白銀庫存長期偏低 可能放大了銀價震盪的幅度
MoneyDJ新聞 2026-01-09 08:36:35 黃文章 發佈
金拓新聞報導，高盛（Goldman Sachs）分析師莉娜·湯瑪斯（Lina Thomas）與達恩·史崔文（Daan Struyven）報告表示，白銀庫存長期處於偏低水準，意味著價格可能持續對資金流向高度敏感，這將同時放大白銀的上行潛力與下行風險。報告稱：「更為稀薄的庫存創造了被擠壓的條件，在這種情況下，當投資資金吸收倫敦金庫中剩餘的金屬時，價格漲勢會加速，而一旦緊俏狀況緩解，價格又會急劇反轉。」
報告指出，當前的價格動盪並非由全球性白銀短缺所驅動，而是由局部供應瓶頸造成，這些瓶頸持續扭曲市場。作為全球基準價格形成地的倫敦，其白銀供應異常偏低，因為去年在擔憂川普政府可能實施貿易關稅的情況下，大量白銀被轉移至美國金庫。但報告也指出，白銀ETF的持倉量仍低於2021年的高峰，未來仍可能在降息與投資人資產多元化配置的推動下進一步上升。
貿易政策是一個重要的影響因素。高盛指出，多數在先前轉移至紐約COMEX金庫的黃金，即便在華府宣布黃金將豁免關稅之後，仍然留在當地。「如果白銀遵循相同模式，即使美國針對白銀關稅做出明確聲明，大部分白銀仍可能留在紐約COMEX金庫，極端的價格波動也可能持續存在。」中國於2026年實施的新出口管制措施，要求白銀出口必須獲得官方批准，也可能進一步加劇市場波動。
《MINING.COM》報導，白銀價格突破每盎司70美元、創下歷史新高，並非單純的市場投機結果，而是多年結構性矛盾累積後的集中反映。從供給端長期投資不足，到需求端在能源轉型與人工智慧浪潮下同步爆發，白銀市場正面臨一場無法透過短期調整化解的「硬性失衡」。
根據《2025年世界白銀調查》，全球白銀市場已連續五年出現結構性供應赤字，庫存水位降至數十年低點。與其他金屬不同，白銀礦山供給缺乏彈性，因為全球大部分白銀並非來自主產銀礦，而是銅、鋅、鉛等基本金屬開採的副產品。這意味著，即便白銀價格大幅上漲，礦商也難以單獨因銀價而迅速擴產，供給反應天生遲鈍。
需求面的變化則是推動白銀進入新價格區間的核心力量。白銀不再只是貴金屬或投資標的，而是現代工業體系中不可替代的關鍵材料。在能源轉型進程中，白銀是太陽能電池中最重要的導電材料之一。雖然單位面板的用銀量持續下降，但全球太陽能裝機規模的爆炸性成長，已使總體白銀需求遠超供應成長速度。
人工智慧的崛起則進一步放大了需求壓力。AI資料中心是高度依賴實體材料的能源與硬體密集型基礎設施。高密度運算對電力傳輸、散熱與可靠度提出極高要求，白銀與黃金因此成為高效能伺服器、交換器與加速器中不可或缺的材料。隨著AI訓練與推論規模持續擴張，資料中心的電力需求與硬體部署同步上升，白銀與黃金的工業需求不僅穩定存在，且呈現結構性成長趨勢。
AI伺服器、電動車、太陽能、電網升級與高階消費性電子產品，正於同一時間點擴張。這使得白銀市場不再能依賴某一需求放緩來平衡另一需求上升，形成全面性的材料瓶頸。對工業用戶而言，白銀並非可有可無的成本項，而是「沒有就無法生產」的關鍵投入，這賦予白銀需求高度的價格不敏感性。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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