【一條公式選股術】一個月只看一次盤　他照樣年賺15%

**土木工程教授葉怡成29歲取得博士學位，30歲曾買過基金，忙於念書及謹慎個性，讓他遲至41歲才鑽研證券投資分析並投入股市。但起步雖晚，卻已成功找到長期穩健打敗大盤的方法，自創一套選股公式，實現年化報酬率15%的目標。

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淡江大學土木工程系教授葉怡成和多數散戶一樣，忙於工作、沒有時間緊盯股市，因此他一直在尋找有效率的投資方法。

個性謹慎的他，靠著做學問追根究底的精神，幾年前結合台股1997至2013年的歷史資料回歸統計分析，獨創出「成長價值指數（GVI, Growth Value Index）」做為股票買賣依據，他統計回測結果顯示，大型股套用此選股法的年化報酬率達9%，成功打敗同期只有5%的大盤報酬率。而葉怡成自己實際投入部位操作台股，年化報酬率更達到15%。

「成長價值指數選股法並不複雜，只需搞懂一條簡單的數學公式。」此時葉怡成在黑板上寫下：GVI＝（B/P）×（1+ROE）^5，隨即變身為財務管理學老師開始上課解釋：公式的前半段是淨值股價比，選股邏輯如同價值股，希望用便宜的股價買到較高淨值的公司；而公式的後半段是利用股東權益報酬率估算公司持續獲利的成長性，選股邏輯比照成長股。二者相乘得出的GVI值，越大越好。

「選股公式同時考量公司的價值性和成長性，而公式裡出現的5次方是成長係數，統計顯示，取4次方至8次方之間做運算，投資績效都不錯。」葉怡成表示，5次方偏向價值性，適合保守投資人；8次方偏向成長性，適合積極投資人。

實際操作面上，葉怡成則說明有以下3步驟：

• 步驟1、計算GVI值

先利用GVI公式計算出所有上市櫃股票的GVI值。葉怡成指出，ROE必須可靠、具可持續性，如果企業的ROE是因財務槓桿而提高，那麼ROE就不可靠；若公司處分資產造成盈餘異常提高，也應屏除，因為那種高ROE不可能持續。

且ROE很少超過30%，若超過仍以30%計算，以反映基本盈餘為準。葉怡成舉例，統一超去年第4季認列出售上海星巴克股權獲利，使得單季ROE達56%，就應屏除。

• 步驟2、選出GVI值最高20檔

得出GVI值後進行排序，將排名前20檔個股納入投資組合，各配置5%比重。「不足10檔個股的投資組合不健全，若有20檔，各配置5%，萬一其中1檔變壁紙，只損失5%不會太痛。」另外，葉怡成強調，GVI選股法只適合總市值200億元以上的中大型股，市值小的個股需剔除。

跟在葉怡成身邊學習投資、今年畢業的研究生祁同學分享：「有時候會對挑選出來的個股有意見或想法，無法說服自己，雖然也可以往下挑，不過，老師常說投資要理性。」

• 步驟3、定期再平衡

之後定期檢視投資組合，檢查手上持股的GVI值是否跌出前20名，進而做汰弱留強，「這樣選出的股票，以我過去的投資來看，持有的股票最長不會超過2年。」至於賣股的原因有二，可能是公司股價變貴，也可能是公司獲利變差，「排名降低不見得是壞事，有時是個股漲高賺錢，不一定要立刻賣，但如果排名跌出總排名前25%則應獲利了結，原因是股價已不便宜。」

投資最怕心理波動，葉怡成因此認為，投資組合最好每月或至少每季檢視一次，以他為例，每月固定5日或10日再平衡一次，「最忌諱股價跌了才被迫處理。」

「這方法選出的股票，在大盤漲時，表現比大盤好；大盤跌時，跌得比大盤少。」因投資跟葉怡成結識的蔡先生，是專職投資人，他實際融會方法投資台股，獲利竟比自己過往績效成長達5成。

GVI選股法精選台股20檔

• 公式：GVI＝（B/P）×（1+ROE）^5
• 選股範圍：公司總市值大於200億元以上的中大型股