川普變臉，中國人行降息救市！外資喊進陸股3大理由
中國大陸人行5月7日宣布救市措施，降準2碼、降息0.1個百分點，被視為穩定股匯市的強勢動能。在台灣掛牌的陸港股原型ETF，包括中信中國 50（00752）、國泰中國A50（00636）、元大寶滬深（0061）等受到青睞，槓桿型的富邦恒生國企正2（00665L）、中信中國 50 正 2（00753L）則連日爆出大量，也擠進前十大ETF成交排行榜。
中國此波降息降準政策共分三大類、合計十項措施，其中包括自下週四（15日）起全面調降存款準備金率0.5個百分點，預估可向市場釋出約1兆元人民幣（約4.2兆新台幣）長期流動性。
另外，也包括完善存款準備金制度。階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率從目前的 5%調降為0%、強化兩項支持資本市場的貨幣政策工具，將5000億人民幣證券、基金、保險公司互換便利和 3000 億人民幣股票回購增持再貸款等兩個工具額度合併，總額度變成 8000 億人民幣。
在川普關稅施壓之際，原本作風強硬的中國日前態度轉變，願意與美國坐上談判桌，主要是著眼於國內嚴峻的經濟壓力。人行行長潘功勝指出，當前全球經濟不確定性高，供應鏈與產業鏈易受干擾，國際金融市場波動加劇。此輪政策呼應4月25日中央政治局會議精神，旨在加大宏觀調控力道，穩定預期。
不過，市場普遍認為中國本次寬鬆措施規模有限，難以完全對沖中美關稅戰對出口與經濟成長造成的衝擊。據香港信報指出，結構性問題仍為經濟主要堵點，未來政策需更倚重結構性工具，支撐內需與新興動能。
不過，從另一個角度來看，若中國的實體經濟增長開始不再重押房地產，內需消費和高科技產業，將會得到更大的政策支持。綜觀近日資金流動，外資喊進陸股有三大理由：
理由1〉內需驅動型經濟，成為避風港
由於美元大幅貶值，外資與投資機構持續分散資金配置，包括有AI創新與內需市場題材加持的中國，由於海外長線資金尚未完全回流陸港股，增添一波上漲想像空間。
摩根資產管理環球市場策略師林雅慧指出，對於正在尋找抗震資產的投資人而言，亞洲市場中以內需驅動為主的經濟體，如中國，具備較高抗關稅風險的優勢。她強調，目前中國股市本益比仍低於過去15年平均水準，整體估值具備吸引力，加上AI發展與北京方面的政策扶植，有望成為支撐後市的雙重利多。
PGIM保德信大中華基金經理人陳舜津分析，今年第一季中國GDP年增5.4%，優於市場預期的5.2%；3月出口年增更從 -3.0%大幅回升至12.4%，顯示短期內關稅衝擊尚未顯現。然而，自4月川普正式啟動對等關稅以來，市場對中國全年經濟成長是否能達成5%的官方目標，仍存疑慮，普遍認為後續若缺乏擴張性政策支持，恐將面臨挑戰。
儘管如此，陳舜津強調，陸股在中美加速脫鉤的背景下，相對具備籌碼與估值優勢，即便短線面臨震盪，但回測去年低點的機率不高，預期表現仍優於其他國際市場。
在AI領域，中國本土新創企業的崛起引發全球關注。DeepSeek這家備受矚目的AI公司，透過高效低成本的技術模式，開發出媲美OpenAI的生成式模型。富達國際基金經理Hyomi Jie指出，DeepSeek的創新不僅展示中國企業的研發實力，也有潛力推動內需消費轉型，帶動整體市場活力。
她進一步說明，若這類技術能進一步應用於消費場景，有望打破目前中國面臨的消費疲弱困境，甚至重塑消費模式，創造出新的需求與成長曲線。
DeepSeek的創新不僅展示中國企業的研發實力，也有潛力推動內需消費轉型，帶動整體市場活力。蘇義傑攝
理由2〉DeepSeek帶來AI前景與消費升級趨勢
除了AI題材外，中國消費市場也出現兩極發展趨勢。一方面是運動服飾、化妝品等滲透率仍低的品類，在消費升級趨勢下仍具成長空間；另一方面，電子商務平台與高端品牌的雙軌發展，也為資金創造了多元的配置方向。
Hyomi Jie補充說明，中國廠商不再僅止於出口，更主動出海，根據海外市場需求進行產品客製化，這樣的轉變為企業創造新的成長動能。面對川普關稅政策所帶來的變數，中國企業正展現出更高的風險意識與全球市場適應力。
在政策面上，中國目前維持相對寬鬆的財政與貨幣政策，市場普遍預期中央政府將推出更多措施以穩定經濟，特別是推動內需消費與房地產回穩。Hyomi Jie認為，當民間信心恢復，中國民眾所累積的高儲蓄將可能轉為消費動能，進一步帶動經濟成長。
滙豐中國A股匯聚基金經理人蕭正義指出，儘管市場仍對中國經濟復甦進度和地緣風險有所顧慮，部分投資人亦對近期漲勢持保留態度認為AI熱潮可能過熱，加上西方國家對中國高科技產品的出口限制仍具不確定性。但是，滙豐投信認為，AI創新對中國股市長期成長動能仍具實質貢獻，有望驅動結構性再評價。MSCI中國指數中，約六成成分股與AI產業高度相關，涵蓋資料中心、雲端基礎建設、電力與軟體應用等領域。
蕭正義說明，隨著中國AI模型加速落實，企業對AI基礎設施的投資預期將持續上升，長遠而言將開創全新商業模式與收入來源。這些成果其背後仰賴中國多年來在AI政策與資金支持上的累積。目前中國前六大AI新創公司皆位於杭州，該城市正迅速成為中國科技創新的核心，這些企業不僅在語言模型領域展現競爭力，也積極布局人形機器人、自駕車、晶片與遊戲等多元應用。
根據滙豐投信的觀察，AI加速應用將全面帶動下列領域：
一、雲端平台：AI成為企業採取雲端技術的動能，服務供應商可望受惠於以AI驅動的雲端收入成長。
二、半導體：隨AI運算需求提升，本土晶片自製化進程將加快，先進製程與高效能晶片需求同步攀升。
三、應用軟體：運算成本降低讓開發者可設計更具邏輯推理能力的應用程式。
四、AI裝置：隨著AI應用普及，裝置升級潮將啟動，有利於智慧型手機、PC及其供應鏈廠商發展。
理由3〉國家隊加持，陸股逢低布局時機浮現
永豐滬深300紅利指數基金、00887中國科技50大ETF的經理人林永祥則指出，自2024年9月中國中央政治局會議推出新一輪政策後，A股的投資價值進一步浮現，估值仍處於歷史低檔區間。
日前中國證券監督管理委員會制訂《推動中長期資金入市的指導意見》，這些政策不僅有助於提升上市公司的投資價值，也同步強化全國社保基金與基本養老保險資金的投資效率。
另一方面，在當前市場不確定性升高之際，中央匯金持續發揮資本市場「穩定器」的關鍵角色，果斷應對市場波動，並計畫擴大持倉結構，增持多種風格的ETF商品，以支撐市場運行穩定。
目前，中國「國家隊」所掌握的ETF規模，今年以來已成長近四倍，成為維穩政策的核心工具。配合「穩利率、穩債市、穩股市」的三大政策目標，今年上半年，中央匯金大舉加碼科創50 ETF、創業板ETF、中證1000 ETF等多項金融商品，並同步透過債券交易操作穩定利率與債市，減緩系統性金融風險。
此外，國家隊也藉由抵押操作籌措資金，用於股票市場的再投入，進一步創造增量資金流入的效果。隨著制度與資金雙重驅動，市場預期這將有效增強股市底部支撐，帶動中長期投資氛圍的回溫。
林永祥表示，在美國關稅升高的衝擊下，寒武紀科技等中國AI關鍵晶片企業雖被列入實體清單，但多數公司表示實質營運影響有限。以寒武紀為例，其境外收入比重較低，且多數技術應用仍聚焦在本地市場。此外，韋爾股份併購全球第三大感測器廠商豪威科技後，已成為中國最大感測器供應商，今年4月公布的財報更創下歷史新高。
總體而言，在全球股市波動加劇的當下，雖陸股仍有長期潛力及估值偏低的優勢，但由於國際情勢仍有不確定性，仍建議彈性運用資金，定期定額布局配置為宜。
延伸閱讀：