礦業｜嘉能可 Glencore 2025上半年財報符預期，為何股價仍跌4%？

英國礦業與大宗商品巨頭嘉能可 Glencore (GLEN-UK) 今日（8/6）公布上半年財報，雖然獲利符合市場預期，但股價在財報發布當天，截至格林威治時間08:30（台北16:30）下跌4%，至288.8便士（約3.68美元）。

財報數據顯示符合預期

嘉能可上半年調整後息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA）為54.3億美元，符合分析師平均預測，較去年同期的63.4億美元下降14%。公司同時報告，淨負債增加32億美元，從2024年底升至145億美元。

公司指出，淨負債增加主要來自32億美元的資本支出與18億美元的股東回饋，但預期年末淨負債可回落至公司設定的約100億美元上限。

維持倫敦上市影響市場預期

針對先前傳出可能轉往美國掛牌，嘉能可執行長Gary Nagle表示，公司確實曾評估此舉，但因轉板將產生「實質摩擦成本」，最終決定目前仍維持在倫敦上市，僅持續關注未來可能性。

Panmure Liberum 分析師 Duncan Hay 評估，今日股價下跌可能與部分市場參與者原先預期美國上市帶來估值重估有關。他表示，公司若要達成全年財測，仍需在下半年交出良好表現。

行銷部門與組織整併成為亮點

雖然煤價下跌與銅產量下降壓抑整體獲利，但嘉能可在銅行銷部門表現強勁，受惠於供應緊張與區域套利機會，支撐營收成長。公司上週亦因此上修全年行銷部門稅前盈餘預估區間，從原本的22億至32億美元，上調至23億至35億美元。

此外，公司亦啟動工業資產的營運結構整併，預期透過超過300項改善計畫，在2026年底前實現10億美元的持續性成本節省，半數目標將於2025年底前達成。財務長Steven Kalmin指出，主要措施包含減少顧問使用與整併鋅與鎳部門管理架構。