2017低利環境持續 聚焦三大投資機會

英國脫歐、川普當選……走過2016年，市場連續迎來數個震撼彈，雖然美國聯準會（Fed）再次升息，但日本央行仍維持負利率環境，歐洲央行也預期將延續寬鬆政策，全球持續低利環境。揮別2016的各種市場變動因素，下一步的投資市場將如何布局？股市投資：長線看價值股、短期中國A股看好

展望2017年，不確定因素依然圍繞，施羅德投資亞洲多元資產主管Patrick Brenner表示，當市場的變動增加，建議投資人應拋棄投機心態、回歸基本面，選擇收益穩定、價值型的股票作為投資標的。他不諱言，價值型股票在過去五年的表現並不好，然而價值股要顯現出該有的價格需要時間，「現在應該是價值型股票出頭的時候了！」

而針對象徵中國資本市場開放的深（圳）（香）港通，Patrick Brenner也認為中國股市中長期後勢看好。他分析，深港通背後代表著中國政府將竭盡一切手段維持金融市場的穩定，加上資金預期由房市轉入中國A股市場，短期內將對中國A股釋出利多。高收益債回眸 持續看俏

「預估2017年，股債將會呈現正相關的態勢。」Patrick Brenner補充。回顧歷史，債券殖利率長期呈下跌，美國10年期公債殖利率從1980年的13%已下跌至目前的2%，對風險資產的成長形成助力；今年度債市則受惠於美國上半年的緩升息而增強上漲力道，其中美國高收益債漲幅表現居冠。而在川普意外勝選後，因預期將大幅增加財政支出，美國長期債券價格下跌，推升殖利率急速反彈，債市報酬由正轉負，其中僅存續期較短、利率風險較低的高收益債一枝獨秀。

施羅德投資債券團隊資深投資商品主管David Harris分析，歷經長期的低成長率和低通膨，債券的溢價空間比收益高低更能反映公司品質。他指出，現今政府公債普遍的低收益，並無法適當地反映各國政府的政策風險，相較之下公司債更能反映價值與市場波動。展望未來， David Harris更加看好高收益公司債。

新興市場趨向穩定 緊盯美元走勢

川普當選對國際市場帶來的另一個變數，是對美元走勢的影響，及其對原物料價格與新興市場資產價格所帶動的連鎖效應。施羅德投資新興市場債券專家 James Barrineau預測，原物料經過自2000年以來的需求過熱以及盤整，已來到供需的均衡點，未來出現巨幅波動的可能性較低；而有鑑於原物料和新興市場股票具有高連動性，新興市場資產價格預期也將收穩，整體環境趨向穩定，有助新興市場達到較佳收益。

「中央銀行的貨幣政策已導致政府公債失去投資價值，許多指標也顯示股價和股票風險偏高」James Barrineau建議從基本面著眼，選擇有高殖利率支撐市場波動風險的資產類別，像是目前相對價格偏低的新興市場債，因具有穩定收益率的優勢，在中長期而言將是有利於分擔風險的投資標的。

展望低利時代，James Barrineau也建議投資人回歸務實觀點，選擇資產價格相對低於資產的產品，並放下對投資報酬率的過度期待，尋求報酬率和風險之間的最佳平衡。

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