零售消費｜關稅衝擊供應鏈，沃爾瑪的低價戰略還能維持嗎？關乎美國通膨預期！

2025年2月20日(優分析產業數據中心)

美國零售巨頭沃爾瑪（Walmart）這幾年靠著「低價」策略吸引大批消費者，營收節節高升。但現在，川普政府準備對中國、印度、墨西哥和加拿大進口商品徵收關稅，這可能讓該公司面臨新的挑戰。投資人開始擔心，這家「便宜貨天堂」的低價策略，還能撐多久？

營收創新高，消費者還是愛便宜

根據LSEG的預測，沃爾瑪在2025年1月31日結束的財年，總營收會達到 6,804.7億美元，比去年增長約 5%。這說明即使通膨飆升、經濟前景不明，美國消費者還是愛沃爾瑪，因為它便宜、實惠，符合「能省則省」的消費心態。

不過，投資人真正關心的是：這家擁有4600多家美國門市的零售巨頭，未來還能不能維持這樣的增長？

川普的新關稅，沃爾瑪會受影響嗎？

美國總統川普向來強調「美國優先」，希望減少美國對外國的貿易依賴。因此，他最近對中國、印度、墨西哥、加拿大等國家的進口商品徵收關稅。

問題來了，沃爾瑪的商品有40%是服飾、電子產品和玩具等非必需品，而這些商品主要來自中國、印度等國家，而這些國家正好是川普關稅政策的目標。當這些商品進口成本變貴，沃爾瑪是要自己吸收，還是轉嫁給消費者？

Zacks Investment Management投資組合經理Brian Mulberry表示：「我將透過沃爾瑪自有品牌『Great Value』來評估關稅影響，因為該品牌超過70%的商品來自中國，若關稅提高，可能推高成本並影響獲利。我們會特別關注自有品牌的毛利率，因為這對該公司的獲利成長至關重要。」

在2024年4月的年度報告中，沃爾瑪警告：「如果稅收或貿易政策發生重大變動（像是關稅上調或政府貿易法規改變），可能會對業務和財務表現帶來負面影響。」這說明公司已經意識到問題的嚴重性。

應對策略

面對關稅衝擊，沃爾瑪也不是坐以待斃，他們早已開始調整供應鏈，主要有以下幾個做法：

1. 減少對中國的依賴：過去有很多商品來自中國，但現在他們開始尋找其他供應國，例如印度和越南，希望分散風險，不要讓中國關稅影響太大。

2. 提高倉儲自動化，降低成本：透過機器人和自動化技術，提高倉儲和物流效率，減少人力成本，確保商品價格仍然有競爭力。

3. 推動「美國製造」，縮短供應鏈：承諾未來10年內投資3500億美元，用來支持美國本土生產。這樣可以縮短運輸時間、降低關稅成本，讓產品更快、更便宜地到達消費者手中。

4. 將部分辦公室職位遷移到低成本地區（如阿肯色州）。

還有競爭力嗎？

市場預測，沃爾瑪今年的營收成長率將放緩至4%，這說明市場對關稅影響的擔憂正在增加。

瑞銀（UBS）分析師Michael Lasser上週將沃爾瑪的目標股價從100美元上調至113美元，並認為沃爾瑪「不會這麼容易被打倒」，因為它有幾個關鍵優勢：

1. 議價能力強：是全球最大的零售商之一，跟供應商談判的時候，話語權很大，可能會要求供應商吸收部分關稅成本，而不是自己吞下全部成本。

2. 低價戰略有優勢：即使關稅導致物價上漲，消費者還是會選擇沃爾瑪，因為相比其他零售商，它的價格還是比較低。

3. 庫存管理強：長期投資自動化和供應鏈管理，這讓他們比其他零售商更有能力應對突發狀況。