TotalEnergies上修第三季財測：上游受油價與LNG拖累、下游煉油利差飆升成支撐

簡單來看，油價下跌與LNG產量減少主要衝擊其上游的「勘探與生產」與「整合式LNG」兩個板塊，而歐洲煉油毛利率上升至每噸63美元則直接利多「煉油與化學」板塊，形成「上游走弱、下游煉油走強」的分化格局。

法國能源巨頭TotalEnergies(TTE-PA)上修了2025年Q3財測，，主要受惠於上游產量成長與煉油利差改善，儘管原油與液化天然氣價格下跌仍構成壓力。公司表示，其歐洲煉油毛利率在第三季平均為每噸$63美元（處理一公噸原油可獲得63美元的煉油毛利），年增超過300%，主要受駕車旺季柴油需求強勁及歐盟禁止進口俄油製燃料造成供應緊縮推動。

本季油氣總產量預估達每日250萬桶油當量，年增4%，高於原先3%的成長指引。不過，2025年第三季布蘭特原油均價為每桶69.1美元，較去年同期下跌14%，分析師預期明年價格將進一步走低，導致TotalEnergies即使產量增加也無法抵銷原油價格下滑。

在LNG部分，公司指出，澳洲西部Ichthys LNG液化天然氣廠進行計畫性維修，產量減少下，將削弱整合型LNG部門的季度獲利表現。

TotalEnergies事業部門

TotalEnergies SE(TTE-FR)是一家法國整合型能源企業，橫跨上、中、下游全產業鏈布局，涵蓋石油、天然氣、生質燃料、氫能、再生能源與電力等多元能源業務。

上游業務主要由「勘探與生產(Exploration & Production)」及「整合型液化天然氣(Integrated LNG)」兩大部門構成，前者在全球約50個國家進行油氣勘探與開採，後者涵蓋液化天然氣上游與中游全供應鏈，並延伸至生質氣、氫能與天然氣交易業務。

中游與電力轉型部分由「整合型電力(Integrated Power)」部門主導，負責發電、儲能、電力交易與對企業及個人客戶的氣電銷售，形成公司能源轉型的新現金引擎。

下游環節則由「煉油與化學(Refining & Chemicals)」及「行銷與服務(Marketing & Services)」組成，前者整合煉油、石化與特用化學業務，並涉足油品供應與海運；後者專注於全球石油產品供應與銷售網絡。