《今日總經速讀》美歐貿易協議達成！帶動殖利率反彈，美債市場氣氛轉趨樂觀

• 美債殖利率反彈：美歐達成貿易協議後市場風險偏好上升，10年期公債殖利率回升至4.414%。

• 短債標售結果分歧：2年期標售強勁，需求穩健；5年期則表現疲弱，顯示中期利率預期仍有不確定。

• 本週關注兩大事件：週三財政部將公布再融資計畫，同時聯準會FOMC也將公布利率決議。

• 財政部預估本季舉債達1兆美元：遠高於先前預期，反映現金庫存下降與融資需求升高。

👉本日總經趨勢顯示：在貿易不確定性暫時降溫、聯準會會議臨近之際，市場轉趨積極，殖利率反彈，但短期仍受供給與資金面壓力牽動。

美歐貿易協議推升風險偏好，殖利率回升

美國與歐盟於週日宣布達成貿易協議，使市場對全球經濟前景轉趨樂觀，帶動週一美債價格下滑、殖利率上升。10年期公債殖利率上升2.8個基點至4.414%，30年期則漲至4.962%，結束上週的回檔走勢。

該協議內容包括美國對歐盟商品徵收15%關稅（低於原先預期的30%），以及歐盟承諾在川普任內進行7500億美元戰略採購，包括能源與美國軍備。

Evercore ISI策略師Stan Shipley指出，這份協議加上本週即將公布的大量經濟與政策訊息，將持續支撐殖利率走高。

短債標售結果分歧，反映市場觀望心態

週一進行的2年期與5年期公債標售結果出現明顯差異。2年期標售得標利率為3.920%，低於市場預期，顯示需求穩健，投標倍數達2.62，高於6月水準。

相反地，5年期公債標售利率為3.983%，高於市場預估，顯示投資人要求更高風險溢酬，投標倍數降至2.31，為近期低點；5年期殖利率標售後上升至3.966%。

這種分化反映市場對短期政策利率已有較清晰預期，但對中期經濟走向與政策路徑仍存疑慮。

本週兩大關鍵：聯準會決策與財政部融資計畫

本週市場焦點集中於週三的FOMC會議與美國財政部再融資計畫公告。市場普遍預期聯準會將維持利率於4.25%-4.50%，但將密切觀察聲明內容是否透露轉向寬鬆的可能性。

同時，財政部週一預告第三季將舉債1.007兆美元，高於4月預估的5540億美元，主因是先前債務上限導致現金庫存偏低，需加速補足。

市場預期財政部本週將維持標售規模不變，但鑒於舉債規模擴大與供給壓力上升，未來若拍賣需求減弱，將可能推高長端殖利率。

結論：市場轉趨樂觀但供給壓力升溫，觀察點聚焦政策訊號

隨著美歐貿易風險緩解，資金轉向風險資產，使美債殖利率反彈。然而財政部龐大融資需求與中期利率預期分歧，令債市面臨供需壓力與政策不確定性交錯。

未來幾日關鍵觀察點包括：

🔺聯準會會議對通膨與經濟展望的最新看法

🔺財政部是否預告調整未來標售規模

🔺2年與5年期殖利率走勢是否進一步分化

在此背景下，債市投資人將持續調整久期配置，並密切關注中長端殖利率是否受到拍賣壓力擴大影響。