國泰金法說》國壽新契約CSM亮眼　上半年465億業界最多

國內保險業明年元旦接軌國際會計制度IFRS 17後，銷售保單產生的CSM（合約服務邊際，主要為死差益與費差益）可逐年釋放到稅前盈餘，成為貢獻獲利的穩定來源。國泰人壽執行副總林昭廷表示，國壽今年上半年用固定利率計算的新契約CSM差不多465億元。換言之，已達今年目標700億元的66.4%。

國泰金控今（22）日下午舉行法說會，林昭廷答覆法人詢問時說，固定利率計算的新契約CSM主要用於內部追蹤管理，財報上的CSM則是用新契約銷售當月的利率計算，國壽上半年財報上的新契約CSM大於520億元。

無論465億元或520億元，國壽上半年銷售新契約所產生的CSM，金額為國內壽險業最高。

至於國壽預估明年元旦接軌IFRS 17時可累積多少CSM？國壽不曾公布，外資分析師與壽險同業則是推測至少4500億元。林昭廷說，預估未來釋放到稅前盈餘的CSM，每年可有10～15%的成長。

他並表示，國壽接軌IFRS 17時，公司淨值一定比現在的淨值來得低，但如果把稅後CSM加上去，則是會比現在的淨值高滿多的。

7月保險給付減少，揮別負現金流

法人也關心壽險業負現金流的情況，林昭廷說，7月是國壽今年以來，包含解約金在內，整個保險給付金額最低的月份，所以基本上，保險給付（流出）大於保費收入（流入）的負現金流情況已經過去。

他說，整個壽險業看起來，7月應該都是淨流入。國壽部分，8月直到現在，包含解約金在內的保險給付金額，還是處於低的水準。

國壽7月底外匯價格變動準備金（簡稱外準金）餘額約354億元，較6月底減少約210億元，林昭廷說，主因韓元、星幣、歐元、日圓、英鎊等雜幣對美元的貶值幅度比新台幣對美元的貶值幅度還大，國壽的替代避險受到損失，另外，新台幣呈現貶值，NDF評價也有匯兌損失。(推薦閱讀)國泰金7月賺90億　推升前7月賺547億、累計EPS為3.5元

由於透過NDF合約進行避險，成本太貴，國壽對於到期的NDF不再展期，傳統避險比率也從今年3月底69%降至60%、61%，新台幣每升值1%對國壽外準金的影響差不多60億元，國壽可承擔的新台幣升值價位介於27.5～28元兌1美元。