《今日總經速讀》第一季GDP年減0.3%全因貿易失衡，美國貿易結構性問題浮上檯面

2025年5月2日(優分析產業數據中心)

• 進口爆炸性成長拖累GDP：2025年第一季美國進口年增41.3%，導致淨出口對GDP成長造成4.8個百分點的負貢獻，創下二戰以來最大拖累紀錄。

• 出口反彈力道疲弱，未來恐遭報復性打擊：雖然出口小幅成長1.8%，但多國可能對美國加徵關稅採取報復措施，進一步削弱美國商品的國際競爭力。

• 歷史經驗警示貿易戰代價：1930年代「斯姆特-霍利關稅法」導致美國出口大幅下滑，與當前政策風險形成警惕對比。

👉 本日總經趨勢顯示：美國內需強勁推升進口、拖累經濟表現，外貿失衡壓力加劇。若貿易衝突升溫，恐進一步削弱出口與整體成長動能。

美國企業瘋狂進口，首季經濟慘遭淨出口拖累

美國2025年第一季GDP意外萎縮0.3%，其中出現一個異常現象：企業進口暴增41.3%，導致GDP成長被淨出口拖累達4.8個百分點，創下自1940年代以來的最差紀錄。

進口飆升主因在於企業急於「搶進口」，提前囤積原物料與零組件，以避開川普政府預告將於第二季實施的新一波關稅措施。這樣的預期心理引發了短期的進口潮，但這也意味著後續幾季的進口動能恐將減弱，形成「前高後低」的需求真空。

與此同時，美國出口僅小幅上升1.8%，遠不及進口的增幅。儘管表面上淨貿易拖累是由進口造成，但出口的低迷與其未來的放緩風險，其實才是接下來經濟成長的不定時炸彈。

關稅報復風暴來襲，出口可能陷入長期疲弱

出口風險的核心在於「報復性關稅」。川普政府延續其「美國優先」立場，對多國商品加徵關稅，引發全球不滿。根據歷史經驗與學術研究（如NBER的2021年報告），國際貿易對手不太可能坐視不管，報復幾乎是必然。

類似情境曾在1930年代發生。當時美國通過《斯姆特-霍利關稅法》，對數千種進口商品大幅加稅，導致包括加拿大在內的多國祭出反制措施。結果，美國對這些「報復國」的出口平均下滑超過22%。

今日的情勢雖更為複雜，但風險本質未變。供應鏈全球化的背景下，美國進口品中有40%是生產用的中間財，貿易中斷將同時衝擊出口與製造業本身。換句話說，美國若與全球貿易夥伴撕破臉，不僅無法提振製造，更可能自斷生產命脈。

此外，出口需求本身也具高度「彈性」，國際買家可迅速轉向其他來源，如歐盟、東亞等區域供應鏈，一旦美國商品價格因關稅上升，將立刻失去訂單。

出口疲弱恐成結構性拖累，貿易戰仍未見底

長期來看，美國要透過高關稅壓低逆差、重振製造業的策略成效有限。

一方面，若企業真能在美國低成本生產，早已回流；另一方面，新建產線與工廠的周期長、資金需求高，短期內無法填補供應缺口。

儘管川普的施壓策略可能在未來談判中換取某些讓步，但整體關稅水準仍將維持在近十年高位，對全球供應鏈與出口需求的抑制效應不容小覷。

根據經濟學家John Silvia分析：「外國需求具替代性，美國商品將面臨成長停滯甚至收縮的風險。」

總結來看，美國在全球貿易中的強勢策略正逐漸演變為一場雙輸賽局。在出口反彈乏力、報復風險升高與結構性製造轉型遲緩三重夾擊下，貿易拖累恐將成為壓制美國經濟復甦的重要因素。