【追蹤報導】Q1 營收創歷史新高 M9 認證落地 聯茂(6213)漲停252元

圖片來源：Gemini 製圖

4/8 以「AI 高階 CCL 材料升級＋漲價雙利多」切入聯茂(6213)，當時設定的中線目標 190 至 200 元整數關卡，已被市場毫不留情地甩在腦後。4/16 盤中聯茂一度衝上 252 元漲停，距 4/8 報導時收盤價 163 元計算，短短一週半波段漲幅已逼近 55%；驅動力正是三件事同步爆發：2026 年 Q1 累計營收 91.431 億元雙創歷史新高、M9 超低耗損材料認證落地開始貢獻高單價訂單，加上 CCL 業者第二季漲價態勢明確。理周投研部提醒，趨勢仍強，但聯茂已遭交易所列入注意交易股，高檔震盪風險同步升高，操作宜設移動停利。

法人指出，聯茂 2026 年第一季累計營收 91.431 億元、年增 20.62%，3 月單月 33.695 億元、年增 13.8%，均寫下歷史新高。支撐這波業績的核心結構，是基礎建設(AI 伺服器、資料中心、高速網通)營收占比持續擴張，2025 年全年達 68%、Q4 進一步拉升至 71%，且 Q4 該類別營收年增 29.1%。同期 2025 全年毛利率從 12.6% 提升至 14.5%，EPS 達 4.16 元、年增 84%，顯示聯茂早已不是傳統 CCL 廠，而是吃下 AI 材料升級紅利的結構性受惠股。

法人表示，M9 等級 Extreme Low Loss 超低耗損基板材料，已於 2025 年下半年通過主要美系 AI GPU 大廠及多家 PCB 廠認證，2026 年起逐步貢獻高單價營收，是本波估值重估最關鍵的催化劑。泰國廠規劃月產能 60 萬張並預計今年再新增約 30 萬張，非中國產能擴張符合國際客戶分散供應鏈需求。此外，Prismark 報告指出全球伺服器 PCB／基板市場 2025 至 2030 年複合成長率高達 17.2%，聯茂是這波產業升級最直接的材料受益者。

理周投研部表示，就籌碼面來看，4/15 融資餘額 14,268 張，反較 4/1 的 15,492 張還低，股價卻已從 163 元飆至 229.5 元，顯示這波行情不是散戶槓桿堆砌；千張以上大戶持股比已升至 60.1%，籌碼集中化仍在延續。惟需注意，4/15 外資單日賣超 3,185 張，近 5 日三大法人合計賣超 624 張，由投信承接為主，屬外資短打換手性質。技術面以 4/15 收盤 229.5 元為基礎，4/16 漲停 252 元若未能有效收盤站穩，第一支撐觀察 235.5 元、第二守位看 224 元；原本舊稿設定的 190 至 200 元目標區，現已翻轉為中期回檔的重要防守帶。

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ChatGPT 輔助解析：

4/8 聯茂是「底部確認、等突破」；4/16 聯茂已是「主升段噴出、注意股警示」。以 4/16 盤中 252 元對應 2025 年 EPS 4.16 元估算，本益比已超過 60 倍，市場交易的是 2026 年高階材料放量後的未來獲利，而非已實現數字。後市關鍵驗證三件事：

• Q2 漲價能否有效落地在毛利率上。
• M9 材料能否在 2026 年上半年正式反映在月營收結構占比。
• 注意股效應是否引發法人加速調節。

若三者有兩項轉弱，252 元高點可能成為中期頭部；若三者同步成立，本益比重估後仍有上看空間。

操作建議：多頭趨勢不做空，但 252 元附近不宜追漲停，等回測 224 至 235 元區確認量縮守穩再評估；設移動停利，爆量長黑即減碼。

圖片來源：CMoney 聯茂(6213) K線圖

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