6月營收創今年新高手握143億現金！材料*-KY演繹高殖利率＋低本益比轉機大秀

圖片來源：ChatGPT 製圖

全球高階菸用絲束市場在供應鏈重組與新型菸品轉型下迎來關鍵的景氣築底，絲束大廠材料*-KY(4763)正式走出第一季的營運谷底，被市場多頭重新定價為「超高毛利＋爆棚現金＋下半年出貨復甦」的利基型轉機悍將。受惠於最新公告的6月營收創下今年單月新高，且第二季營收正式觸底季增回升，材料*-KY於今(20)日盤中湧入強烈買盤，股價帶量狂飆7.17%收在48.60元，成交量放大至12,718張，成交金額達6.02億元。理周投研部指出，材料*-KY第一季毛利率仍高掛在55.6%的封神水位，在坐擁超過143億元充沛現金流，以及高達6.3%現金殖利率的剛性防禦支撐下，短線帶量強勢反彈，正全力開啟下半年的出貨修復行情。

法人表示，材料*-KY2026年第二季營運正式展現「逐季回升」的轉折訊號。第二季合併營收達28.43億元，不僅較第一季成長約4.9%，單季年減幅亦自首季的34.73%縮小至26.34%，衰退幅度出現明顯收斂；最具體支撐多頭底氣的是最新公告的6月營收，單月衝高至10.13億元(月增6.4%、年減10.11%)，重返10億元大關並刷新今年單月新高紀錄，強力宣告最壞時間已過。回顧先前，材料*-KY在2025年將股票面額由10元變更為1元(1股換10股，流通股數擴大至9.891億股，故名稱加星號「*」)，若依調整後的可比基礎，2026年第一季合併營收27.11億元，單季毛利率55.58%、營益率49.58%仍維持台股製造業頂級結構，惟受到首季大額外幣匯兌損失1.61億元的拖累，首季EPS繳出1.13元(年減44.9%)。然而，第二季營收的連續性築底，已強烈向市場預告下半年產能利用率回升的槓桿效益。

法人指出，材料*-KY的核心壁壘在於其全球醋酸纖維素絲束供應商數量有限、客戶認證門檻極高，且具備原料、製程及溶劑回收的強大垂直整合能力。公司管理階層強調，2026年主要跨國菸草大廠長約已覆蓋高達八成產能，全球絲束市占率目前約一成，並設定未來五年衝刺至兩成的雄厚目標。最受市場矚目的是公司多箭齊發的跨域新產值：在區域布局上，規劃於巴拉圭建立的南美配送與倉儲據點定於2026年第三季逐步投入營運，全面縮短南美客戶交期並擴大特殊絲束銷售；在產品創新上，全力拓展高單價的加熱菸(HNB)專用特殊絲束，且新型「尼尼古丁袋用不織布」亦規劃切入供應鏈，更逐步將醋酸纖維素延伸至藥用緩釋膠囊膜與電子顯示薄膜等非菸品高階藍海，中期成長能見度相當高。

理周投研部表示，若以今日收盤價48.60元計算，近四季累計EPS約5.17元，所對應的近四季本益比僅約9.4倍，估值已高度折價並提前反映了上半年的獲利修正。在財務體質上，材料*-KY堪稱台股「超級現金王」，截至3月底帳上現金與短期金融資產合計飆破143.07億元(每股高達14.46元的現金價值)，且總負債僅14.25億元、負債比率僅6.1%的極端健康結構，首季營業現金流(9.80億元)與自由現金流持續穩健流進，具備極強的抗風險資本底氣。籌碼面上，融資餘額維持在4.26萬張高檔，雖7月17日大跌時遭外資調節3,086張，但今日爆量長紅迅速吞噬前日陰線，顯示低檔承接意願極強。

圖片來源：CMoney 材料*-KY(4763) K線圖

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