【印度】Q4 GDP 反彈，民間消費續強、靜待投資重啟加速
重點整理
2024 Q4 GDP 年增率回升至 6.2%（前 5.6%），支出法看，民間消費年增率 6.9%（前 5.9%）表現亮眼，提升整整 1 個百分點，廣大農村地區收入改善、餐旅等服務類消費保持韌性，是支撐消費的關鍵。
投資是 Q4 GDP 拖累項，資本形成 5.7%（前 5.8%）與 Q3 持平，GDP 附加價值中，營建業暫時滑落至 7%（前 8.7%）。
展望新財年（2025/3 ~ 2026/3），（資本形成）投資有望重啟加速，觀察月數據，12 月中央財政資本開支金額創高、年增率達 95.3%，工業生產指數中的資本財、八大核心工業指數中的水泥，增速自 10 月起逐月回升，投資回暖趨勢萌芽。
MM 研究員
印度 GDP 年增率在 Q4 顯著反彈，細項 中民間消費增速的回升，成為整體經濟的關鍵支撐，與工業生產指數中，年增率持續改走強的「消費性耐久財」吻合。以 GDP 附加價值 來看，「農林漁業」產值增速 5.6%（前 4.1%）連續三季回升，為農村地區消費帶來挹注；同時，「貿易、飯店、運輸業」增速 6.7%（前 6.1%）持穩，與保持韌性的服務業 NMI 相呼應；進一步觀察耐久財商品消費，1 月乘用車、商用車註冊量來到歷史次高水平，印證內需消費的韌性。
本次導致 GDP 稍低於市場預期，來自資本形成，主要因 2024 年印度大選下，許多重大基礎建設暫停，但年底我們看到工業生產指數中的機械設備、電力設備、資本財，和八大核心工業指數的水泥等，自 Q4 後增速明顯回溫，11/12 月年增率分別為 10.5% / 7.9% 、 40.1% / 36.7% 、 10.3% / 8.8%，與此同時，12 月中央財政的資本支出金額創下歷史新高，印證投資的加速。
展望後續，如我們在 最新月報 中分析的，新財年下（2025.4 ~ 2026.3），印度財政資源有望繼續向資本支出傾斜，中央自身的投資額度加上對地方財政的投資補助後，實際有效資本支出佔 GDP 比重仍在歷史新高水平，支撐投資強度。
而內需方面，預計農村消費將是後續關鍵的挹注來源，留意央行延續了兩年的高利率環境，開始讓前兩年火熱的城鎮居民消費轉向溫和，所幸今年 2 月央行開啟降息，貨幣政策轉向支持經濟成長，疊加新財年針對城市中產的大規模減稅政策，有助於在 2025 年的全球不確定性下，為印度自身的內需韌性帶來支撐。