法說會》凱基人壽拉高避險比率 台幣每升值1角影響17億元 三商壽曝近期避險策略
新台幣26日強勢升破30元關卡，壽險概念族群承壓，國泰金（2882）、中信金（2891）、富邦金（2881）等金融股遭遇空頭猛烈狙擊，26日股價全面失守5日線，成交量同步放大。
由於新台幣兌美元自今年4月以來已狂升超過10％，多家壽險公司皆承受匯損壓力，包括凱基金（2883）、三商美邦人壽26日同步舉行第一季法說會，凱基人壽表示，目前已經調高避險比率到55～60％左右，若不考慮避險工具評價利益，「台幣每1角升值，將影響17億元。」
外匯價格準備金（簡稱外準金）是壽險公司因應台幣升值，若壽險業出現兌換損失，就可以把這筆準備金拿出來沖抵，藉此減輕對獲利衝擊。而外準金舊制允許沖抵60％匯損，新制則可沖抵100％匯損，包括凱基人壽、三商美邦人壽皆已獲得金管會核准可適用新制。
凱基人壽執行副總林紹華指出，截至4月底，凱基人壽的外匯價格準備金餘額還有212億元；但以目前的初步估算，外準金的損益兩平點落在30.7～30.8元，因此目前台幣的升值確實會直接影響到損益表。
若不考慮避險評價，凱基人壽：台幣每升值1角影響17億元
有關避險策略，凱基人壽指出，先前避險比率確實較低，當時主要是因為台幣相對穩定，但是在台幣波動性加大之際，近期也調高避險比率至55～60％左右，由於目前無本金交割遠期外匯交易（NDF）非常昂貴，在考量成本與台幣走勢的面向之下，因此後續的避險策略將以傳統換匯避險（Currency Swap）搭配加大「替代貨幣避險」（Proxy hedge）來作為外匯避險工具。
對於匯率對於外匯價格準備金的敏感度分析，凱基人壽則表示，若單純就外匯曝險估算，台幣每升值一角大約會影響17億元台幣，但還有避險工具的評價利益、替代貨幣避險也會有評價利益，因此預估台幣每升值一角的影響數會比17億元台幣小很多。
但凱基人壽強調，並不是台幣每升值1角就影響到17億元，而是還必須考慮到其他外匯的影響數、投資收益、壽險業務收益整體的影響，才是最終的影響數；由於匯率變動讓短期的（NDF）波動非常劇烈，例如一天之內短期NDF的成本可能從40％掉到7％，且替代貨幣避險也依照各幣別漲跌幅而影響評價，基於每天都在變動，很難絕對性的定論當台幣變動會影響稅前盈餘多少數字。
三商壽避險比率拉高至50％以上，曝避險成本太過昂貴…
另一方面，三商美邦人壽26日也同步舉行法說會，被問到匯率以及避險比率等相關問題也做出回應。
三商壽指出，目前避險比率已經拉高至50％以上，有感於近期無本金交割遠期外匯交易（NDF）變得昂貴，如果要直接去買，在成本、產品效益考量下，不見得是好的方式，因此後續還是會看避險成本的情況，若有回落，對三商壽而言，比較有機會再拉高避險比率。
因此，三商壽對於近日台幣升值所採取的避險策略是，透過原來有避險做反向沖銷不續期的方式，到期則不續作，讓避險比率往上提，而不是直接在市場上拉高避險比例，因為NDF已經變得很貴了；另外，也將原本將要到期的避險部位拉長至7月之後，來因應台幣後續可能會再繼續升值。
三商壽也指出，若近期避險成本有回落較多的話，也會重新思考避險比例的方向與規劃。
至於台幣波動對於財報的影響性，三商壽則指出，外匯價格準備金餘額在去年底約有123億元，第一季有提列30億元，因此增加至153億元，從4月起有第一桶金8.3億元的挹注，再加上適用外價金新制，若有匯兌損失可有100％沖抵，但對於目前外價金的餘額並未公布。