奢侈品｜Gucci連年走跌，新CEO能救火？母公司Artemis募資4億歐元改革求生

2025年6月25日(優分析產業數據中心)

法國名門Pinault家族控股公司Artemis，週二宣布將透過發行債券募資4億歐元（約4.64億美元），這筆資金的背後，是投資人對旗下奢侈品集團開雲（Kering）未來發展的信心，尤其是在新任執行長Luca de Meo上任後的改革計畫。

債券結合股價表現，投資人期待轉機

這次Artemis發行的債券，除了提供每年1-1.5%的固定利息之外，還加上了一項額外的現金回報設計：只要開雲的股價在2030年底前上漲35%以上，投資人就可獲得額外收益，不過這筆債券不會轉換為實際股份。由摩根大通領頭的承銷團指出：「目前市場對這筆債券的需求已經超過原定規模，反映出投資人對開雲未來的信心。」

投資人之所以願意押注，背後其實也包含對開雲能否成功轉型的期待。這家奢侈品巨頭近年狀況不佳，自2022年以來股價已經重挫超過六成，主因是Gucci頻繁更換設計師，加上接連的財測失利，使市場信心持續下滑。正因如此Pinault家族決定請來前汽車業高層Luca de Meo擔任執行長，希望藉由他的外部觀點與改革策略，為集團帶來轉機。(參考新聞)

資金壓力大，急需現金應對短期債務

除了投資開雲外，Artemis本身也持有Puma、好萊塢經紀公司和多家高端酒莊的股份。由於近年來Artemis大舉透過舉債方式進行收購，加上旗下核心資產開雲的業績持續低迷，導致整體債務壓力不斷上升。截至2024年底，合併總負債已達267億歐元，較前一年增加了18億歐元，其中長期債務超過213億歐元，另外還有逾50億歐元的長期租賃義務未計入在內。

不僅如此這家控股公司也正面臨短期現金需求壓力，本週內公司需償還一筆約5億歐元的可轉換債券，這筆債務與Puma的股價表現掛鉤，但因為Puma近期表現不佳，該債券無法轉換為股份，因此很可能得以現金全額償還，進一步加重資金壓力。

Artemis其他事業轉虧為盈

儘管開雲表現不佳，但Artemis旗下非開雲業務今年貢獻了約5000萬歐元的經常性營運收益，相較前一年虧損1.153億歐元有明顯改善，截至5月底的淨財務負債（不包括營運子公司）為71億歐元。

根據這家控股公司聲明：「這次募資將用於一般企業用途。」目前Artemis持有開雲約43%的股份與過半數的投票權，對集團擁有絕對主導地位。

這筆債券發行行動，正凸顯了Pinault家族一方面對集團改革寄予厚望，一方面也急需資金解決眼前的債務問題，投資人是否願意為這場奢侈品集團的「翻轉劇本」埋單，將在接下來的幾年內見真章。