《今日總經速讀》美國公債殖利率全線上揚，油價擾動加劇債市不確定性

2025年6月17日(優分析產業數據中心)

• 美國公債殖利率走升：市場靜待零售銷售與進口物價數據公布，預期將反映美國內需與進口通膨走勢。10年期公債殖利率升至4.45%。

• 中東局勢干擾油價波動：以色列與伊朗衝突再起，雖未帶動避險資金流入美債，但油價敏感反應牽動殖利率上下震盪。

• 公債標售需求穩定：20年期公債標售反應良好，無顯著投資人退場跡象，對市場信心有一定支撐。

👉 本日總經趨勢顯示： 目前債市反應受到經濟數據、聯準會政策預期與中東局勢變化三方面影響，整體氛圍偏向觀望，資金動能暫時平穩，但敏感度提高，未來幾日波動可能加劇。

殖利率全線上揚，市場進入靜待期

週一美國10年期公債殖利率上升2.4個基點至4.448%，30年期則升至4.951%，短端2年期小幅上揚至3.964%。市場多以橫盤震盪為主，主要是因投資人觀望即將公布的美國零售銷售與進口物價數據。

根據預估，5月進口物價將月減0.2%，相較於前值的0.1%增幅明顯轉弱；而5月零售銷售也可能出現月減0.7%，顯示內需動能降溫。這兩項數據將直接影響PCE通膨預測，進而成為聯準會評估政策的重要依據。

政策路徑成焦點，點陣圖揭示未來方向

聯準會即將在週三（6/19）公布政策聲明與利率點陣圖。雖然本次會議市場一致預期不會升降息，但對2025年降息預期的調整成為市場關注焦點。根

據FedWatch工具，市場目前認為年底前降息兩碼的機率為65.2%，但若點陣圖下修預測，恐重新定價整體利率預期。

聯準會官員近期多次強調「利率維持高檔更久」的立場，部分原因來自對川普關稅政策的通膨擔憂，因此未來是否出現政策語氣轉變將牽動市場走向。

中東局勢升溫，牽動市場情緒與油價

週一傳出以色列空襲伊朗國營媒體設施的消息，短時間內壓抑油價並降低殖利率，但隨後殖利率回升。這說明目前市場對地緣政治仍抱持局部控制的假設，尚未進入全面避險模式。

若未來衝突升級，油價若出現更劇烈波動，將進一步干擾債市價格與通膨預期。

公債標售穩健，買盤尚未退潮

儘管市場不確定性升高，週一進行的20年期公債標售仍見穩健需求，得標利率4.942%，與市價相當，投標倍數達2.68倍，為3月以來最佳表現。這顯示長天期公債仍具吸引力，並未出現所謂「買盤罷工」的現象。

整體而言，中長期債市仍由機構資金支撐，結構性需求仍在，能夠緩和短期利空衝擊。