美國太空採購改制衝擊營收，York能見度下降、全年財測下修32%

美國政府持續擴大太空領域的投資，但衛星製造商York Space Systems(YSS-US)卻將2026年營收預估中位數由5.7億美元降至3.9億美元，下修1.8億美元、幅度約32%。原因不是政府減少採購，而是採購方式從直接招標大型專案，改為先建立合格供應商名單，再逐案發出任務訂單。

這項改變拉長York從入選供應商到取得實際訂單的時間，也讓原本預計今年取得並認列的新業務延後至2027年。公司追蹤的商機雖超過115億美元，潛在未授予合約達18.5億美元，但第2季積壓訂單仍季減8%至5.92億美元，反映商機尚未轉成正式訂單。

從一次取得大型合約，改成兩階段採購

美國政府過去通常直接針對大型衛星或太空系統招標。York得標後即可投入設計與生產，並隨著專案執行逐步認列收入。

現在政府逐漸改採IDIQ模式，將採購拆成兩個階段。第一階段先選出合格供應商，第二階段等需求明確後，再向入選公司發出具有實際金額與工作內容的任務訂單。

對政府而言，IDIQ建立完成後，可依照不同需求快速下單，不必每次重新進行完整招標。但對York而言，入選IDIQ只代表取得未來競標資格，並不等於已經拿到訂單，因此更難預估合約金額與營收認列時間。

入選9.81億美元合約池，不等於取得9.81億美元訂單

美國太空軍建立的NITE-STAR IDIQ，就是這種新採購模式的例子。合約總額上限為9.81億美元，涵蓋兩個五年下單期，用於太空測試、訓練、技術開發及系統整合。

York與波音、洛克希德馬丁、Northrop Grumman及Rocket Lab等15家公司共同入選。然而，9.81億美元是整個合約池的採購上限，不是York已取得的訂單，也不是由15家公司平均分配。

York必須等待太空軍提出具體需求，再與其他入選廠商競爭任務訂單。最終收入取決於訂單何時釋出、規模多大，以及York能取得多少份額。

新業務延後，幾乎解釋全部財測下修

York原先預估2026年營收約5.7億美元，其中約30%、相當於1.71億美元，來自尚未取得的新業務。公司原本假設今年能拿到部分大型合約，並在專案啟動後開始認列收入。

但政府優先建立IDIQ合約池，大型專案沒有依照原先預期直接招標。York因此將今年尚未取得的新業務收入全部移出財測，使全年營收預估降至3.75億至4.05億美元，中位數減少1.8億美元。

公司今年雖已取得8項合約，提案得標率達88%，其中6項來自新採購模式，但目前多數仍是供應商資格、示範案或初期任務，尚未進入大規模部署。

2027年能否拿到大型任務訂單是關鍵

York認為，收入只是由2026年延後至2027年，並非政府需求消失。IDIQ平台完成後，政府確實可以更快發出後續任務訂單，但大型訂單的時間與金額仍不確定。

因此，超過115億美元的商機不能直接視為未來營收。York必須先從合約池取得具體任務訂單，再由小型測試進入大規模部署，收入才會真正增加。

後續重點不是York又入選多少個IDIQ，而是政府何時開始發出大型任務訂單，以及York能從15家甚至更多合格供應商中分到多少。若訂單在2027年快速落地，今年減少的收入才可能補回；若採購時程繼續延後，公司的營收能見度仍會偏低。