聯發科、台積電發股利後，股價越跌越深...參加除權息真的好嗎？10 檔低基期值得觀察清單，選對進場時機才能領股息、賺價差！
台股大跌找買點，慎選低基期個股參與除息
台股整體上市櫃公司今（2022）年發放去年度現金股利高達 2.35 兆元，以近期大盤跌到 15,000 點左右的股價來看，平均 4% 以上的現金殖利率在全球數一數二。不過，今年台股除息行情明顯不如預期，股價重挫之際棄息賣壓出籠，有意參與除息的投資人要慎選個股，以免賺了股息卻賠了價差。美國通膨壓力高，聯準會加速升息，6 月起開始縮表，同樣面臨高通膨的歐盟已決定跟進緊縮貨幣，跟美股高度連動的台股在第 2、3 季會面臨較大的資金緊縮壓力，過去兩年獲利大好、股價大漲的電子股（科技股）首當其衝。
以 IC 設計龍頭聯發科（2454）為例，今年配發現金股利 73 元，除息前股價連續下跌，若以除息前一天（6 月 22 日）收盤價 807 元計算，股息殖利率高達 9%，吸引投信連日買超，但外資連續大賣，股價走勢疲弱，除息當天股價一度重挫，近期買進參與除息的投資人雖賺到股息，卻賠了更多價差。聯發科近期面臨中國手機品牌客戶清庫存壓力，成長動能明顯放緩。不過，聯發科認為手機等消費性電子近期銷售疲弱屬於短期逆風，加上公司還有無線網通、車用 IC 等產品線，中長期營運展望依然正向，且公司已承諾在未來 2～3 年維持配發高現金股息。
晶圓代工龍頭台積電（2330）預定今年 9 月 15 日除息，將配發 2.75 元。台積電每季除息一次，若今年每季配息金額相同，等於全年配發 11 元。以今年全年配發 11 元股息、6 月 22 日收盤價 494.5 元計算，台積電股息殖利率僅 2.22%，而被視為無違約風險的美國 10 年期公債殖利率已突破 3%，在當前科技成長股面臨逆風的環境下，相對不具吸引力。以往台積電除息之後都能填息，且近年因每季除息，息值相對股價很低，填息速度相當快，甚至除息當天在盤中就填息，但只要空方格局不變，填息之後可能繼續跌，今年第 1、2 季就是如此。
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除息要看成長性及殖利率，但要避開高基期個股
從聯發科、台積電今年除息前後股價的「不良示範」，可以看出，好公司歷經多年高成長，股價累積漲幅驚人，一旦面臨重大逆風，長多走勢反轉向下，在股價真正落底之前，通常不適合買進參與除息。反觀電子代工龍頭鴻海（2317），因屬於低基期，積極跨入半導體及電動車組裝代工，加上本益比接近 10 倍，股價淨值比接近 1，近期股價拉回反而適合買進參與除息。
至於傳產股，今年除息最受矚目的是去年獲利成長幅度最大的貨櫃海運三雄，包括長榮（2603）、陽明（2609）、萬海（2615），去年稅後每股盈餘（EPS）都超過 42 元，年成長高達 10 倍。不過，這 3 家公司在 3 月 15 日前陸續公告年度財報及股利政策之後，股價都爆量下跌，截至 6 月 22 日所蒸發的股價已遠超過股息。
以 6 月 22 日收盤價來看，長榮、陽明的股息殖利率都接近 20%，而且今年預估本益比不到 3 倍，為什麼股價不漲反跌？主要原因包括：過去 2 年股價最高漲幅超過 20 倍，高檔爆大量，籌碼大亂；疫情之前營運長期低迷，甚至虧損，近兩年受惠疫情所造成的塞港、運力下降，運價暴漲，這種不正常的高獲利難以持續，甚至成為美國政府打通膨的對象。貨櫃航運屬於景氣循環股，較適合以股價淨值比來評估投資價值，不適合用本益比評估，股息殖利率高低的參考價值不大。
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台股走空架構未變之前，慎選低基期股參與除息
事實上，這類景氣循環股較好的買點是股價處於長線低基期、股價淨值比大約 1，本益比偏高則無所謂；如果股價本益比僅 10 倍或者更低，通常表示公司獲利已來到景氣循環的高峰，股價也在高檔區，不適合長期投資，或參與除息。7～8 月為台股除權息旺季，隨著股價越跌越深，許多個股的股息殖利率越來越高，但在股價普遍走空的架構尚未改變之前，提高現金部位在旁觀望是最好的策略，除非可以找到股價仍處於低基期的好公司。目前符合絕對低基期條件的個股不多，但有一些處於相對低基期，例如：汽車 AM 零組件大廠東陽（1319）、堤維西（1522）；基礎建設工程相關的中鼎（9933）、欣陸（3703）。這些產業龍頭股去年股價相對低迷，今年以來表現相對強勢，不建議追高，等拉回量縮價穩時找買點。
不少人偏好股息殖利率較高的個股，甚至認為越高越好，這其實是一種迷思。對於除息標的的選擇，最重要的是避開「獲利持續衰退的公司」，從獲利成長或至少穩定的公司當中去挑；至於要以什麼價格買進參與除息，主要是看自己對股息殖利率的要求，但最好是挑選「獲利及股息都會長期穩定成長」的公司。
以獲利穩定性來說，除了瓦斯、電力及部分食品公司，金融股當中的大型銀行股，或者以銀行為主體的大型金控股是不錯的選擇。不過，很多瓦斯公司的股價並不便宜，股息殖利率偏低；銀行股先前受惠升息、利差擴大的題材，曾經慢慢漲了一大波，建議等股價拉回到 5% 左右的殖利率再找買點。至於股息殖利率的計算，不能只看 1 年的配息，建議至少以近 5 年的平均配息來計算殖利率，這樣才具有參考性，否則高配息或高殖利率很可能只是公司坑殺散戶的手段，尤其要避開「配息資金主要來源為非本業獲利」的公司，例如向銀行貸款、一次性資產處分。
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