【中國PMI觀察】出口轉弱、成本壓力未解　中國製造業景氣5月陷入停滯

中國國家統計局公布，2026年5月官方製造業PMI（採購經理人指數）降至50，低於4月的50.3，創下近三個月新低，也落在景氣榮枯線附近，顯示中國製造業擴張動能明顯放緩。

從細項來看，供給端表現仍相對穩定，生產指數維持在51.2，但需求面開始轉弱，新訂單指數降至49.9，跌回收縮區間。其中最值得關注的是新出口訂單指數由4月的50.3降至48.6，顯示海外需求明顯降溫，中國製造業長期仰賴出口支撐成長的模式再度面臨挑戰。

分析人士指出，消費性產品出口疲弱是此次出口訂單下滑的主要原因。在中國房地產市場低迷、就業壓力與消費信心不足的背景下，內需尚未完全接棒，製造業仍高度依賴海外市場消化產能，因此出口放緩對整體景氣影響格外明顯。

除了需求放緩之外，成本壓力仍是企業面臨的重要問題。受到中東局勢緊張及能源價格上漲影響，5月原材料購進價格指數雖由63.7降至60.5，但仍明顯高於50，代表原物料價格持續上升，只是漲幅較前月有所放緩。對製造業而言，成本上升將進一步壓縮獲利空間，尤其石化等上游產業受到的衝擊最為明顯。

不過，中國製造業內部也出現分化現象。受惠於全球半導體需求回升以及AI相關產品需求增長，高技術製造業與裝備製造業表現優於整體市場，5月PMI分別達52.9與52.1，持續維持擴張。其中與半導體、AI伺服器、資料中心設備及高階電子產品相關的供應鏈，仍是目前中國製造業中少數維持較強成長動能的領域。

相較於製造業降溫，服務業則出現改善跡象。受五一長假帶動旅遊與消費活動增加影響，5月非製造業PMI由49.4回升至50.1，其中服務業商務活動指數升至50.3，創下近九個月新高，顯示中國政府近年推動服務業發展的政策開始產生一定效果。