【教學】公司所賺的利潤是否有轉化成現金流? 就看看這張表!

在估值與追蹤公司表現的過程中，我們非常重視公司的獲利能力與成長能力，這些指標主要可以從損益表和資產負債表中觀察。

但是，有一個關鍵問題是：公司所賺取的利潤是否真正轉化為「現金流」?

所以這時候我們就需要檢查到現金流量表的部分!

什麼是現金流量表?

現金流量表是用於反映公司在一定期間內的現金流入和流出的情況。與損益表注重獲利能力、資產負債表注重財務結構不同，現金流量表更關注現金的實際運用，能真實反映公司的資金狀況。

而現金流量表的主要三個組成部分：

1.營運活動現金流量→反映日常經營活動的現金流入與流出。

正數：經營健康，無需依賴外部資金維持運營。

負數：先觀察損益表，若損益表有獲利但營運現金流為負，要特別檢查一下細項。

2.投資活動現金流量→反映資本支出與投資活動的現金流動。

正數：可能出售資產或縮減投資。

負數：通常為資本支出信號，如設備購置或廠房建設，可配合(ROE/ROIC)觀察經營效率。

3.籌資活動現金流量→反映公司籌資與返還資金的現金流動。

正數：借款或發行股票籌資，需關注是否過度依賴外部融資。

負數：償債、支付股利或股票回購，表現穩健。

而在觀察現金流量表時，還要留意一下自由現金流與淨現金流。

4.自由現金流量→衡量扣除必要支出後，可自由分配的現金。

公式：營運現金流- 資本支出。

正數：顯示財務穩健，可用於償債、股利或再投資。

負數：可能因高資本支出，需評估是否合理。

5.淨現金流→反映特定期間內現金總量的增減。

公式：營運現金流- 投資現金流+ 籌資現金流。

正數：資金流充裕。

負數：可能處於成長或調整期，需關注現金流壓力。

那為什麼說現金流量表的觀察其實是很重要的?

舉例來說:

某公司今年的帳面盈餘為1000 萬，但這可能只是「帳面上的數字」。

假設該公司有大量的銷貨收入，但尚未實際收到款項。

這時候貨是已經賣出去了，所以會計上就會認列「銷貨收入」計入到營收內，但因為還沒實際收到款項，所以會先記「應收帳款」，等到收到現金後，再把應收帳款沖銷掉，並計入「現金」科目入帳。

所以雖然公司損益表上看起來是有獲利，但實際上可支配的現金可能是大幅低於1000 萬。

舉例來說，像是得力(1464):

從得力的損益表中可以看到，其Q3營業利益是獲利了2億多。

(資料來源:優分析產業資料庫)

但其Q3的營運現金流卻是流出了3.1億元。

所以這時候我們就應該要去看一下細項，在現金流量表中存貨增減，就可以發現，得力是把錢花在了購買存貨上面，才讓現金流出了2.42億元。(下圖)

(資料來源:優分析產業資料庫)

而透過應收帳款去看則可以發現，得力Q3的應收帳款，其現金流量是流出了6.1億元，這意味著公司在Q3，有6.1億元的款項是被歸在了應收帳款，尚未收到現金的情況。所以這就會是我們之後要去追蹤的重要指標。

(資料來源:優分析產業資料庫)

相反，還有另一種情況!

公司可能在財報中顯示虧損或獲利很低，但因為折舊、攤銷等費用，公司可能是記入在營業成本中，所以大幅拉低了獲利數字，但實際上公司的現金流其實非常健康，甚至還能持續投入資本去擴展新市場。

*所以這也是為何我們會需要看到<本業EBITDA>的數據。

舉例來說，像是儒鴻(1476):

儒鴻的Q3稅前淨利看似是只有賺22億元。

*現金流量表的基礎是以稅前淨利為基礎計算。

(資料來源:優分析產業資料庫)

但其實在公司的營業現金流卻是現金流入了26.7億元。

(資料來源:優分析產業資料庫)

而這正是因為儒鴻的折舊費用就認列了2.25億元，但折舊費用並非是真的現金流出，所以在現金流量表中，會將其加回來。

(資料來源:優分析產業資料庫)

以及在儒鴻的應付帳款中是現金流入了2億左右，主要就是這兩項的影響。

而應付帳款增加之所以算成是現金流入，主要是因為公司原本應該要付的款項，延遲付款，所以等於說是公司保留了更多現金在手上，自然是算現金流入了。

(資料來源:優分析產業資料庫)

所以實際上，儒鴻在本季Q3透過營運活動帶來所可以使用的現金流，其實是優於損益表中顯示的哦!

而當公司有能力保留更多的現金在手上，自然其成長潛力或是財務體質當然就能夠強大一些。

以上這些情況告訴我們，光看損益表上的數字是不夠的，要能正確的判斷一間公司，還要輔以現金流量表去觀察，才是揭示其財務健康的關鍵。

那因為篇幅的關係，之後會再寫一些觀察範例。