關稅反覆引爆不安 美股回吐漲幅 黃金與美債成避風港

根據最新的15%關稅，美國整體平均有效關稅水準實際上較先前下降，但市場仍以股市下跌回應，顯示投資人真正擔憂的並非稅率高低，而是政策反覆與制度不穩定所帶來的不確定性。

美國最高法院上週五推翻現任總統川普依緊急權力推動的關稅措施後，川普隨即宣布對所有進口商品課徵10%關稅，隔日再上調至15%，並依據1974年《貿易法》第122條實施。政策在短時間內急轉彎，令市場措手不及。

市場原本已消化10%方案，如今改為15%，等同提高企業未來進口成本與供應鏈壓力。Nationwide首席市場策略分析師Mark Hackett指出，股市回吐上週五約一半漲幅，主因正是稅率由10%提高至15%，再度提醒投資人政策不確定性仍處於高檔。

值得注意的是，根據耶魯預算實驗室（Yale Budget Lab）估算，新政策下美國整體平均有效關稅為13.7%，反而低於法院裁定前的16%，而16%水準為1936年以來高點。換言之，帳面稅負雖下降，但市場情緒卻轉為保守。

若依1974年法規規定，15%關稅可能在150天後到期，屆時平均稅率或降至9.1%。然而，關稅是否如期落日、是否延長或再度調整，仍充滿變數。

在此背景下，美股三大指數同步走低。道瓊工業指數下跌1.44%，標普500指數下滑1%，那斯達克指數下跌1.2%。市場人士指出，關稅政策反覆可能拖累經濟成長與企業獲利預期，進一步壓抑估值。

此外，本週Nvidia(NVDA-US)將公布財報。由於該公司在標普500指數權重接近8%，若財報未能延續高成長表現，可能放大市場波動。

資金動向亦顯示避險情緒升溫。黃金大漲1.9%至每盎司5,200美元，白銀上漲3%至87.36美元，反映投資人對政策風險的防禦需求上升。

美國公債價格走高，殖利率全面下滑。10年期公債殖利率下跌2.7個基點至4.056%，2年期公債殖利率下滑0.8個基點至3.472%。殖利率走低，意味市場對未來經濟前景轉趨審慎。

匯市方面則表現分歧。美元兌日圓下跌0.41%至154.41，兌瑞士法郎下跌0.27%，歐元升至1.1799美元。市場浮現部分「賣出美國資產」的交易趨勢。