【基金開箱】這檔幫您精選日本4大主題商機
美國總統川普拋出對等關稅政策，動搖「美國例外論」經濟根基，市場憂心此舉恐擠壓美國企業利潤空間，並威脅到美國蟬聯多年的全球霸主地位，國際資金開始嗅到風向改變，逐步轉進日本這類等更具成長潛力且評價面又具優勢的市場。
根據野村證券5月初報告，綜合評估考量「市場流動性／效率」、「經濟／金融基本面、「治理與監管、「風險與穩定性」、「對全球市場與經濟的重要性」等五項關鍵領域的24項指標，日本榮登成熟市場當中最可能接收資金自美國移出的重新分配機會。
整體而言，富蘭克林證券投顧分析，觀察經濟基本面、企業面、價值面和資金面等4大市場機會，日股長線仍具潛在上行空間，建議投資人可將日股基金納入現階段的投資組合中。
>機會1：從「通縮」轉向「通膨」
長達十年的安倍經濟學終於見效！受惠於極度寬鬆貨幣政策搭配擴張性財政政策，加上日圓貶值、還有能源原物料和食品價格上揚等外部通膨因素助攻，終於引領日本步出長達30年的通縮環境，正式進入通膨環境。
由於通膨環境會帶動日本民眾薪資成長，隨著民眾消費意願提升，進而大大提振日本企業擴大投資意願，讓日本經濟進入正向循環。強勁企業獲利動能有望同步挹注至股價的上漲動能，顯見日股還有向上空間，多頭行情不會就此打住。
日本通膨趨勢（年增率）
>機會2：企業的公司治理持續改革
過往日本公司治理與資本配置（日本企業交叉持股傳統，管理階層沒有誘因部署現金流、傾向保留現金）較弱，股東權益報酬率較低，也是導致日本股市過去股價表現受壓抑的原因之一。
然而，隨著行使股東積極主義的股東增加，加上東京證交所為提高股東回報，要求企業需加強公司治理規則，近年日本公司治理水準有所改善，而公司治理持續深化有助於提升結構性股東權益報酬率，預期將反映至日股未來股價表現。
公司治理水準提升、預期有利股價表現
此外，企業治理改善的面向相當多元，除了提高庫藏股買回之外，由於不少日本公司持有與本業營運無關的土地資產，若企業能針對該些土地予以適當處置、變現，將提高公司進行股東友善動作的能力。
買回庫藏股為明顯的股東友善動作
>機會3：評價面仍具優勢
日經225指數連兩年上漲，2024年甚至改寫歷史最高封關價，即便在歷經過去一年漲勢後，日股本益比水準有所拉升，但目前日股本益比約14.15倍，不僅尚較過去10年長期均值低，也較其他成熟市場同儕的估值低估20~25%，顯示日股仍具評價面優勢。
日股相較成熟市場同儕具評價面優勢
>機會4：資金有望獲挹注有回補壓力
通膨有利於提振消費者信心和支持企業擴大支出，且政經改革紅利逐漸發酵，皆有助於持續改善日本的整體投資環境，並驅使先前低度配置日股的國際資金有回補日本市場的壓力。
此外，雖然關稅與貿易協議談判結果的不確定性仍高，但作為第一個與美國談判的國家，日本有很大機會獲得比目前市場定價更好的關稅貿易協議，日本市場投資前景相對明確。再者，今年來全球市場資金呈現輪動走勢，且此趨勢短期內不易翻轉，應有助於進一步增添日股對資金的吸引力。
根據彭博資訊統計的主要股票型ETF資金流向，相較於其他亞洲國家賣聲隆隆，今年來日本已累積有44億美元的資金淨流入，此外，股神巴菲特也表達長期持有日本五大商社股份的意願，甚至長達50年，旗下波克夏近日如期進行日圓發債計畫，這都被外界視為是錢進日股的重要糧草來源。
主要股票型ETF資金流向統計（單位：百萬美元）
波動相對低為分散風險加分
日股擁有與其他新興亞洲國家（南韓／台灣，科技／機械／汽車）類似的產業結構，但股市波動風險不僅低於其他亞洲同儕，甚至也低於美歐股市，偏好股票資產的投資人可用來增加整體資產配置的豐富性，並用定期定額策略平衡可能出現的漲高震盪壓力，相當適合納入作為投資組合一部分。
日本基金怎麼選 四大主題商機不錯過
富蘭克林坦伯頓全球股票團隊資深副總裁卓兆源（Ferdinand Cheuk）認為，日本脫胎換骨，正走出通貨緊縮困境，消費者與企業可望擴大支出，將創造投資機會，隨著商品價格與薪資成長都在回溫，有助於提振景氣動能，公司治理方面的改革也成為海外投資者提高日股參與度的重大誘因。
至於如何挑選日本基金，富蘭克林證券投顧表示，現階段在工業、消費、金融、通訊科技等四大領域看到具競爭力的商機，從中鎖定領頭羊標的，藉由基金投資組合模式，更全貌地掌握日本特有的產業品牌競爭力優勢。
鎖定日本現階段四大主題商機，篩選投資日股基金的好選擇
富蘭克林坦伯頓日本基金配置靈活，目前布局側重的前4大產業分別為工業、消費耐久財、金融、與通訊科技類股。其中，日本機械與科技設備、軟體服務以及消費產品可望受惠全球與日本資本設備支出擴增與消費升級趨勢，日本央行逐步退出寬鬆政策將使銀行保險產業受益，因此能幫投資人掌握時下四大主題產業的品牌競爭力價值。
在投資策略上，富蘭克林坦伯頓日本基金採取成長與價值兼具、由下而上的精選策略，不僅對公司進行全盤了解、積極主動與管理層接觸，以讓雙方實現雙贏局面，也以「傳統價值」、「資產折現」、「現金流量折現」、「錯誤定價」、「高品質」五大投資框架精選30至40檔最具成長潛力個股。
富蘭克林坦伯頓日本基金五大投資框架
富蘭克林坦伯頓日本基金投資團隊因能夠因應日本國內外總體經濟情勢變化，靈活配置於最具競爭力的投資標的，例如基金現階段明顯加碼在金融類股，專家就直指日本經濟在經歷30年的停滯後開始正常化，利率攀升、貸款成長加速將有利銀行等金融類股表現，甚至後續銀行業出售大量股權投資組合帶來的買回庫藏股空間，這部分的效應仍為市場所低估。
富蘭克林證券投顧強調，現階段日股物美價廉，風險報酬狀況相當具吸引力，有望為資金青睞標的，因此回檔即為加碼買進日股基金的機會，或以加碼日股的全球股票型基金佈局，此外，由於日圓升值機率應高於貶值，建議以日圓或美元股份介入。
富蘭克林坦伯頓日本基金單筆績效表現
（本文由富蘭克林證券投顧企劃展出）
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