鍺、銦管制雙管齊下！ 台廠光纖線纜與化合物半導體供應鏈迎「轉單與補庫」效益

戰略物資管制擴大：磷化銦（InP）供需告急，A股概念股狂飆漲停

隨著全球對戰略金屬與關鍵半導體材料的角力加劇，除了「鍺（Germanium）」與「鎵（Gallium）」之外，中國近期將「銦（Indium）」相關物項（包括磷化銦、三甲基銦、三乙基銦等）納入兩用物項出口管制，出口需強制申領許可證，直接約束了光晶片最核心的前驅材料。

外電報導指出，由於美國光電產業高度依賴中國進口的磷化銦襯底（Substrate），中國 A 股的磷化銦概念股應聲大漲，包含雲南鍺業（002428.SZ）與博傑股份（002975.SZ）雙雙攻上 10% 漲停板。國泰海通證券報告顯示，全球原生銦年產量約 1,100 噸，其中中國占比高達約 70%。雖然美國意圖限制中國光器件，但機構分析指出，目前全球光器件供給極度緊張且高度仰賴中國銦材，該禁令執行難度極高。磷化銦在高速光通訊中不可或缺，高速光通訊的爆發性成長正大幅推升對銦材料的爆發性需求。

地緣政治下的暫停期倒數：2026年11月27日成為全球供應鏈關注焦點

在鍺管制方面，雖然中國商務部於 2025 年底政策調整，宣布自即日起至 2026 年 11 月 27 日止，暫停針對美國的全面禁止出口措施（回歸常態性「兩用物項許可證審查」），使民用通訊與光纖獲得階段性喘息；但中國官方同時強調「美軍及軍事終端用途仍嚴格禁止」。

業界普遍認為，此項暫停措施設有明確的 2026 年 11 月 27 日截止時間，屬於階段性緩和。隨著政策到期日倒數，加上「鍺、銦雙管制」威脅，國際半導體與光通信業者對未來供給斷鏈的風險意識高漲，西方及全球供應鏈正加速推動「去中國化」與多元化採購。

作為製造高階「光纖預制棒（Preform）」的核心摻雜劑（四氯化鍺, GeCl4）與高階光晶片必備的磷化銦（InP），在管制常態化與擴產週期長的雙重打擊下，供給持續緊張。適逢 AI 算力中心爆發性擴建，帶動高頻寬光纜需求激增，掌握非中國料源、具備轉單優勢與自主製造能力的台灣相關廠商，營運抗風險能力顯著提升。

台電強韌電網與 AI 光纜雙引擎：華榮（1608）訂單能見度直達長遠

在傳統線纜與通訊光纜領域，線纜大廠華榮（1608）展現極強的轉型力道。華榮指出，雖然中國目前對民用鍺出口採取許可審查，但國際光纖預制棒原料供給依然緊張，加上 AI 算力網路爆發，推升客戶對光纜的下單力道。

為搶抓 AI 算力商機，華榮積極更新設備，投入高毛利、高芯數的「蛛網光纜（WTR）」生產，光纜合約製造訂單持續成長；同時受惠台電強韌電網計畫，超高壓電纜待製造合約充沛，部分訂單能見度已延伸至 2033 年。華榮一手掌握電力傳輸、一手布局 AI 資料傳輸，成為原料管制波動下的直接受益者。

避開管制與信任溢價：全新（2455）攻 InP，PA 雙雄享轉單效益

面對鍺、銦管制及 2026 年 11 月底暫停期結束後的潛在變數，國際客戶提前布局非中國供應鏈安全：

• 磷化銦（InP）磊晶龍頭：全新（2455）

銦管制直接衝擊光晶片前驅材料，而全新（2455）早已深耕 InP（磷化銦）磊晶 技術，並透過長期合約鎖定歐美日原物料來源，在美中光通訊貿易角力下，成為全球高速光通訊與 AI 光晶片供應鏈中極具戰略價值的材料調配夥伴。

• 晶圓代工龍頭：穩懋（3105）、宏捷科（8086）

穩懋與宏捷科長期向日本、歐洲等非中國管道採購化合物基板，料源結構安全。在全球客戶積極尋求「非中國供應鏈」以規避管制風險的趨勢下，兩家代工大廠持續獲得國際大廠的信任溢價與轉單挹注。

戰略資產循環與新技術突破：回收精煉與矽光子發展加速

中國對鍺、銦管制的加碼，進一步催化了台灣在資產循環與新技術領域的研發力道：

• 金屬回收與庫存避險：光洋科（1785）、富采（3714）

面對高價值戰略金屬管制，從廢光纖與電子廢料中回收鍺、銦等金屬成為顯學。具備先進濕法冶金與精煉技術的金屬回收廠，以及擁有高庫存管理與自有廢料循環機制的 LED 龍頭富采，展現出極佳的成本防禦力。

• 矽光子（CPO）架構轉型：上詮（3363）、波若威（3163）、聯鈞（3450）

為降低對傳統鍺基光纖元件與磷化銦襯底的依賴，AI 資料中心加速導入矽光子與共同封裝光學（CPO）技術，直接改以矽（Si）晶圓架構進行光訊號整合，帶動台灣 CPO 供應鏈迎來長遠的技術升級浪潮。

台灣「鍺、銦管制局勢」關鍵受惠與防禦型標的一覽

產業分類 代表廠商 關鍵受惠與競爭優勢 通訊光纜與電力線纜 華榮 (1608) 受惠光纖預制棒緊張與 AI 算力需求，新型蛛網光纜（WTR）與超高壓電纜訂單能見度高。 化合物半導體磊晶 全新 (2455) 掌握磷化銦（InP）磊晶核心技術，長約鎖定非中國料源，直接受惠 AI 高速光晶片需求。 化合物半導體代工 穩懋 (3105)、宏捷科 (8086) 原料來自歐美日，受中國管制影響小，享有海外客戶去風險化的轉單效益。 資源回收與庫存管理 富采 (3714)、光洋科 (1785) 具備高庫存管理能力及廢料/貴金屬回收精煉技術，營運防禦韌性強。 矽光子（CPO）升級 上詮 (3363)、波若威 (3163) 資料中心架構升級，以矽光子減少對傳統鍺基/銦基元件依賴，迎來新一波升級潮。

產業展望

法人分析指出，中國將銦納入管制，並對美維持 2026 年 11 月 27 日鍺放寬到期的時間節點，凸顯了全球關鍵半導體戰略物資爭奪戰已進入白熱化階段。台灣供應鏈憑藉多元化的料源管道、扎實的廢料回收技術、深厚的 InP 磊晶能力，以及在 AI 算力基礎設施中的核心地位，將持續在這一波國際供應鏈重組中展現強勁的韌性與營運動能。

▲銦鍺稀土受惠台廠

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