啟碁(6285) 3月營收創新高，1000萬用戶下的成長空間才剛打開？

啟碁(6285-TW) 2025全年營收約1,102億元，年增幾乎為0，主要受到北美電信專案遞延、企業網通需求短期調整，以及記憶體漲價與供應吃緊影響，使原本預期的雙位數成長落空，本業EPS也因此略為下滑。

但進入2026年，開始明顯不同。

第一季營收達291.56億元，季增8%、年增2.8%，創歷年同期新高，3月單月更來到108.46億元，刷新歷史紀錄。

市場預期2026年營收年增約21.53%，公司內部目標則是挑戰50億美元（約新台幣1,500億元）規模，等同年增超過三成。

（資料來源：優分析產業數據中心）

而其中最關鍵的，就是低軌衛星。

啟碁是SpaceX Starlink用戶終端設備的獨家主要供應商，產品包含地面接收站、相位陣列天線、Wi-Fi路由器與電源設備，具備從RF天線到系統整合的完整能力。

而在這裡，低軌衛星最重要的觀察指標，是用戶數。

目前Starlink用戶數在2025年底達到900萬，2026年2月已突破1,000萬；過去每新增100萬用戶需要約4個月，到2025年底已縮短至1.5個月，顯示需求正在加速擴張。

對啟碁來說，這會直接對應到終端設備需求。

如果用一個比較直觀的方式來看這個市場規模。

目前Starlink約1,000萬用戶，即使以早期降價前的終端設備價格約349美元粗略估算，整體終端硬體市場規模大概34.9億美元，折合新台幣約1,100億元。

這個數字，也就跟啟碁2025年的全年營收差不多。所以我們要關注的，是未來的空間到底還有多大。

從上圖可以看到，全球約55.1%人口已被5G覆蓋，37.6%人口主要落在4G覆蓋範圍，但仍有3.6%人口只覆蓋到3G、1.8%人口只覆蓋到2G，加總約5～6%的人口仍停留在低速網路。

這些區域往往就是偏遠、地形困難、基礎建設成本過高，或者缺乏足夠的經濟誘因去建設基地台。

這些場景正是低軌衛星最有競爭力的地方。

當然，這只是一個理論上的潛在市場，不代表這些人都會變成Starlink用戶。因為現實限制還是有的，包含設備價格仍高、月費不低、部分地區缺乏穩定電力，甚至很多低收入地區本身沒有足夠的付費能力。

那我們進一步看到，同樣在解決「最後一哩寬頻」問題的FWA。

下圖中，全球FWA連線數持續成長，預估到2031年將達到約3.5億連線數。

從數字對比會發現：相較於目前大約1,000萬的用戶數，這還只是早期階段，後面還有很大的成長空間。

根據一家專注於行動和寬頻網路體驗的全球性分析公司 Opensignal 發布的報告指出，Starlink正在吸引大量用戶從傳統網路服務供應商轉向衛星寬頻，尤其是在固定寬頻基礎設施建設成本仍然很高的農村地區。

在澳洲和加拿大等市場，相當一部分更換服務供應商的家庭選擇了衛星寬頻。同時，使用模式發生了轉變，越來越多的客戶將該服務作為主要網路連接，而不是備用選項。

市場預期今年底Starlink用戶數有機會再增加1,000萬人，等於一年內再翻一倍，成長速度更快。

那接下來最重要的追蹤指標，就是Starlink用戶數增長能不能真的符合市場預期。只要用戶數成長持續加快，啟碁的LEO出貨、營收占比與獲利貢獻就有機會繼續放大。

但成長越快，依賴度也會越高，一旦Starlink終端設計改版、價格壓力增加，或SpaceX調整供應商策略，對啟碁都會造成直接影響。持續追蹤這些潛在變數與市場動態，才能更全面地評估公司長期發展潛力。