台積電光芒之外的隱形贏家！聯電上半年EPS創同期新高、Q3稼動率衝90%，成熟製程超級週期剛開始？
前言：聯電上半年EPS創同期新高，Q3稼動率衝破90%！
在台股半導體族群中，市場焦點往往集中在台積電與AI先進製程，但隨著通訊、消費性電子需求回溫，加上成熟製程供需逐步改善，晶圓代工二哥聯電(2303)近期繳出的成績單，可能正在提醒市場另一件事：成熟製程的景氣循環，或許已經從谷底復甦，開始進入獲利回升階段。
聯電(2303)2026年上半年合併營收達1,297.71億元、年增11.28%，歸屬母公司稅後淨利584.31億元、年增達2.5倍，每股盈餘（EPS）4.68元，雙雙創下同期新高。
更重要的是，公司對第三季釋出的展望持續偏正向，預估晶圓出貨量將維持高個位數季增，產能利用率可望突破90%，毛利率也有機會來到34%至36%左右。
當稼動率重新站上90%，代表的可能不只是單季財報變好，而是成熟製程產業正在進入新的供需轉折點。
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一、聯電上半年EPS 4.68元創同期新高，成熟製程正式回溫？
2026年第二季，聯電(2303)合併營收達687.33億元，季增12.6%、年增17%，毛利率回升至32.5%；歸屬母公司稅後淨利達422.6億元，單季EPS達3.39元。累計上半年，聯電合併營收達1,297.71億元、年增11.28%，稅後淨利584.31億元、年增約2.5倍，EPS達4.68元，營收與EPS同步創下歷年同期新高。
這份財報最大的亮點並不只是「營收增加」，而是獲利成長速度明顯快於營收成長速度。
這代表聯電(2303)目前的營運改善，已經開始出現經營槓桿效果。晶圓代工產業本身具有高度固定成本特性，當產能利用率偏低時，廠房、設備折舊與固定成本會壓縮毛利率；但一旦稼動率開始提升，新增訂單不需要等比例增加固定成本，就可能讓毛利率與獲利快速改善。
因此，聯電(2303)這波最值得觀察的指標，其實就是——稼動率。
二、Q3稼動率突破90%，為什麼市場特別重視？
簡單來說，稼動率就是「工廠產能到底用了多少」。
以聯電(2303)的晶圓廠來說，假設一座晶圓廠的滿載產能是100%，如果實際只生產了80%的產能，就代表稼動率約80%；如果提升到90%，就代表大部分產能都已經投入生產。
聯電(2303)第二季產能利用率已經從第一季的79%提升至85%，主要受惠於通訊與消費性電子需求回升，帶動晶圓出貨量季增10.6%。
而到了第三季，公司進一步預期：
晶圓出貨量季增高個位數
稼動率突破90%
毛利率維持約35%左右
這是一個非常重要的產業訊號。因為90%的稼動率，已經不是單純「景氣復甦」，而是接近晶圓代工廠營運效率明顯提升的區間。
我們可以把聯電(2303)的營運邏輯簡化成：
需求增加 → 晶圓出貨成長 → 稼動率提升 → 固定成本被攤薄 → 毛利率改善 → EPS加速成長
這也是為什麼聯電(2303)今年上半年營收僅成長約11%，但獲利卻能出現大幅跳升。成熟製程真正的爆發力，往往不是來自營收暴增，而是來自稼動率突破關鍵門檻後的獲利槓桿。
三、22／28奈米持續成長，聯電不只是「傳統成熟製程」
市場過去談到聯電(2303)，通常會將其定位為成熟製程晶圓代工廠，但隨著產品結構持續升級，現在的聯電(2303)其實正在逐步擺脫單純依賴傳統成熟製程景氣循環的定位。公司第二季22／28奈米製程營收續創新高，其中22奈米營收占整體營收比重已達17.5%，顯示聯電(2303)的成長動能並不只是來自8吋成熟製程需求回溫，而是開始往技術門檻更高、附加價值更好的「先進成熟製程」發展。
22／28奈米主要應用包含：
車用電子
通訊晶片
Wi-Fi
電源管理IC
消費性電子
部分AI與邊緣運算應用
從產業趨勢來看，未來晶圓代工市場可能也不再只是單純區分為「先進製程」與「成熟製程」。最先進製程主要服務AI GPU、CPU與高效能運算晶片；而22／28奈米等先進成熟製程，則逐漸成為車用、通訊、高階消費性電子與邊緣運算的重要生產平台；至於傳統成熟製程，則仍持續支撐電源管理IC、驅動IC、MCU與類比IC等龐大需求。
聯電(2303)目前所站的位置，正好介於最先進製程與傳統成熟製程之間。隨著車用、通訊與邊緣AI等應用持續成長，22／28奈米需求有望成為聯電(2303)未來產品組合升級的重要動能，也讓公司不再只是單純的成熟製程景氣循環股。
四、聯電還切入矽光子，AI題材不再只是台積電專利？
更值得注意的是，聯電(2303)近期已完成首批12吋矽光子量產晶圓交付客戶，並規劃在2027年推出更開放的矽光子製程平台。
這個消息的意義在於：聯電(2303)正在嘗試從成熟製程晶圓代工，往AI高速傳輸與矽光子市場延伸。
未來AI伺服器持續升級，GPU與GPU之間、資料中心與資料中心之間，需要處理的資料量快速增加。傳統銅線傳輸開始面臨功耗與距離限制，因此光通訊與矽光子逐漸成為AI基礎建設的重要方向。
聯電(2303)雖然無法直接與台積電競爭最先進的AI晶片製造，但卻有機會透過：
矽光子
22／28奈米
特殊製程
通訊IC
車用晶片
切入AI與高速運算帶來的周邊需求。這也是聯電(2303)近期最值得市場重新評價的地方：它可能不只是成熟製程復甦，而是開始增加新的成長選項。
五、成熟製程概念股
隨著聯電(2303)稼動率回升，市場也開始關注其他成熟製程與IC設計相關個股。
其中，本文特別聚焦聯電(2303)與聯詠(3034)。因為一個代表晶圓製造端需求回升，另一個則代表IC設計端需求改善。兩者可以一起觀察成熟製程產業鏈是否真正進入復甦循環。
六、成熟製程超級週期真的開始了嗎？
目前來看，直接說「超級週期」可能還太早，但產業至少已經出現三個重要訊號。
訊號一：晶圓代工稼動率明顯回升
聯電從79%提升至85%，第三季更預估突破90%。
訊號二：IC設計公司開始恢復成長
聯詠(3034)第二季營收與獲利回升，第三季營收指引持續增加。
訊號三：先進成熟製程需求持續增加
22／28奈米不只是景氣循環產品，而是車用、通訊與AI邊緣運算長期需求的重要製程節點。
因此，目前比較合理的解讀是：成熟製程可能正在從「庫存修正期」進入「需求復甦期」，而聯電(2303)的90%稼動率，將是驗證這波復甦能否延續的重要指標。
七、進階個股分析兩檔
個股分析一、聯電(2303)：稼動率突破90%，獲利槓桿正式啟動？
基本面定位
聯電(2303)是全球主要晶圓代工廠之一，核心定位在成熟製程與特殊製程，產品應用涵蓋驅動IC、電源管理IC、通訊、車用電子與消費性電子。過去市場多將聯電視為成熟製程景氣循環股，但2026年以來隨著終端需求逐步回溫，公司營運已明顯走出先前的庫存調整階段。
從最新財報來看，聯電(2303)2026年上半年營收1,297.71億元、年增11.28%，EPS達4.68元，較去年同期1.34元大幅成長，獲利表現明顯優於營收成長幅度。
聯電(2303)目前最大的基本面亮點，在於產能利用率回升所帶來的獲利槓桿。晶圓代工具有高度固定成本特性，一旦客戶拉貨增加、稼動率提升，固定成本攤提下降，毛利率與EPS就有機會加速改善。若第三季稼動率如公司預期進一步突破90%，將代表成熟製程需求已從單純補庫存，逐步進入更明確的復甦階段。
此外，聯電(2303)近年持續提高22／28奈米等先進成熟製程比重，並布局特殊製程與矽光子相關技術，讓公司未來不再只是單純依靠傳統成熟製程景氣循環，而是逐步增加產品升級與新應用帶來的成長動能。
指標1、主力、籌碼集中度
透過「主力、籌碼集中度」功能，可觀察主力與大戶的持股變化，掌握籌碼是逐步集中還是開始鬆動，並搭配主力進出動向判斷市場資金是否持續進場，進一步掌握股價後續的多空趨勢。
聯電(2303)主力近期開始積極買超，連續買超兩日，籌碼趨於集中
且籌碼集中度，5日集中度（+2.5%）> 20日集中度（-4.9%），代表籌碼越來越集中
指標2、K線：日分價量表、技術指標
透過「日分價量表」功能，可清楚檢視各價格區間的成交量分布，快速辨識關鍵支撐與壓力位置，並搭配籌碼變化判讀資金進出，強化進出場時機的判斷精準度。
聯電(2303)近期仍在相對低檔震盪，仍在努力向上攻擊
近三個月分價量表，出現在 119.1~123.2 元
目前股價落在 123.5 元，股價剛好在分價量表附近，代表此區間為重要支撐壓力。
後續觀察股價短線上能夠站穩123.2元，短線偏多看待。
聯電(2303)近期仍在相對低檔震盪，仍在努力向上攻擊。從近三個月分價量表來看，上方支撐區 119.1~123.2 元，目前股價來到 123.5 元，股價剛好在分價量表，後續觀察股價短線上能夠站穩 123.2 元，短線偏多看待。
指標3、法人與大戶買超動向
透過「K線」功能，可同時檢視下方多種籌碼指標（如法人買賣超、大戶持股、主力成本等），用來交叉驗證個股的多空趨勢與資金流向，提升判斷精準度。
聯電(2303)整體法人仍在賣超為主
近 20 日外資賣超 53,495 張、投信賣超 93,334 張
大戶持股比率減少，整體持股仍高達 70.5%，散戶持股增加。
聯電(2303)整體法人仍在賣超為主，近 20 日外資賣超 53,495 張、投信賣超 93,334 張。另外，大戶持股比率減少，整體持股仍高達 70.5%，散戶持股增加，顯示短線籌碼面偏弱。
但今日受到利多影響，股價大漲逾 6 %，代表市場資金對利多題材仍有正面反應。不過，單日強勢表態能否進一步扭轉原先偏弱的籌碼結構，仍需持續觀察法人賣壓是否收斂，以及大戶是否重新回補，才能有利於股價止穩並延續反彈。
聯電(2303)小結
整體來看，聯電(2303)目前正處於「需求回溫＋稼動率提升＋獲利改善」的階段。上半年EPS大幅成長，反映公司已開始享受產能利用率提升帶來的經營槓桿。
後續最重要的觀察指標，就是第三季稼動率能否順利站上90%，以及毛利率是否能持續改善。若需求復甦延續，加上法人籌碼同步轉強，聯電(2303)有機會成為這波成熟製程景氣回升中最具代表性的指標股。
個股分析二、聯詠(3034)：成熟製程需求回升，IC設計端同步受惠
基本面定位
聯詠(3034)是台灣IC設計龍頭，核心產品包括顯示驅動IC、電視SoC、手機相關晶片與各類影像處理IC，主要受惠於手機、電視、顯示器與消費性電子市場需求。
如果說聯電(2303)代表的是成熟製程產業鏈的「製造端」，那麼聯詠(3034)就是重要的「需求端」。當終端客戶拉貨增加，IC設計公司通常會率先增加晶圓投片，進一步帶動聯電(2303)等晶圓代工廠的稼動率提升，因此聯詠(3034)的營運表現，也能作為觀察成熟製程需求的重要指標。
聯詠(3034)2026年第二季單季EPS達10.4元，較第一季6.19元明顯回升；累計上半年EPS達16.59元，也高於去年同期14.8元。 此外，上半年毛利率達40.92%、營業利益率20.26%，顯示公司仍維持不錯的獲利能力。
不過，聯詠(3034)目前仍需留意營收成長動能，上半年營收年減2.75%，代表整體終端需求雖然正在改善，但尚未完全回到高成長循環。 因此，聯詠(3034)現階段比較適合定位為「營運復甦中的IC設計龍頭」，後續仍須觀察手機與消費性電子需求是否持續回升。
指標1、主力、籌碼集中度
透過「主力、籌碼集中度」功能，可觀察主力與大戶的持股變化，掌握籌碼是逐步集中還是開始鬆動，並搭配主力進出動向判斷市場資金是否持續進場，進一步掌握股價後續的多空趨勢。
聯詠(3034)主力呈現波段買超，且籌碼近日趨於集中
且籌碼集中度，5日集中度（+12.6%）> 20日集中度（+9%），代表籌碼越來越集中。
指標2、K線：日分價量表、技術指標
透過「日分價量表」功能，可清楚檢視各價格區間的成交量分布，快速辨識關鍵支撐與壓力位置，並搭配籌碼變化判讀資金進出，強化進出場時機的判斷精準度。
聯詠(3034)股價均線附近糾結，但仍在所有均線之上
近三個月分價量表，出現在 536.2~544 元
目前股價落在 542 元，股價剛好在分價量表，代表此區間為重要支撐壓力。
後續觀察股價往哪個方向走：短線上突破 544 元轉強、跌破 536.2 元轉弱。
聯詠(3034)股價均線附近糾結，但仍在所有均線之上。從近三個月分價量表來看，上方支撐區 536.2~544 元，目前股價來到 542 元，股價剛好在分價量表，後續觀察股價往哪個方向走：短線上突破 544 元轉強、跌破 536.2 元轉弱。
指標3、法人與大戶買超動向
透過「K線」功能，可同時檢視下方多種籌碼指標（如法人買賣超、大戶持股、主力成本等），用來交叉驗證個股的多空趨勢與資金流向，提升判斷精準度。
聯詠(3034)內外資不同步，外資買超、投信賣超
近 20 日外資買超 12,779 張、投信賣超 41 張
大戶持股比率增加，整體持股高達 59.56%，散戶持股減少。
聯詠(3034)內外資不同步，外資買超、投信賣超，近 20 日外資買超 12,779 張、投信賣超 41 張。另外，大戶持股比率增加，整體持股高達 59.56%，散戶持股減少。顯示短線籌碼逐步向大戶與外資集中，籌碼面偏向正向，若後續外資買超能夠延續，搭配大戶持股持續增加，有助於股價維持偏多格局。
聯詠(3034)小結
聯詠(3034)最大的優勢，在於身為IC設計龍頭，具備完整產品線與穩定獲利能力。第二季EPS明顯回升，也反映客戶拉貨與產品需求已有改善。
後續建議持續觀察手機與消費性電子需求、第三季營收動能，以及毛利率能否維持高檔。若終端需求持續復甦，聯詠(3034)不僅有機會直接受惠，也能與聯電(2303)形成「IC設計需求回溫＋晶圓代工稼動率提升」的完整產業鏈投資邏輯。
整體來看，聯電(2303)看的是成熟製程稼動率與獲利槓桿，聯詠(3034)看的是終端需求與IC設計訂單復甦；兩檔同步轉強，將有助於驗證這波成熟製程景氣回升是否具備延續性。
八、結論
AI時代的半導體投資，不一定只能看台積電、NVIDIA或先進封裝。
聯電(2303)這次財報告訴市場的是：成熟製程也可能迎來新的獲利循環。
上半年EPS 4.68元創同期新高，第三季稼動率有望突破90%，毛利率同步改善，再加上22／28奈米與矽光子的長線布局，
聯電(2303)正在從過去市場印象中的「成熟製程景氣循環股」，逐漸增加更多成長型題材
聯詠(3034)則可以作為IC設計端的重要觀察指標，若手機、消費性電子與邊緣AI需求持續回溫，也將進一步帶動成熟製程產業鏈。
短線來看，市場接下來要確認的是第三季財報是否兌現高稼動率與高毛利率；中長線來看，則要觀察成熟製程是否真正進入新的供需平衡與獲利上升循環。
建議投資人除了觀察基本面與法說會展望外，也可以搭配《籌碼K線》追蹤外資、投信與主力券商的進出動向，確認法人籌碼是否同步轉多。當基本面復甦、技術面轉強、法人籌碼同步回流，往往更容易形成一波具延續性的行情。
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