中華信評：三商壽信用狀況料獲強化，調升其評等
MoneyDJ新聞 2026-07-15 12:15:44 新聞中心 發佈
金管會已核准三商美邦人壽(2867)與玉山金(2884)合併案，預計9月1日完成。中華信評發布最新報告並指出，鑑於極高的集團支持可能性，三商壽的信用狀況將得到強化，因此將其長期發行體信用評等與財務實力評等由「twA-」調升至「twAA-」，評等展望則為「負向」，與玉山金評等展望一致，主要反映合併後集團信用結構轉弱的可能性。
中華信評認為，合併後的三商壽將成為玉山金中具高度策略性的成員，鑑於極高的集團支持可能性，三商壽的信用狀況將得到強化，因此將三商壽的長期發行體信用評等與財務實力評等由「twA-」調升至「twAA-」，評等展望為「負向」，同時將三商壽評等於2025年11月6日置入的「信用觀察正向」狀態解除。
中華信評表示，玉山金為一家以其旗艦事業玉山商業銀行為主體的金控集團，集團信用結構優於三商壽的個別基礎信用結構（SACP）。鑑於三商壽將來在集團擴大國內金融服務領域、提供保險保障產品等的戰略佈局中扮演關鍵角色，中華信評認為玉山金幾乎在任何情況下皆會為三商壽提供支持。
三商壽在成為玉山金旗下唯一的保險事業體後，可望因與集團內部的資源共享而明顯受惠，特別是旗下銀行令人滿意的銷售通路，以及在需要時獲得包括現金增資與流動性在內的財務資源挹注。因此，中華信評指出，三商壽以標普全球評級全球等級評等來看的信用品質，較玉山金的集團信用結構低一個級距，且三商壽評等的變動方向將與玉山金長期評等的變動方向一致。
中華信評目前評估，三商壽相對於其風險結構而言的資本與獲利能力在普通等級。中華信評在其風險調整後資本分析架構中預測，三商壽未來一至二年的資本強度將介於-20%至-30%之間（信賴水準為99.5%）。中華信評主要考量因素包含來自玉山金的現金增資計畫、高於平均水準的合約服務邊際成長率，以及未來兩年對玉山金穩定的獲利貢獻。
整體而言，中華信評預測，三商壽應可經由運用玉山金集團合併後有所強化的銀行保險業務能力，從而獲致強勁的銷售動能並提升獲利能力。
中華信評認為，在穩定的市占率與穩固業務團隊的有效管理支持下，三商壽得以在國內壽險市場中維持其競爭地位，玉山金集團合併後的銀行保險通路整合應有助於三商壽逐步提升其市占率，並專注於合約服務邊際較高的產品；不過，三商壽在未來一至二年內與大型同業間的市占率差距尚無法明顯縮小。
中華信評表示，三商壽的投資槓桿與外匯風險部位與國內壽險業平均水準相當，儘管三商壽已降低短期避險部位，但因截至今年3月31日時的外匯價格變動準備金高達360億元，整體風險部位仍屬允當。中華信評亦認為，三商壽於合併後應可維持穩定的風險偏好與允當的風險管理架構。
另外，中華信評給予三商美邦人壽的「負向」評等展望，主要反映玉山金的「負向」評等展望。至於玉山金「負向」的評等展望，中華信評評估，玉山金未來兩年內無法維持其信用結構的可能性為三分之一。玉山金信用結構可能惡化的原因，包括財務體質較弱的三商壽在積極的業務成長策略下，對玉山金信用結構的影響持續增長，三商壽未能在集團資源挹注下實現獲利性成長、或該金控集團難以發揮預期的合併綜效。
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資料來源-MoneyDJ理財網