因此本次 CPI 的公佈並未構成聯準會降息的阻礙，10 月降息幾乎已成定局。數據公佈後，Fedwatch 預期 10 月降息機率高達 95 % 以上，並預期今年尚有 2 碼降息空間，2026 年再降 3 碼。