若不確定性持續升溫 貴金屬價格仍有推升空間
MoneyDJ新聞 2026-01-13 08:16:47 黃文章 發佈
金拓新聞報導，賀利氏（Heraeus）貴金屬報告表示，從歷史經驗來看，ETF資金流向往往是衡量中長期投資信心的重要指標。報告指出，儘管2025年價格大幅上漲，但部分貴金屬ETF持倉水準仍未觸及歷史高點。這顯示本輪漲勢尚未完全由被動或長期資金全面追捧，投資人結構仍偏向短線與投機性部位；同時也意味著若不確定性持續升溫，理論上仍存在進一步資金流入、推升價格的空間。
報告指出：「鉑金ETF持倉確實有所增加，但增幅並未與價格漲勢相匹配（12月增加19.7萬盎司，全年增加9.6萬盎司）。2020年時，當價格自3月低點上漲超過一倍，ETF持倉增加了71.7萬盎司。2025年，黃金與白銀ETF持倉增加了20%，而鈀金與銠金ETF持倉分別上升了50%（增加39.3萬盎司）與將近90%，不過銠金實際僅增加0.93萬盎司。」
報告也表示：「期貨市場的投機性部位也有所增加，但即便在價格創新高的情況下，仍遠未達到歷史極端水準。這意味著投資人興趣仍可能有進一步增加的空間。」美國商品期貨交易委員會1月9日報告顯示，截至1月6日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約黃金期貨投機淨多單較前週減少1.5%至227,632口，創下4週新低。白銀期貨投機淨多單較前週減少2.6%至29,271口，更是創下近兩年來的新低。
中國自2026年起對白銀出口實施的新限制，也同樣值得關注。報告表示：「自2026年1月1日起，白銀出口管制將更緊密地與稀土、銻與鎢等其他戰略礦產保持一致。根據新規，僅有44家公司獲准出口白銀，且取得批准的難度將提高。中國作為全球第二大白銀生產國與出口國，在2025年前11個月出口量超過4,000公噸。此舉正值白銀價格飆升至歷史新高，且上海銀價升水攀升至較倫敦價格高出每盎司1.72美元的歷史紀錄。」
政策與地緣政治因素持續成為推動金價的關鍵變數。報告指出，美國對拉丁美洲政策的轉向、委內瑞拉事件，以及圍繞格陵蘭關鍵礦產的戰略考量，都使國際局勢更加複雜。在主要經濟體財政赤字高企、貨幣政策公信力受質疑的背景下，黃金作為終極避險資產，其戰略價值被再次凸顯。然而，金價在2025年的上漲幅度已屬歷史罕見，短期超買狀態意味著即便長期趨勢未變，也可能進入橫盤整理或技術性回調階段。
世界黃金協會報告表示，金價在2025年內53次刷新歷史紀錄，全球投資人將前所未有的資金投入實物支持的黃金ETF。全年資金流入激增至890億美元，創下歷史新高，而金價也錄得自1979年以來最強勁的年度表現。受此帶動，全球黃金ETF的資產管理規模倍增至5,590億美元的歷史新高，持倉量也攀升至4,025公噸的歷史新高。
12月，全球實物支持的黃金ETF（交易所交易基金）總管理資產規模達到5,589億美元，黃金ETF持倉量增加76.7公噸。2025全年，黃金ETF持倉共增加了801.2公噸。其中，11月份，北美市場黃金ETF持倉增加445.6公噸至2,096.1公噸，歐洲市場持倉增加131.4公噸至1,419.3公噸，亞洲市場增加215.4公噸至436.8公噸，其他市場增加8.9公噸至73.2公噸。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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