如此龐大授權下　高市有兩條路可選

高市早苗的大勝，不僅是一場選舉結果，更是一場敘事轉向。市場迅速給出回應——所謂「高市交易」（Takaichi Trade）席捲東京：日經225指數一度突破58,000點，今年以來累計上漲約15%；半導體設備、軍工、防務製造商全線走強；房地產、醫療保健與工業板塊輪番上漲。與此同時，日圓走弱、長債承壓，十年期國債殖利率升至約2.3%。股強、匯弱、債跌，構成鮮明對比。

這不是單純的資金追逐題材，而是對權力結構與國家路線的重新定價。

民意超級授權：政策確定性如何變成資產價格

自民黨單獨取得三分之二眾議院席位，意味著高市擁有日本史上罕見的政治槓桿。對市場而言，最重要的不是政策內容本身，而是「可預期性」。從現在到2028年下屆選舉，日本政府大方向已相對清晰：積極財政、戰略性產業投資、相對寬鬆的貨幣環境。

這種確定性本身就是風險溢價的壓縮器。因此，資金流向呈現高度政策導向：房地產與建築受益於基建與公共支出擴張；國防與重工受益於防衛費提升與武器出口鬆綁預期；AI、半導體、量子科技受益於國家主導型投資；金融股受益於殖利率上行帶來的利差空間；食品與內需股則押注消費稅減免。

這是一場由財政敘事驅動的多線行情，而不是純粹的景氣循環反彈。

日本的實力與美國的配合：從經濟夥伴到戰略支點

真正的變化，發生在日本與美國的角色重組上。冷戰後，日本在美國主導秩序中扮演的是「低風險金融優等生」：美國提供安全承諾；日本維持超低利率；全球資本借日圓套利、投向高收益市場；日本資本分享全球化紅利。這種安排，使得日圓與日債成為避險資產。因為，日本本身不是風險源，而是秩序穩定器。

但如今，美國的戰略重心與財政壓力正在改變遊戲規則。美國對外擴張的金融動能放緩，卻在地緣政治上要求盟友承擔更多責任。日本因此被推向亞太前線——增加防衛支出、強化軍工產業，以及在科技供應鏈中去風險化。

高市的勝選，正是這一趨勢的政治體現。她主張將防衛費提升至GDP 3.5%，強化武器出口與戰略投資，並在對中政策上更為強硬。從華府角度看，這是理想劇本，讓日本成為亞太秩序的承壓者與執行者。

問題在於，當一個國家從「秩序穩定器」轉為「地緣博弈前線」，它還能同時維持避險資產的光環嗎？

（取自高市草苗X）

股強匯弱債跌：市場天平的砝碼在哪裡？

高市勝選後的市場反應，其實透露出投資人內心的搖擺。股票市場押注財政擴張與戰略投資，期待企業盈利改善；外匯市場則預期寬鬆延續，日圓貶值約6%；債券市場開始要求更高風險補償，殖利率抬升。

這三個市場並不完全一致。股票處在交易「成長敘事」；匯市呈現在交易「政策寬鬆」；債市則是在交易「財政可持續性」。

日本政府債務佔GDP比重已接近240%若再疊加食品消費稅減免與擴張支出，財政空間勢必收縮。短期內，政策確定性壓倒結構疑慮；中長期，債務與通膨可能重新成為主線。

市場真正的天平砝碼，其實在兩個變量之間擺盪：第一，財政刺激能否轉化為實質生產力提升？如果AI、半導體與國防投資帶來技術突破與薪資成長，市場會容忍債務上升。第二，日圓貶值是否演變為輸入型通膨失控？若弱日圓侵蝕家庭購買力與中小企業利潤，政治與經濟壓力將同步升溫。

避險神話的終章？

過去幾十年，每逢全球動盪，資金自然湧向日圓。這是一種幾乎條件反射式的行為。

但最近幾次市場震盪中，日圓反應遲鈍甚至反向波動，需要政府干預才能穩住匯率。這顯示一個更深層的變化：日圓不再被視為「無風險的外部觀察者」，而是可能捲入風險中心的資產。

如果未來的動盪來自亞太地緣政治衝突，日本將不再是避風港，而是風暴區的一部分。屆時，日圓可能與其他風險資產同步波動。

這是高市時代最大的金融悖論：要成為更強的地緣政治玩家，就必須承擔更高的風險溢價。而風險溢價上升，意味著避險地位下降。魚與熊掌，難以兼得。

超強權力如何使用？

如此龐大的授權，高市可以選擇兩條路：一條是以財政擴張與國家資本主義為主軸，透過基金與政策傾斜塑造「戰略性企業集團」，以經濟安全為名進行深度產業干預；另一條則是在強化安全的同時，推動真正的結構改革，包括勞動市場、移民政策與創新生態重建。前者能迅速見效，後者才能長久改變生產力。

市場目前押注的是第一條路徑帶來的盈利提升；但長期資本真正關心的，是第二條路徑是否存在。

從安全資產到戰略資產

高市勝選，標誌著日本從「低調穩定者」向「戰略行動者」轉型。這會提升國家存在感，也會提高波動率。

對投資者而言，日本或許不再是那個「危機時買入就對了」的避險資產，而是一個需要判斷政策、地緣與財政路徑的複雜市場。

日本正在重寫自己的國家敘事。

問題是：當它成為更強的地緣政治玩家時，全球資本是否仍願意把它視為最安全的避風港？答案，將決定日圓與日債未來十年的命運。

※作者為政治經濟觀察員