總經｜燃料補貼壓低物價，日本通膨放緩

2024年10月21日(優分析產業數據中心)

日本9月核心通膨有所放緩，主要因政府推出燃料補貼，壓低了能源價格。然而，剔除燃料影響的通膨仍然穩定，顯示需求驅動的價格壓力依然存在，這可能促使日本央行繼續考慮提高利率。

根據路透社調查，東京的核心消費者物價指數（CPI），作為全國趨勢的領先指標，預計在10月將降至1.7%，首次低於日本央行設定的2%目標，這進一步增加了政策調整的變數。

這張圖顯示了日本在政府政策干預下，通膨有一定程度的緩和，尤其是燃料補貼政策有效抑制了能源價格上升對整體通膨的影響。儘管如此，核心通膨率仍維持在2%以上，表明內部服務和商品價格的壓力依然存在。

燃料補貼導致通膨減緩

9月的核心CPI同比上升2.4%，略高於市場預測的2.3%，但明顯低於8月的2.8%。這一減緩主要由政府的臨時補貼所驅動，目的是降低水電費。然而，剔除燃料和生鮮食品後的通膨指數同比上升2.1%，與8月的2.0%相差不大，顯示需求面價格壓力依然強勁。

服務業通膨疲弱，影響央行預期

服務業通膨在9月下降至1.3%，低於8月的1.4%。這表明企業在將勞動成本上升轉嫁給消費者方面進展緩慢，這可能使日本央行難以依賴薪資增長來支持消費，並使通膨持續達到2%的目標。

央行政策的未來方向

日本央行預計在10月30-31日的政策會議中不會立即改變政策，儘管市場對年底前是否加息存在分歧。部分專家預期，央行可能在12月或明年年初再度加息，特別是在東京的通膨數據進一步顯示價格壓力減弱的情況下。

薪資與需求是未來政策的關鍵

央行行長植田和男強調，未來的通膨驅動力必須來自穩固的國內需求和薪資增長，而非原材料價格的上漲。明年企業與工會的薪資談判將成為央行政策決策的關鍵因素。儘管勞動力市場緊張預計會促使企業繼續提高薪資，但若需求放緩影響企業利潤，可能會使薪資增長的步伐放緩，從而影響通膨前景。