聯亞(3081-TW)展望很好已不是重點，但你應該真正要看這兩件事

聯亞展望很好，其實市場已經知道了。

聯亞(3081-TW)第二季營收12.2億元、季增35%，毛利率57.45%，營業利益5.73億元，營業利益率46.9%；公司也表示，矽光需求仍強，未來幾季出貨還會隨自身與下游產能增加而成長。

現在更重要的是兩件事：

第一，聯亞後面還有多少獲利空間？

第二，這樣的供需環境可以維持多久？

一、先看獲利還有多少空間

先看聯亞過去的營業利益。

聯亞真正進入這一輪獲利快速成長，大約就是最近一年多。

2025年第一季營業利益約0.45億元、營益率9.85%；到了2026年第二季，營業利益已經增加到5.73億元，營益率46.9%，單季營業利益也已經超過上一輪高點。

這代表這一輪的獲利強度已經明顯高於上一輪。

但公司的擴產還沒有結束。

過去三季，聯亞累積公告的資本支出接近60億元，預計2027年產能較2026年增加150%以上，約為2.5倍；2028年還希望維持類似的擴產速度。

也就是說，目前營業利益已經超過上一輪高點，但2027、2028年還有新增產能要開出。

如果新增產能能持續被需求消化，並維持高稼動率與目前的獲利率，營業利益還有往上的空間。

(圖片來源：優分析產業資料庫)

二、再看這樣的環境可以維持多久

海外大廠也在增加產能。

目前Lumentum (LITE-US)部分新增產能已有長約支撐，部分合約甚至有take-or-pay條款。

同時，EML與高功率雷射仍然供不應求，需求成長速度仍高於產能增加速度，因此短期還沒有看到明顯供給過剩的情況。

下一個需要注意的時間點是2028年。

Lumentum規模較大的Greensboro InP產能預計2028年開始貢獻營收，之後持續爬坡。

這部分產能目前仍在洽談更多長期合作，因此到了2028年，要開始觀察新增供給是否讓產業供需出現變化。

2026～2028，投資人真正該看什麼？

時間 產業供需情況 觀察重點 2026 聯亞與同業持續增加產能，但目前供需仍緊 新增產能開出後，營益率能不能維持高檔？ 2027 聯亞產能預計增加150%以上，同業產能也持續擴充 供給增加之後，產業還缺不缺貨？聯亞能不能維持高稼動率？ 2028 Lumentum等海外大型新增InP產能開始逐步進場 ASP、稼動率、毛利率是否因供給增加而開始下滑？